國壽退出定增 申萬宏源股價跌1%

國壽退出定增 申萬宏源股價跌1%

此前擬150億參與定增，完成後人壽將成申萬宏源第三大股東；方案多次修改，價格較最初少64%

金融領域的一次巨頭「聯姻」宣布終止。8月4日，人壽保險股份有限公司（簡稱「人壽」）在中保協網站披露稱，與申萬宏源協商一致，於2017年8月3日簽署協議，終止申萬宏源股份認購。

半年前，人壽擬通過定增舉牌申萬宏源引發關注，彼時人壽以150億現金參與認購，但申萬宏源在5月份調整了定增預案，人壽最終退出。8月7日，申萬宏源開盤翻綠，收盤時股價下跌1%。

國壽或因價格退出定增

人壽在8月4日的公告中解釋稱，因證監會近期發布《關於修改的決定》，申萬宏源據此對原非公開發行A股股票方案進行相應調整。經公司慎重研究，並與申萬宏源協商一致，雙方於2017年8月3日簽署協議，人壽自協議生效之日起終止申萬宏源股份認購。

時間回到今年初，在保險業嚴監管的背景下，險資「舉牌」上市公司的「盛景」不再，「保險一哥」人壽舉牌申萬宏源的公告甫出，便成為市場熱議的焦點。

按照申萬宏源集團1月發布的非公開發行A股股票預案，該公司發行的價格為6.07元/股，數量不超過31億股，募集資金總額不超過190億元，發行對象包括人壽保險股份有限公司、四川發展（控股）有限責任公司、新疆凱迪投資有限責任公司在內的三名投資者。

其中，人壽認購24.7億股，認購金額為現金149.99億元。一旦申萬宏源定增完成，人壽將成為繼建投、中央匯金之後的第三大股東。

然而，四個月後，申萬宏源調整非公開發行A股股票方案，將發行數量改為不超過25億股，募集資金總額降至不超過120億元，發行對象變更為不超過十名。調整方案的背後，正是因為證監會對上市公司非公開發行股票細則的修改。

按照申萬宏源發布的預案修訂前後信息，調整前非公開發行股票的定價基準日為第四屆董事會第二十二次會議決議公告日，不低於定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的90%，即6.07元/股。調整后股票的定價基準日則為發行期首日，最終發行價格將在取得證監核准批文後，根據發行對象申購報價的情況，遵照價格優先原則協商確定。

對於退出認購的原因，記者昨日聯繫人壽相關負責人，對方未接受採訪。一位業內人士認為，人壽退出認購可能是價格方面的因素，證券行業個股今年表現不是很好，而申萬宏源在券商股里估值也不算低。

一位保險行業分析師告訴記者，國壽終止認購或許出於兩個方面的考慮，一個是價格上的優勢變小，另一個是買入倉位的流動性折損。「之前說好的低價，現在證監會把定價基準日變成發行日的第一天，價格一般都會提高，因為之前消息放出，股價會往上漲。另外，不久前證監會發布減持新規，對非公開發行的股份原來12個月可以拋掉，現在有比例限制，流動性限制性變高了。」

此前的6月22日，證監會已受理申萬宏源集團非公開發行新股的行政許可申請。而對於申萬宏源來說，國壽的退出，讓其定增之路再添變數。昨日，申萬宏源股價下跌1%。

申萬宏源曾五次修改定增方案

實際上，對於申萬宏源來說，此次定增計劃遭遇變故僅是插曲。根據新京報記者的統計，從2015年6月份至今，申萬宏源的非公開發行預案已經歷多輪修改，發行價格也一路走低。

2015年1月，申銀萬國證券換股吸收合併宏源證券併購重組交易完成，申萬宏源集團成立。此後，增資便在申萬宏源的計劃之中。

當年6月份，申萬宏源發布《非公開發行A股股票預案》，彼時的發行數量為不超過11億股，發行價格不低於16.92元/股，總募集金額可高達180億元。

申萬宏源解釋稱，之前的合併重組事宜未同步安排配套融資，而合併后的證券業務急需大量的資金以擴張業務規模、提高經營效益、提升市場份額，凈資本成為公司未來發展的關鍵因素。

此後的2015年下半年，申萬宏源的發行方案迎來2次修訂，雖然資金用途變化較小，但隨著發行價格的變動，發行規模大大縮水。2015年8月12日，申萬宏源發布預案修訂稿，發行價格由16.92元/股變為不低於12.30元/股。在2015年12月12日的第二次修訂中，這一價格再次降至不低於10.07元/股。

2016年3月30日，申萬宏源非公開發行A股股票的申請獲得證監會發審委審核通過。本來離定增成功僅剩毫釐，但在實施了2015年度利潤分配方案后，申萬宏源再次調整了發行底價及發行數量。按照7月7日的公告，申萬宏源的非公開發行股票發行底價調整為7.35元/股，發行股票數量也從不超過11億股調整為不超過15億股。

一周之後，申萬宏源非公開發行股票的方案再次獲得證監會核准，有效期為6個月。不過，在2016年11月17日的公告中，申萬宏源稱，在取得批複后，公司一直努力推進發行事宜，但由於資本市場的變化，未能在證監會核准批複文件規定的6個月有效期內完成。

緊接著，申萬宏源停牌，並醞釀股票發行方案的第四次修改。2017年1月25日，再次修改後的預案公布，人壽成為最大定增參與方，但此時的發行價已經降至6.07元/股，相比第一次發行時的16.92元/股，下滑幅度高達64%。同花順數據顯示在此期間，申萬宏源股價也下滑了約56%。

加上今年5月份對定增預案的調整，在人壽宣布終止此次股份認購之前，申萬宏源的發行預案已經經歷了5次修改。

國壽綜合金融尚缺證券牌照

對於人壽退出申萬宏源定增，有分析認為，國壽集團在證券業務方面的布局也將受影響，因為證券是國壽集團缺失的一塊金融牌照。

公開資料顯示，國壽集團近年通過一系列資本運作，由保險綜合經營向金融綜合經營轉型。除了入主廣發銀行之外，國壽集團擁有財險、養老保險、基金、電商等業務，還參股了證券、信託等金融機構。

按照人壽披露的數據，在參與認購申萬宏源定增前，人壽已經持有該公司542.5萬股，持股比例為0.027%。此外，關聯公司國壽資產和國壽投資合計持有約0.13%的股份。

在年初宣布「舉牌」申萬宏源時，有分析稱，國壽一直穩步謀求金控布局，隨著廣發銀行已經收入囊中，加大對其他金融子領域的滲透，將有助於深入合作、整合優勢資源。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，從申萬宏源的股權結構來看，人壽參與定增后雖然能夠得到董事席位，並在業務上獲得合作的機會，但離控股權距離相差遙遠。

按照申萬宏源今年1月份披露的預案，如當時發行方案完成，第一大股東建投持股比例會降至28.45%，仍為控股股東。而中央匯金持有申萬宏源21.65%的股權，並通過建投、光大集團、中央匯金資產管理有限責任公司分別間接持有28.45%、4.31%和0.85%的股權，以合計55.26%的股權比例牢牢佔據申萬宏源實際控制人的角色。

上述業內人士認為，退出定增對國壽綜合經營沒有什麼影響。「即使人壽參與申萬宏源定增也不是綜合經營，只是財務投資，綜合經營更多是集團方面的考慮。」上述分析師也認為，退出認購與國壽集團的綜合化經營關係不大，相比銀行，證券對保險業的直接協同有限，但不排除國壽集團從集團層面對證券行業有新的考慮。（記者 陳鵬）