大宗商品普遍飄紅 黑色系強勢歸來全面上漲

和訊期貨消息 周二（7月25日），延續上午走勢，多數商品持續飄紅。化工品略顯分化，瀝青領漲，上漲3.77%，而PTA、塑料有小幅下跌。黑色系漲勢再現，鐵礦上漲3.24%，焦煤上漲1.98%，螺紋上漲1.74%，焦炭上漲1.36%，熱卷上漲1.14%，硅鐵、鄭煤漲逾1%。滬鎳領漲有色金屬，上漲3.15%，滬銅上漲1.4%，滬鋅上漲1.37%。農產品除去棉花下跌0.33%，雞蛋上漲2.49%，棕櫚上漲2.2%，鄭油上漲1.62%，豆粕豆油漲逾1.5%。

原油止頹上行提振瀝青

東北的中海油營口與盤錦北方檢修結束，帶動東北地區開工率上漲16%，東明石化、鎮海煉化與上海石化仍在檢修，但揚子石化在22日已恢復出貨，總體上國內開工率為48%，仍處於較低水平；國際市場瀝青與燃料油比值為0.977，新加披瀝青與燃料油價格均有上升，但瀝青漲幅較大，瀝青經濟性好於燃料油；國內焦化料與瀝青比價部分，總體趨勢與國際相同，山東焦化料價格為2450元/噸（+50），同地區重交瀝青價格為2500-2550元/噸（+200），瀝青價格上漲高於焦化料，煉廠將擴大瀝青的生產。

國內需求來今年以來公路建設投資同比增長迅速，到6月份為止，全國公路建設投資同增速上漲至29%，中長期來看，道路投資增速對於瀝青的需求形成有利支撐。受到華東地區中石化煉廠短期停產同時韓國瀝青現貨供應較少等影響，市場資源緊張，同時進去第三季度以來，隨著華東、華南相繼走出雨季，瀝青下游需求逐步走好，推動瀝青價格走強。

天氣市下油脂行情將劇烈波動

今年整體格局與2016年的截然不同，今年巴西匯率持續走軟，導致農戶惜售大豆，巴西大豆直未能大批量流入市。而現如今，阿根廷2016/17年度大豆的收穫進度達到100%，平均單產為每公頃3.19噸，收穫面積為1800萬公頃。交易所稱，最終大豆產量為5750萬噸，這也是17年來的次高產量，僅次於2014/15年度的6080萬噸，比2015/16年度的產量5600萬噸提高27%。南美豐產壓力絲毫不減，整體供應十分充裕，天氣的威脅對美豆產生的影響力度遠遠不如去年。加上今年豆油庫存量較去年翻番，國內也是處於供大於求的格局。

只不過，天氣炒作遠未結束，加上包裝油備貨旺季即將來臨，油脂底部震蕩緩步上移格局未改。但天氣多變將導致期貨行情劇烈波動，近期豆油現貨或跟盤頻繁上下震蕩。

第三季度總鋼鐵需求將成行情關鍵

今年上半年，鋼廠產量不斷刷新紀錄，利潤也不斷創紀錄，鋼材價格居高不下。在供給側改革下，供應出現了超預期的萎縮，而偏高的廣義信貸規模和投放猛增的財政支出，讓總需求大大超出預期。螺紋鋼已經成為市場激辯總需求的導火索，而總需求這個「天鵝池」里黑天鵝頻頻出現。

「鋼材價格想要繼續向上突破，需要有更好的預期出現。」混沌天成期貨研究院院長葉燕武分析，現在價格處於高位，鋼廠開工生產的動力十足，供給邊際上升很快。而下半年基建和房地產的驅動因素卻在減弱，供需格局的轉化將使得三季度成為關鍵時間點。不過，申萬宏源證券首席宏觀經濟學家李慧勇表示，三季度經濟仍有可能繼續超預期。他預計，出口向好仍然可以延續，而地產投資的韌性也要強於預期，而且貨幣政策再進一步收緊的概率不大，這都為宏觀經濟繼續超預期提供了基礎。