我們對抗「灰犀牛」最大的底氣是什麼？

作者：徐維鴻

隨著經濟上半年靚麗收官，國內外唱空所謂「黑天鵝」事件的喧嘩平息許多。但不知不覺間，另一個洋詞——「灰犀牛」成為財經媒體的熱議話題，引發部分人對經濟趨勢性惡化的擔憂。

01

「灰犀牛」從哪裡來

所謂「灰犀牛」源於美國作家米歇爾·渥克所著《灰犀牛：如何應對大概率危機》一書，比喻經濟中發生概率大且影響巨大的潛在危機，跟「黑天鵝」一樣都是經濟學家預言的大危機型「動物」。這不禁讓財經「吃瓜群眾」一頭霧水，經濟學家們難道都在動物園裡尋找靈感?

2017年7月17日，主流媒體首次引用「灰犀牛」概念——《人民日報》評論員文章提及，「既防『黑天鵝』，也防『灰犀牛』，對各類風險苗頭既不能掉以輕心，也不能置若罔聞」。

隨後7月27日，中財辦在新聞發布會中也對「灰犀牛」概念做解讀：「灰犀牛」一般指問題很大，也早有預兆，但視而不見，沒給予足夠的重視，結果導致後果嚴重的問題或事件。並列舉影子銀行、房地產泡沫、國有企業高槓桿、地方債務、違法違規集資五大類問題，並提出要摸清情況，區分輕重緩急和影響程度，突出重點，採取有效措施，妥善加以解決。

官方及主流媒體對「灰犀牛」的解讀無疑是客觀的，再次把焦點引向現實的改革挑戰，而非吸引眼球的辭彙。但值得投資者擦亮眼睛的是，「貨幣戰爭」「黑天鵝」等財經辭彙均源於國外媒體，討論的經濟發展背景顯然與並不相同，社會觀念更是千差萬別。

普通投資者的財富積累時間不長、經歷的經濟周期有限，媒體如果盲目套用「灰犀牛」等概念來過度強調現階段存在的趨勢性風險，容易造成不必要的恐慌，不利於穩中求進的改革節奏。

況且從技術上講，所謂「灰犀牛」並非僅存於我一國範圍之內，而是國內外普遍存在的問題，短期內難以根治。

02

應對「灰犀牛」須有長期和全局視角

任何經濟體都存在趨勢性風險，政策制定者解決長期問題的首要前提是保持全局穩定。2013年至2016年，GDP年均增長7.2%，高於同期世界2.5%和發展中經濟體4%的平均水平，對世界經濟增長的平均貢獻率已達30%以上，超過美國、歐元區和日本貢獻率的總和；2017年上半年依然延續穩中向好的態勢，GDP實際增速達到6.9%；2013年至2016年，居民消費價格年均上漲2%，31個大城市城鎮調查失業率基本穩定在5%左右，看空者期待了五年的「貨幣戰爭」「黑天鵝」並沒發生。

趨勢性潛在風險屬於經濟的供給側問題，只能通過結構性改革逐層梳理。這是黨中央從經濟步入新常態的客觀現實出發形成的重要成果。政府少花錢去刺激經濟，短期確實會形成經濟下行壓力，但對化解潛在經濟長期風險無疑是有利的。

例如，上文提到的國企高槓桿和地方政府債務問題，以及衍生出房地產價格泡沫，本質上屬於政府花錢刺激經濟的後遺症，解決這些問題不可期待一蹴而就，如果過急過快地去槓桿，除了股市崩盤，更會造成經濟斷崖式下跌的風險，大量的財富損失必然引發財富外流。

03

宏觀經濟治理須「連貫、一致、長期」

2016年初至今，「三去一降一補」改革依然是對前期治理影子銀行、地方政府債務等問題的延續和深化，符合「連貫、一致、長期」的宏觀治理原則。因此，不是外媒聰明地發現了「灰犀牛」，而是這些問題早在改革菜單上，且已初見成效。

外部環境也有利於避免「灰犀牛風險」。2017年是美國次貸危機十周年，受益於的經濟刺激計劃，美國已走出金融危機的陰霾，甚至富士康都要在美國設廠生產液晶電視，「再工業化」引發就業預期不斷向好，美聯儲的貨幣政策正常化有了底氣，自2015年12月以來已進行四次加息，並將很快開啟資產負債表的收縮進程。歐洲的2017年復甦形勢甚至好於美國，一季度歐元區GDP季調后實際GDP環比折年率創2015年二季度以來的新高，這促使歐央行也開始頻頻釋放貨幣政策收緊信號。

當然，對抗趨勢性「灰犀牛」最大的底氣還是國內經濟的轉型升級，特別是消費升級和消費細分的巨大潛力。2017年上半年社會消費品零售總額累計增長10.4%，增速依然讓歐美國家望塵莫及。結構性的改善也是近幾年強化供給側改革、弱化需求端刺激的成果，在支出法統計GDP中，上半年最終消費支出對GDP增長的貢獻率達到63.4%，遠超資本形成的貢獻；從稅收的角度看，2017年上半年體育、教育、文化藝術、娛樂等行業稅收分別增長64%、34.9%、24.9%和15.6%，遠超全國總體稅收收入8.9%的增速。

與歐美經濟處於不同發展階段，面臨的經濟發展實踐問題也存在差別，學者媒體應在紮實調研和理性思考分析的基礎上，力求對改革問題提出務實的解決方案，而非盲目套用一些炫酷概念去簡單唱空經濟。而且，改革者不是聖人，媒體對於改革過程中出現的失誤，切不可單純批評甚至諷刺，而要本著解決問題的態度，鼓勵各方在對問題調研梳理后提供建設性意見。

一國的宏觀經濟治理不是開「動物園」，必須從實踐中來到實踐中去，這樣才能真正確立起對未來的發展道路自信和經濟理論自信。