保險資金逐利邏輯生變 中國擴大保險資產另類投資空間

當監管層對於保險資金在權益類投資上做出種種限制時，規模日益擴大的資本如何拓展投資渠道、化解投資匹配壓力則成為2017年的第一份議案。隨著保險資金另類投資政策的逐步放開，另類投資的規模越來越大，報告大廳小編獲悉，作為新型的保險資金運用渠道，正發揮著越來越重要的作用。2015年另類投資餘額約3.2萬億元，在保險資金運用餘額中佔比首次超過四分之一，升至 28.65%。

保險資金逐利邏輯生變

保監會日前公布的2016年底投資數據顯示，截至2016年末，在保險資金運用餘額中，投資股票和證券投資基金餘額達17788.05億元，佔比13.28%。某險資投資經理認為，目前險資對股票投資仍持謹慎態度，且股票基金投資數值的增長率明顯低於保險資金運用增長率。一些保險公司已經從2016年年底開始審視和調整股票池;同時，以相關個股作為投資標的的公募基金也隨即開始了調倉或撤出。

2016-2021年保險業行業市場需求與投資諮詢報告表明，基金機構對險資重點持有的股票也有趨勢性的扭轉。被安邦保險舉牌的金融街在2016年三季報披露時共計有17家基金機構持有，佔總股本比例為0.52%，然而到了2016年年報時，持股的基金公司數量已降至9家，佔總股本的比例也降至0.34%。總體來看，隨著險資舉牌監管的趨嚴，基金機構的跟進意願也隨之謹慎。

之前大家對於險資舉牌概念股和險資概念股的青睞主要源於兩大「看多」邏輯，一是舉牌概念股有很強的險資增持意願，二是可能被險資舉牌的上市公司具有炒作空間。隨著2016年監管的趨嚴，這兩大邏輯現在的情況是「看似有理，實則渺茫」，上海某基金經理如是說。

浙商證券研究員曹傑認為，目前來看，這些股票被險資再次舉牌的可能性非常小。針對第二種邏輯，某些暫時未被險資舉牌的上市公司，但未來可能會被保險公司舉牌，其標的具有低PB、高ROE的特徵。比如格力電器，在2016年12月初被前海人壽增持，但未到5%的舉牌線。

曹傑認為，今後保險公司即使在二級市場上增加權益投資也很有可能不會買到5%的舉牌線，投資標的將更加分散，舉牌概念股應該告一段落，炒作可能性不大。

擴大保險資產另類投資空間

2016年，保險資金運用餘額13.39萬億元，較年初增長19.78%。在2017年依然存在的低利率、資產荒情形下，另類投資將是2017年保險資金資產配置的重點之一。對此，全國政協委員、合眾人壽董事長戴皓建議，住建部、國土資源部等相關部門放開管制，擴大險資的另類投資空間。

另類投資主要指股票、債券、共同基金等公開交易市場之外的投資方式和資產，主要包括私募股權(PE)、風險投資、房地產、礦業能源、槓桿併購、FOF(基金中的基金)、大宗商品等。數據顯示，險資2016年另類投資餘額4.82萬億元，在保險資金運用餘額中佔比高達36.02%，首次超過三分之一。

戴皓認為，另類投資是連接保險機構資產端和負債端的重要橋樑。通過合理配置另類投資可以提高整體投資組合的回報水平，開發另類投資，有利於防範和分散風險，構建多元化的保險投資組合。

保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德雲也曾表示，另類投資和全球化配置將是保險資產配置的重點方向，通過這兩種途徑可以增加保險資金投資收益，提高應對經濟周期、市場周期和利率周期的能力。

「但是另類投資存在急需解決的困難和問題。」戴皓稱，另類投資中，在辦理土地、房產、在建工程抵質押環節中，相關部門不認可保險資產管理公司的金融機構地位，往往以《城市房地產抵押管理辦法》和《國土資源部關於土地規範登記的意見》為依據，要求具備金融許可證。