饑渴的順豐：定增80億3年後發威

上市不到半年，順豐控股(002352.SZ)配套的80億元定增終於落定，8家特定投資者以35.19元/股獲配，上市第一天，定增股東們就獲得了浮盈41%。

在完成80億元的定向增發后，8月26日，順豐發布了變更募集資金投向的公告。變更之後，信息服務平台建設、信息化研發項目成為最大比例的投向，計劃投入資金增加到34億元，而原計劃最大的中轉場建設項目投資則下降至14億元。另外，更騰挪出8.38億元，用於新增的飛機購置投資。

根據國家郵政局的「十三五」規劃，到2020年，快遞業收入將翻倍至8000億元，業務量翻倍到700億件。

隨著電商企業攜帶巨額資本大舉進軍，快遞企業在焦慮中不約而同地開啟了新一輪的資本投入。除了順豐，韻達股份(002120.SZ)的45億元定增計劃也在快馬加鞭，而圓通速遞(600233.SH)則選擇用逾10億港元收購先達國際股份。

「業內的公司下一步怎樣投資、投資到哪裡，很大程度上將決定未來的行業格局。」快遞業協會副秘書長邵鍾林對時代周報記者說。

變更募集資金投向

8月20日，順豐控股發布公告，公司募集資金定增完成，發行股份2.27億股，募集資金80億元，參與定增的投資機構包括中原資產、鵬華基金、財通基金、大成基金、國泰君安資管等；募集資金投向為航材購置及飛行支持、冷運車輛溫控設備、信息平台、中轉場建設。

實際上，證監會早在2016年便核准了順豐控股的這筆定增，這是順豐上市的配套募集資金，2017年8月26日順豐在公告中表示：「公司根據實際情況，擬變更部分募集資金投資項目。」

戲劇性的變更，顯示了公司戰略意圖的微妙變化。

根據公告，實際募集資金凈額為78億元，會計師已於2017年8月1日出具了驗資報告。按照原計劃，這筆資金中，最大比例的投向是50億元的中轉場建設項目，其次是拿出27億元用於航材購置與維修以及飛行員招募，再次是11億元用於信息服務平台建設、信息化研發等，最後是7億元用於購買冷運車輛和溫控設備。

但變更之後，最大比例的投向成了信息服務平台建設、信息化研發項目，計劃投入資金增加到34億元，而原計劃最大的中轉場建設項目投資則下降到14億元。

原計劃的中轉場建設項目主要是電商產業園建設，具體包括，鄭州、長春、無錫、溫州、義烏興建電商產業園，這些項目的投資都被大幅度砍掉，比如鄭州項目，原計劃以募集資金投入5億元，調整之後只剩下344萬元。

而調整后投入最大的信息服務平台建設，具體由順豐科技負責投資，主要的計劃是，用12.8億元買硬體，已經投入的資金為6.2億元；投入15億元用於研發費用，已經投入的資金為4億元。

根據順豐在8月25日晚間披露的2017年半年報，其旗下主要的項目包括物流無人機、智能手持終端等硬體、智能客服、智慧包裝、機器圖像識別、順豐車聯網、全自動分揀、智慧雲倉等，順豐「將持續科技創新，由勞動力密集向科技密集轉變」。

順豐推出的綜合性行業解決方案業務似乎是針對細分市場競爭。例如針對手機行業、生鮮行業、服裝行業、保險行業提供的基於物流快遞的綜合服務，甚至包括向各個城市投放、維修共享腳踏車的服務。

根據半年報，這部分業務的收入被統計列為「經濟產品」，具體包括雲倉專配、倉出服務、順豐特惠等產品，從名稱上可知，價格相對順豐的商務件更具經濟性。

而低價的快遞產品，恰是競爭對手三通一達依託淘寶獲得的生存市場。

順豐控股半年報顯示，經濟產品同比增速為21.63%，在順豐收入中佔比為20%，沒有變化，相比起來，順豐價格較高的「時效產品」在收入中的佔比則由去年同期的71.36%下降到67.71%。此外，重貨、冷運、國際產品都獲得極高的增長，收入中佔比提升明顯。

另外，2017年6月29日，順豐在江西贛州南康區的示範區內，進行了首次無人機快遞飛行。順豐在年報中說，未來「通過大型有人運輸機+支線大型無人機+末端小型無人機三段式空運網實現36小時通達全國」。

「順豐的80億元募集資金投資，3年後就可以發威了。」快遞物流諮詢網首席顧問徐勇對時代周報記者評論道。

發力航空貨運

就在順豐80億元定增完成之前，2017年8月17日，國內首架帶翼梢小翼的波音757飛抵深圳寶安機場，交付順豐成為其第40架自有全貨機，讓順豐機隊中波音757的數量增加到18架，其餘機型包括5架波音767,17架波音737.

