12億重組落地強化遊戲主業，三七互娛深化泛娛樂布局

2月23日晚間，A股遊戲公司三七互娛（002555.SZ）公告公司發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金事項獲證監會有條件審核通過。

三七互娛此次擬以發行股份及支付現金相結合的方式，購買墨鵾科技 68.43%股權（9.53億）及智銘網路剩餘49.00%股權（2.55億）。本次交易上市公司共支付交易總對價12.08億元，其中以現金方式支付 4.23億元，剩餘7.85億元以發行股份的方式支付。

在影游併購趨緊的大背景，三七互娛此次併購已經醞釀近半年。這項交易最早可追溯到去年8月，從最早的擬25億併購3家公司（另一家為中匯影視），到後來調整方案至收購兩家遊戲公司，直到如今終獲通過，這說明切實具備盈利前景的影游併購方案仍然有機會成功過會。

墨鵾科技的精品遊戲研發能力助力三七互娛提升用戶的付費意願；智銘網路的優秀髮行能力則助力三七互娛提升流量的覆蓋範圍及用戶轉化率。此舉將實現對上市公司核心競爭力即遊戲產品開發、發行及運營能力的有效強化。

此外，這兩家遊戲公司還可與上市公司近期投資的中匯影視、南廣影視等優質 IP 運營、媒體內容製作公司有機結合，深度挖掘併購及投資標的公司與上市公司在遊戲研發、遊戲發行、泛娛樂內容延伸方面的協同效應，在加強流量沉澱的同時進一步完善上市公司基於IP 的文化娛樂全產業鏈運營能力，深化「泛娛樂化」戰略。

自上周末證監會再融資新規以來，作為早期已受證監會受理的上市公司，三七互娛此次得以免受其影響，從而趕在政策收緊前完成併購布局，佔得資本運作先機，打下泛娛樂布局的深厚基礎。

1、歷時近半年，重組終完成

三七互娛的此次收購，最早可以回溯至2016年8月。

根據去年8月的重組預案，三七互娛擬以25.65億元收購3家公司股權，其中中匯影視主要從事文學IP挖掘、交易、開發和運營，墨鵾科技和智銘網路分別從事遊戲研發和遊戲代理髮行。

兩個月後，考慮到市場環境的變化，三七互娛10月12日晚間公告，調整資產重組方案，中匯影視100%股權不再作為收購標的。同時，配套募集資金上限由12.17億元調減為5.11億元。公司將繼續對墨鵾科技68.43%股權及智銘網路49%股權的收購。

不過，現在回頭看，此舉三七互娛對中匯影視的收購影響不大。事實上，三七互娛早已有意收購中匯影視，早在去年5月，三七互娛就與中匯影視簽訂了債轉股協議，以此綁定了與中匯影視的合作。去年12月，三七互娛公告將以債轉股方式取得中匯影視23%股權。

作為國內優秀的精品網路遊戲研發商，墨鵾科技推出了 3D ARPG 動作手游巨作《全民無雙》,上線當月即持續穩定在暢銷榜前十的位置。通過收購墨鵾科技,三七互娛不僅補強了網頁遊戲研發能力，更進一步加強了上市公司精品手游研發能力,實現了移動遊戲產業鏈的向前延伸。

而此番將智銘網路剩餘 49%股權納入上市公司，則進一步夯實了三七互娛的發行能力。作為網路遊戲代理運營商，智銘網路旗下代理運營《永恆紀元》、《傳奇霸業》、《夢幻西遊》等現象級網路遊戲產品，並憑藉著獨特的經營策略與騰訊平台等建立起了穩定的合作關係。

