農銀匯理基金：成長股投資價值得以凸顯

最近兩個月，尤其是5月份， 對於擅長成長風格的投資者非常難受，今年的市場延續去年年底趨勢，市場風格兩極分化，大市值公司表現全面優於小市值公司，相比2012年至2015年市場追求小而美的風格完全迥異，市場結結實實給我們上了一課：風水輪流轉，趨勢沒有那麼容易結束，也沒有那麼容易逆轉。

不過，從近期的市場環境來看，我們認為，前期壓制市場尤其是成長股的因素得到改善，市場這種「二八」甚至「一九」的兩極分化情況會有所改善。

拉開長一點時間，很多成長股在這個位置肯定是有配置價值的，我們始終相信成長股的投資價值。從醫藥行業來看，今年表現好的股票都是大市值公司，化葯A公司業績在20%左右的增長，對應2017年市盈率給到40倍以上，中藥B公司15%左右的增長，估值給到接近30倍，而其他很多成長股的估值已經在25~30倍，業績可以做到30%以上增長；同一細分領域的公司，比如大市值C公司今年15%左右增長，估值18倍，而D公司今年有80%左右增長，2017年估值22倍左右，明年40%的增長將對應14~15倍的市盈率。通過這些對比，我們發現，成長股的性價比依然很高，市值終究會回歸到公司的本身價值。

（作者系農銀匯理醫療保健基金經理）