波音757是1970年代油價猛漲為降低油耗而設計的機型，除了經濟性，其還有發動機性能好、推力大、機身輕的特點，在西藏靈芝機場降落的第一架飛機就是757，它滿載可運輸23噸貨物，最遠可飛7000公里，相比於載人，它更適合用來拉貨，被稱之為「貨運鋼炮」。

波音757的駕駛艙設計與波音767一樣，兩種飛機的飛行員、零部件都具有互換性，而波音767的滿載可運輸50噸貨物，可裝載25輛快遞車合計4萬多個快遞箱，或者10隻大象，最遠可飛行超過1萬公里。

在所募集資金的投向中，順豐將砍掉某些項目的投入，把資金騰挪到其他項目上，其中將騰挪出8.38億元，用於新增飛機購置投資。

具體計劃是，在2017年投資3億元購置改裝波音757飛機，2018年繼續投入2億元購置改裝波音757,2018年還將投入3.3億元購置改裝波音767。順豐控股買入的貨機是由退役客機改裝而來，根據公開資料估測，平均價格在3000萬-4000萬美元，按此推算，這筆8.38億元的投資將可讓順豐機隊再新增3架飛機，總數達到43架。

「未來3年內，自有機隊將達到54架。在飛行員儲備上未雨綢繆，目前共有飛行員 367人。」順豐集團公關人員向時代周報記者透露。

相比起來，這還不是真正的大手筆。

據媒體報道，順豐早就有意在湖北省興建自己的機場，但一直未能有合適位置。2014年11月，湖北省和順豐決定擴大選址範圍，隨後選定鄂州，2015年6月順豐集團正式致函湖北省政府，明確選定鄂州市為順豐機場首選場址；2016年4月，民航局批複同意此機場的選址；2016年9月，順豐投資4.7億元入股宏泰，並與後者子公司共同注資，成立湖北省國際航空產業新城發展有限公司。

據《東楚晚報》報道，鄂州機場工程由湖北省人民政府與順豐公司合作建設，概算投資200億元。綜合媒體報道和鄂州市政府工作報告，機場將於2017年10月份正式動工，2020年建成，2021年貨物吞吐量有望超過100萬噸，成為亞洲第一個專業的貨運機場。

不過，順豐對此事始終保持低調。在順豐的2016年年報中，並沒有任何提及鄂州機場的文字。而到了2017年的半年報中，也僅僅是在非常不起眼的圖片說明文字中提及：「未來順豐控股將於湖北鄂州建設樞紐機場。」

市場很容易聯想到美國聯邦快遞與美國城市孟菲斯。聯邦快遞需要一個核心樞紐，將四面八方的貨物飛機先往樞紐中心集中，再統一調配並優化路線、資源配送，使得航運成本最小化；而孟菲斯則宣布盡其所能地在土地、機場設施、跑道、稅收、融資利息等各方面給聯邦快遞提供支持。自1973年聯邦快遞搬遷到孟菲斯城以來，這個只有65萬人口的小城已經躍升為世界物流中心，聯邦快遞也得以迅速發展成為全球巨頭。

「順豐投資興建鄂州機場，這在快遞行業史無前例，這意味著，如果其他快遞公司不快馬加鞭，差距會越來越大；同行公司下一步怎樣投資、投資到哪裡，很大程度決定將來的行業格局。」邵鍾林對時代周報記者說。

菜鳥網路的選擇

2017年6月初，順豐與菜鳥網路發生摩擦，互相暫停了數據回傳。此外，在媒體宣傳中，機器人、無人機、智慧物流、自動分揀等黑科技恰是菜鳥網路最引人注意的關鍵詞。

在2017半年報談及公司所面臨的風險的段落，兩次提及互聯網平台和電商公司給公司帶來的風險，指出：「電子商務企業、社會資本等外部力量正加速進入快遞物流行業，進一步加劇了市場的競爭」；又指出「一些信息平台型的企業，已陸續湧現。該類企業通過對供需雙方信息的快速匹配和有效管理……對快遞行業的傳統經營模式產生一定影響。」

為了應對，順豐在半年報中提出，一方面要加強網路資源核心競爭力，另一方面要加大科技投入。

募集資金投向的變更和調整，進一步印證了順豐的這個戰略目標。

「馬雲實際上已經深度介入快遞行業了，利用產業上游控制了通達係為主的快遞公司。菜鳥多次重申不做快遞物流，只做整合，但快遞業務的攬收環節中，菜鳥通過淘寶是掌控了信息攬收，快遞公司則是淪落為只做實物攬收。」邵鍾林對時代周報記者說。

