瑞信發表研究報告,撤回對內地銀行業板塊的正面技術看法,下降招商銀行(03968.HK) H股投資評級,由『跑贏大市』降至『中性』。瑞信指,招行本年至今回報最好,總回報率達36%。惟現價已達今年預測市賬率1.15倍,高於四大行的0.75倍。目標價則維持27.4元。
報告指,招行本年至今大幅擴展其信貸規模16%,主要來自影子銀行及債市融資轉迴向銀行借貸之企業,凈息差亦每月穩步擴闊,其新增不良貸款亦已於2015年見頂。惟對今年餘下時間,招行指引表現保守,其風險加權資產增張10%至12%的預測幅度料不變,反映信貸或自5月起減少,零售貸款、存款及傭金收入表現將疲弱,凈息差亦未必持續擴闊。