2、夯實公司遊戲核心競爭力，找准泛娛樂戰略立足點

可見，三七互娛此番收購的標的主要為遊戲公司，這也將為其主業發展帶來直接助力。

2016年，公司在保持頁游領域優勢的同時，手游的布局開始進入收穫期，憑藉自主研發產品《永恆紀元》創下月流水最高超過2.8億元的紀錄，三七互娛成為繼騰訊、網易之後的又一手游研運巨頭。而此次收購的墨鵾科技，則是公司遊戲業務升級的寫照。憑藉本次併購，公司將在手游市場複製公司在頁游市場的成功布局，通過「強大發行能力+精品遊戲產品」 雙管齊下,在戰略層面上,進一步橫向拓展自身的產業鏈布局，在保證公司原有 市場鞏固地位的同時，完成了業務發展方向與市場風向的同步,形成了手游+頁游的產品矩陣。

而通過本次收購智銘網路 49%的股權，智銘網路將成為上市公司的全資子公司,上市公司將有能力充分調動其優秀的移動及網頁遊戲發行能力及平台的資源對接整合能力，進一步補強上市公司業內領先的遊戲產品發行能力等核心價值,提升上市公司流量覆蓋能力及用戶轉化率,為上市公司從遊戲行業向泛娛樂行業發展的戰略升級打好堅實基礎。

3、由遊戲向泛娛樂進軍

而對墨鵾科技和智銘網路的收購，實際也是對泛娛樂的再次進發。

三七互娛在公告中表示，通過不斷對泛娛樂生態圈中不同文化產品內容研發、發行及聯動中的共同驅動要素進行提煉總結，最終得到以下公式：

三七互娛在公告中表示，雖然泛娛樂領域爆款頻出，創造了一個又一個商業奇迹，但背後更多的產品在流水沖至高位后迅速跌落，生命周期短暫，難言成功。回歸到上市公司遵循的泛娛樂生態價值，公式本身揭示了公司在泛娛樂產業取得成功的關鍵，即必須在該公式的四個關鍵要素方面，擁有 自己的核心競爭力及競爭優勢。三七互娛立足的正是流量，而遊戲正是這一要素的根本。

通過本次交易，公司將持續鞏固公司在遊戲領域的領先地位，在泛娛樂生態圈布局中，把握遊戲這一絕對強點，實現現有核心競爭力的固化與發展。

去年以來，三七互娛敏銳捕捉市場風向，圍繞以遊戲為核心進行泛娛樂生態產業鏈開展相關布局，以全球化視野儲備優質IP，積極引 進了《傳奇》、《奇迹 MU》、《天堂》、《琅琊榜》、《武神趙子龍》、《傲世九重天》、《航海王》及《魁拔》等數十項遊戲、影視、文學、動漫 IP 資源；並與芒果傳媒、星皓影業達成戰略合作關係，積極提升基於 IP 的泛娛樂產品開發能力；上 市公司還投資了 Archiact Interactive Ltd.（VR 遊戲內容提供）、絕厲文化（國產動漫）、風華秋實、新線索等優質企業，通過外延式併購發展整合了大 量與遊戲相關的動漫、影視、音樂、VR 內容及產品資源，初步搭建了泛娛樂產業鏈的雛形。

今年以來，三七互娛在泛娛樂領域又作出兩筆投資。1月份，三七互娛通過全資子公司西藏泰富參與設立廣州好傢夥一期傳媒合夥企業，用於網路大電影項目的投資。西藏泰富作為傳媒基金的有限合伙人以自有資金出資500萬元，出資佔比19.99%.好傢夥傳媒的股東同時也是知名微信公眾號「毒舌電影」的運營方。近期三七互娛又斥資1億人民幣投資心動網路獲其2.38%股權。公司表示，三七互娛與心動網路在資本層面的合作將促進兩家公司在遊戲研發、發行、IP 合作、泛娛樂領域的更多聯動協同。

而早在去年年底，三七互娛便公告稱收到第一第二大股東李衛偉、曾開天的承諾函，承諾未來12個月內不減持所持公司股份，顯示了在全面推進『平台化、國際化、泛娛樂化』戰略布局這一重要時期的信心。隨著墨鵾科技和智銘網路的併購落地，三七互娛的泛娛樂戰略也走向深化。