賈躍亭的前世今生

賈躍亭的前世今生（1）

賈躍亭的前世今生（2）

賈躍亭的前世今生（3）

寫到這裡，我發現已經進入敏感區了。

比如：賈躍亭到底是怎麼拿到山西聯通的大單的？又是怎麼搗鼓Sinotel Technologies在新加坡上市的？他的「山西西伯爾」註冊資本是100萬元，怎麼不到一年就擴到了3000萬元？資金是怎麼周轉的？以賈躍亭過去的生意規模，要拿到山西聯通的大單，以及周轉幾千萬元，好像並不容易。非常顯然，他有「貴人」相助。

其中細節，各種公開資料都語焉不詳，包括媒體在他成名之後對他的采，他都一筆帶過，不願多談。這頗為蹊蹺，要知道在網路界，如果是別的功名成就者，早就談得非常詳細了，比如二馬一李，艱難時刻到底是怎麼渡過難關的，都有很詳細的講述，以突出創業之艱難、決策之英明，更反襯之後的輝煌來之不易。但是到了賈會計這裡，他的兩個里程碑式的事件（轉型並拿到山西聯通的大單，新加坡上市），都是粗略帶過。看來要讓賈會計自己說出來，估計比登天還難。除非……呵呵。既然他不說，這裡面有多少貓膩，我們只能發揮想象力了。

不管怎麼說，他發現商機的眼光確實厲害，這一點以後又有多次證明。而且他忽悠人的能力很強。他成名后把自己描述成一個不善言辭的人，還說要遠離政治，其實根本不是那麼回事。

既然缺乏第一手信息，本文對他的這兩次里程碑，只能簡單分析一下。

2002年他轉向通信業務，拿下山西聯通的大單，要說沒關係，恐怕很難令人相信。在90年代和2000年代，做通信是很掙錢的，華為、中興都賺得盆滿缽滿。為什麼那時候做通信賺錢？因為：

1、這是個高成長的朝陽行業。

2、國外產品賣得很貴，這給了國內企業崛起的機會。

拿華為來說，它進行技術攻關，即使產品比國外便宜一半，即使給本公司的員工開出幾倍於其他國內企業的高新，華為還是在賺大錢，基本上每年的增長率是30%以上。為什麼華為、中興都賣力地投入技術研發，因為這裡面的利潤太大了！但是當華為已經成為世界電信業巨頭之後，只能進軍消費電子領域，開始做手機了，因為在電信基礎設施領域就那麼幾個巨頭，天花板快到了。

所以雖然在2000年任正非寫過《華為的冬天》，貌似瓶頸要來了，其實從整個行業來看根本不是那麼回事。既然整個行業仍然是高成長高利潤，相關人員把一些技術含量不那麼高的產品交給「關係戶」來做，大家一起掙錢，也就可以理解了。賈會計的山西西伯爾（西貝爾），很可能就是由此誕生的這麼一家企業。

2002年，賈會計確實掙錢了，然後就是繼續瘋狂做大，並且成立了Sinotel Technologies並且把山西西貝爾的業務裝進來，2007年在新加坡上市，賈會計直接和間接持有80.5%的股份。但是，他在通信行業是持久掙大錢嗎？

根本不是這樣。

道理很簡單，如果給他融資兩億元的Sinotel Technologies能始終高利潤、高成長，他為什麼不把主要精力放在這一塊呢？但是他2004年就成立了樂視，初始業務是當時很熱的視頻，以後的主要精力都放在樂視上了，並從樂視衍生出一大堆公司（據說有60多個）。事實上，精通財技的賈會計在2010年又在新加坡搞了一次增發，2800萬股，每股0.4087新加坡元，說要裝進一些樂視的業務，而且還增發成功了，又撈了一筆錢，然後又是持續虧損。終於，在2016年3月15日，Sinotel Technologies退市了。

退市之前的好多年都是賺錢的，但從2012年開始，Sinotel Technologies都是虧的，而且越虧越多，如下圖所示。

仔細看看上面這張圖，大家不覺得奇怪嗎？2008年的營收是3.62億，稅後淨利潤是1.07億，什麼業務能有如此的高利潤？這麼高的利潤，為什麼不繼續做大做強，反而去玩什麼樂視？

會不會是因為2007年剛在新加坡上市，所以必須馬上拿出好成績呢？

我查了很久，始終沒查到其2008年的詳細年報，不知道這業績是怎麼取得的。到了2012年，不僅營收在萎縮，而且利潤居然變成負的了。這更讓人奇怪了：之前的高利潤是怎麼取得的？又為什麼不能維持？

2012年之後更是每況愈下，顯然，這是在為退市做準備了：

所以在退市之前，股價徘徊在0.1新加坡元附近（大約相當於0.4～0.5元人民幣），退市時是0.128新加坡元。

為什麼要退市呢？事後分析，大概是因為公司做的太差，尤其是高暴利變成了高虧損，也實在太戲劇化了。

但更主要的原因，應該是2010年樂視網在國內上市了，國內人傻錢多，樂視的概念和業務前景，貌似要比Sinotel Technologies好太多，國內融資環境更比新加坡好多了。何況賈躍亭早已利用Sinotel Technologies撈足了錢，不僅兩次融資，而且多年給自己開120萬新加坡元年薪（至少相當於550～600萬人民幣），這個公司的利用價值早就沒了。

實際上，在2000年代企業有一波到新加坡上市的熱潮，賈會計就是趕上這波潮流的弄潮兒。但是在2010年尤其是2015年之後，眾多在新加坡上市的國內企業紛紛退市，美國人很奇怪為什麼會這樣？對此，《美國消費者新聞與商業頻道》在2017年4月份發表文章：《眾多企業正在對新加坡股市說再見》。文章中說：

1、在過去一年內從新加坡交易所（SGX）退市的企業中，許多公司都有以下引人注目的共同特徵：來自大陸，且在大約10年前曾為這個城市國家的首次公開募股熱潮推波助瀾。

2、2005年至2007年，這些在新交所上市並被稱為「龍籌股」的中資企業曾引領當地首次公開募股市場增長，直到2012年中期陷入暫停狀態。今年從新交所退市的10家企業中有6家是中資企業，相比之下，去年（2016）一整年也僅有8家中資企業在此退市。（看來，賈會計總是走在別人前頭）

3、退市者表示，從新交所退市將節省合規費用和管理資源。但作者說：有一些中資企業退市，是因為會計騙局和其他醜聞。

當然，既然賈會計的Sinotel Technologies沒有曝出騙局，就應該是沒有騙局的，嘿嘿。

2010年8月，名不見經傳的樂視網在創業板上市，成為首家在A股上市的視頻網站，這仍是至今業內的未解之謎之一。因為比它有名得多的優酷、土豆、六間房、酷六等專業視頻網站都沒上市，偏偏當時根本沒名氣的樂視，上市了。