建信期貨：鐵礦石1801逢低做多策略

一、策略概述

大商所鐵礦石期貨I1801合約自今年6月初觸底回升以來，以收盤價計算的漲幅超過37%（截至8月31日14：00），但仍未能如螺紋鋼、熱軋卷板、焦炭等黑色系其他期貨合約一樣創下2015年12月超級反彈以來的新高，甚至今年2月下旬和3月中旬的高點都未能收復。考慮到鋼廠利潤傳遞到礦山企業的時滯效應，9月份可把握鐵礦石補漲機會。

在鐵礦石期貨I1801跌至布林線中軌附近可嘗試逢低做多，考慮到短期或有震蕩反覆，持倉一周左右，或以獲利超過10%為目標。

二、因素分析

1、鋼廠利潤傳遞到礦山企業存在時滯效應；

圖1：螺紋鋼期貨價格走勢：元/噸 圖2：鐵礦石期貨價格走勢：元/噸

數據來源：Wind，建信期貨研究中心

2、鐵礦石現貨價格尚未收復年初高點，在趨勢性上漲行情中補漲空間較大；

圖3：普氏鐵礦石價格指數：美元/噸 圖4：進口鐵礦石現貨價格走勢：元/噸

數據來源：Wind，建信期貨研究中心

3、清理「地條鋼」后，鋼鐵生產對長流程高爐煉鐵需求上升；

截至8月下旬，共有28個省份公示了地條鋼企業的數量和處理情況。據統計，這28個省份涉及的地條鋼企業及其窩點（即無營業執照的生產單位）共計727家。由於「地條鋼」生產工藝不依賴鐵礦石，這部分產能去除以後，合規鋼鐵企業生產將更多依賴長流程高爐煉鐵對鐵礦石的需求，鐵礦石價格回落幅度有限。

4、粗鋼產量高位運行，鐵礦石需求相對樂觀；

圖5：中鋼協粗鋼日均產量：萬噸 圖6：統計局粗鋼月產量及同比增長率：萬噸，%

數據來源：Wind，建信期貨研究中心

5、鐵礦石期貨I1801技術指標由弱轉強：日線KDJ指標趨穩，MACD綠柱收窄；

圖7：鐵礦石期貨1801技術圖形

數據來源：博易大師，建信期貨研究中心

6、港口鐵礦石庫存繼續下降，北方港口鐵礦石到貨量走低；

圖8：主要港口鐵礦石庫存和日均疏港量：萬噸 圖9：北方港口鐵礦石到貨量：萬噸

數據來源：Wind，建信期貨研究中心 數據來源：Wind，建信期貨研究中心

三、風險控制

在鐵礦石期貨I1801未走出明顯趨勢性行情以前，以輕倉嘗試為主，浮虧情況下可適當加倉以降低平均買入成本，但以保證金佔用不超過總權益30%為限，止損比例為5%（以浮虧/成交金額計算）。

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