據媒體報道，菜鳥網路2013年由阿里巴巴、三通一達等機構共同出資組建，當時註冊資本50億元，計劃第一期投資1000億元，第二期投資2000億元。2016年，菜鳥網路完成首輪融資，獲得100億元的投資。根據阿里巴巴財報，這筆資金將用於完善倉配、快遞、末端、農村和跨境五大網路，提升大數據和數據化協同的核心能力。

一方面，據媒體報道，菜鳥網路把資金用來在全國14個城市拿地，總投入超過200億元；另一方面，通過股權投資布局行業，2013年以來，阿里及菜鳥網路在物流領域的股權投資項目包括：投資高德地圖、海爾日日順物流、心怡科技、全峰快遞、卡行天下、新加坡郵政、圓通快遞、蘇寧雲商等。時代周報記者粗略計算，這幾筆股權投資涉及的總資金規模超過450億元。

「目前對菜鳥來說，如果想跟順豐競爭，必須採取直營模式，但這樣就會跟三通產生正面競爭；但如果不做，中高端快遞競爭力又不足。我認為，菜鳥網路正處於做論證、做選擇的困惑期，還沒有明確的方向。」快遞物流諮詢網首席顧問徐勇對時代周報記者說。

「菜鳥和阿里的文化確實是以消費者為中心，數據應用等用戶體驗特別好。也許等菜鳥理順了跟快遞公司之間的關係，下一步就會開始加大倉庫、車輛、飛機等投資力度。」北京某淘寶店主對時代周報記者說。

新一輪投資競賽開啟

從資本開支的絕對數字上看，順豐要遠高於三通一達。根據公開資料整理，2013-2015年期間，順豐資本開支為23.8億元、56.6億元、54.1億元；相比起來，圓通為8.1億元、8.9億元、11.3億元；韻達、申通則為每年2億元左右；中通2014年為7.9億元，2015年為15億元。

順豐的槓桿率從2013年的150%提高到2015年的252%，而三通一達則在不斷下降，其中2013-2015年，韻達的槓桿率從347%下降到216%，圓通從239%下降到181%。

數據顯示，2007-2016年，全國快遞業務量由12億件增加到312.8億件，全國快遞業務收入由342.6億元增加到3974.4億元。根據國家郵政局頒布的「十三五」規劃，到2020年，快遞業務量要達到700億件，年業務收入達到8000億元。

隨著行業變化，快遞公司不約而同地自2016年開啟了新一輪的投資競賽。

圓通是順豐之外擁有飛機貨運機隊的快遞公司。圓通上市時配套募集資金凈額為22.98億元，資金在2016年9月27日全部到位。根據計劃，圓通將投資46.6億元用於興建轉運中心、信息化平台、購買車輛和飛機等，擬使用募集資金為23億元。截至2016年12月31日，這筆22.98億元的募集資金，有11.5億元用於了臨時補充流動資金，有5億元拿去購買了理財產品，有4.98億元拿去用於了項目建設。

2016年底，圓通又公布了新的定增計劃，擬募集資金85億元。根據計劃，其中20億元用來買飛機、航材等，30億元用來興建倉儲和轉運中心，25億元用來做信息化、自動化升級。但是，2017年4月，圓通董事會決定終止此次定增。隨後，2017年5月，圓通宣布用10.4億港元收購先達國際61.87%的股份，以獲得海外網路布局、幹線運輸能力和關務能力等。

韻達股份則是在2017年4月發布了定增預案，目前定增預案已經被證監會受理，並回復了證監會的反饋意見。根據計劃，韻達將募集45億元資金，其中20億元投資於轉運中心自動化升級，12億元用於提升網路運能，7億元用於信息化系統建設。

有趣的是，申通快遞在2017年半年報中，也提及了電商企業帶來的風險，指出：「大型電子商務企業，通過自建物流體系的方式降低對第三方物流企業的依賴……申通在相關領域面臨的競爭也日趨激烈。」

圓通則在2017年半年報中指出，「公司主營快遞業務收入主要來源於電子商務用戶，結構較為集中……公司除電子商務之外的其他板塊不能實現較快增長，則可能受到不利影響。」

「快遞業市場已經形成細分，順豐雖然高端，但也有老百姓選擇便宜的。」邵鍾林對時代周報記者說。

「還是要看市場需求，如果需求好，順豐的商務件必然繼續提價，而如果競爭對手能提供便宜又好的服務，那麼對順豐也是挑戰。」徐勇對時代周報記者說。

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