國泰君安國際：維持深圳國際買入評級

深圳國際2016年業績符合我們預期。受益車流量上升，收費公路實現收入同比26.0%增長。聯營公司深圳航空2016年利潤貢獻跳漲119%至834百萬港元，而強勁的航空行業客座率表現延續到了2017年一季度。另外，我們預計公司2017年物流業務將反彈。

2017年對於國內物流擴張仍將是豐收年，或將利好深圳國際相關業務。國家郵政局預測國內快遞量/物流全行業2016-2021年的收入複合增速分別為27.6%/23.6%。深圳國際物流園及城市綜合物流港的貨物倉儲可通過與下游配送渠道協同而得到進一步增強。截至2017年3月，公司擁有17個物流節點，規劃面積達490萬平方米，預計2017年物流園整體出租率或仍低於80%。

公司2016年參與多項操作展示其經營多樣性。財務上，公司處置2460萬南玻-A股票錄得255百萬港元收益。經營上，深國際前海項目取得進展，並鎖定稅前利潤648百萬港元。目前深國際前海土地僅落實10%，剩餘90%仍待定。公司或在無需現金支付土地出讓金情況下，繼續與政府討論用地事宜，並按照40：60比例分享開發利潤。考慮物流反彈預期及土地潛力，2017年深國際基本面有望增強。我們上調目標價至15.10港元，該目標價相當於12.6倍、11.5倍及11.2倍2017年-2019年市盈率。