如何判斷牛市熊市？這個指標告訴你

本文系融360專欄作者「丸藝讀財」原創作品，僅代表作者個人觀點，不代表融360官方立場，轉載請聯繫作者授權。

投資界有句老話「牛市看市盈率(PE)，熊市看市凈率(PB)」，為什麼呢？

市盈率反映股票未來發展潛力，一般越低就越安全。市凈率是衡量現在的價格和企業內部價值，一般越低就越有投資價值。

牛市中，大家一致看多，市盈率估值為市場提供了無限想象空間，靜態市盈率高了就看動態市盈率，今年的高了就看明年、後年的市盈率，在2007年6124點大牛市時，一切正常估值法都無法合理套用時，有人甚至創造出「市夢率」這種估值法來試圖解釋高到無法想象的牛市估值，反正總能套到合適理由。

可是，當股災狂跌到熊市后，大部分人們開始擔心害怕，一邊高喊著「熊市不言底」，一邊又開始為下跌尋找「合理」的估值依據，這時候他們的眼睛又看向「市凈率」。先假設最悲觀的情況——上市公司停產，我們還可以按照凈資產來變現。

歷史上的6次大底部，平均市盈率是這樣的：

底1：1992年11月9日，滬指386點，平均市凈率1.5倍左右。

底2：1994年7月18日，滬指325點，平均市凈率1.35倍左右。

底3：1996年1月18日，滬指512點，平均市凈率2.44倍左右。

底4：2005年5月24日，滬指998點，平均市凈率1.7倍左右。

底5：2008年10月27日，滬指1664點，平均市凈率1.95倍左右。

底6：2014年3月12日，滬指1974點，平均市凈率2.5倍左右。

歷史上這6次底部，市凈率基本都在2倍左右，平均為1.9倍。而現在呢，我們的平均市凈率是1.65倍，貌似是底部信號呢？

今天還有一則新聞，引起了丸藝的注意：

截至5月24日收盤，有42隻個股跌破每股凈資產，其中光大銀行、交通銀行、華夏銀行等個股市凈率最低，分別為0.687倍、0.689倍、0.716倍。從2015年6月15日大盤見頂以來的漲跌幅看，悅達投資、東方集團、*ST平能等個股的跌幅最大，分別達67.59%、62.88%、61.55%。

「破凈股」是指市凈率小於1倍的股票的意思，「破凈股」的數量也是人們經常所用來表示熊市見底的標誌。

2005年，滬指998點，破凈股176隻

2008年，滬指1664點，破凈股214隻

2012年初，滬指2132點，破凈股62隻

2012年底，滬指1949點，破凈股131隻

2013年，滬指1849點，破凈股161隻

2014年，滬指1974點，破凈股144隻

當破凈股超過100隻時，說明離底部不遠了。而現在我們已經達到的42隻，再等等是不是就到底部了？

丸藝很尊重這些總結規律的前輩，而且認同這些指標有一定參考價值的，但是不分析市場流動性情況和總體經濟形勢，只靠唯一的指標就來判斷底部是具有片面性的。所以，只能說作為參考，底部還在尋找，我們仍需等待。

歪個題，有些投資者喜歡在破凈股中淘金，丸藝提醒幾句啊，我看了一下，現在這些破凈股基本都集中在鋼鐵、煤炭、銀行等行業，這些行業本身就面臨著景氣周期衰退危險。大家要選破凈股進行投資一定要甄選一下，更重要的是看企業的盈利能力，有時候企業前景好的股票，市凈率高一點也比市凈率低一些但是業績差的股票要好。

以下是現在的破凈股：

（wyducai）

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