原創|京東金融VIE拆除：從京東剝離 估值或超500億

導讀

3月2日晚間，京東發布財報，除了各項業績數據，財報還披露，3月1日京東集團簽署了重組京東金融(負責運營京東互聯網金融業務)的最終協議。

依照該協議，京東集團將出讓其持有的所有京東金融股份，相當於京東金融68.6%的股份。京東集團將不再擁有京東金融的法律所有權或有效控制權，京東集團將獲得大約143億元人民幣現金以及在京東金融未來實現累積稅前盈利后，獲得其稅前利潤的40%。

此外，如果相關監管法規許可，京東集團有權將其在京東金融的權利轉換為京東金融40%的股權。

京東集團董事長兼CEO劉強東先生將按照和其他第三方投資人一致的價格購入京東金融4.3%的股份，並遵循同樣的協議。

另外，依照其所持有的股份以及通過投票權委託或其它安排獲取的員工和其他投資人的投票權，劉強東先生還將擁有京東金融多數表決權。

根據最終協議，該交易須遵守若干完成條件，目前預計將於2017年中旬完成。交易完成後，京東金融的財務數據將不再合併到京東集團的財務報表。

根據由獨立且無利益關係的董事組成的審計委員會的一致建議，京東公司董事會批准最終協議及其擬定的交易。審計委員會協同財務和法律顧問，審核評估了該交易的最終協議。

這意味著，京東金融沒有進行新一輪實際融資，而新的估值並非此前所傳言的500億元。

據電子商務研究中心獲悉(100EC.CN)，京東金融早前公布了2017年的六大戰略，其中在數據和技術方面，京東金融宣布在大數據、機器學習、人工智慧、區塊鏈等領域，未來三年資金、資源投入每年增長幅度不低於100%，而且上不封頂。

金融科技是京東金融的戰略定位，也是未來戰略的重心。京東金融對外宣布，2016年實現了to B和to C端金融服務上的全面升級，同時實現了從1.0模式的自營金融向2.0模式的開放平台的迭代。

NO.1從1.0模式到2.0模式迭代

京東金融1.0是在用技術在做自營的金融業務；到了京東金融2.0，定位也相應地發生了改變——做金融科技，用技術幫金融機構做業務。

2013年底，京東開始做金融。成立前兩年，構建了供應鏈金融、消費金融、財富管理、支付、眾籌、保險、證券等七大業務板塊；2015年，京東金融明確金融科技的定位；2016年，成立了單獨的金融科技事業部。

商業模式就像移動端一樣，也需要一個版本、一個版本的迭代。

陳生強曾表示，京東金融七大業務板塊實際上是以數據為基礎，以技術為手段，借力京東的場景和用戶資源來做金融業務，這是自營金融業務。

而金融是一個資本密集型的生意，業務規模和資本金正相關。技術可以解決壞賬率的問題，解決成本效率的問題，但解決不了公司發展根本的問題。同時，金融行業是和經濟周期強相關的行業。

針對現有模式發展過程中可能會遇到的瓶頸，京東金融表示模式的迭代是一定要實現的。因此京東金融2.0要做的應該是：遵從金融本質，以數據為基礎，以技術為手段，為金融行業服務，從而幫助金融行業提升效率、降低成本、增加收入。這個定位就是金融科技。

而數據和技術作為金融科技的基礎，是京東金融一直並將長期大力建設的領域。為此，京東金融日前已宣布，在大數據、機器學習、人工智慧、區塊鏈等領域，未來三年資金、資源投入每年增長幅度不低於100%，而且上不封頂。

NO.2京東金融的四大板塊

作為國內最早在企業金融和個人金融領域均進行全面布局的新金融企業，京東金融在2016年實現了多點開花，各項業務均實現了令業界稱奇的成績。

首先，在供應鏈金融領域，在成熟的信貸產品之上，新增了對公理財和企業徵信，升級了企業信用支付產品「京東金采」，形成了完整的企業金融布局。目前，京東金融通過信貸融資、企業理財、企業支付、企業徵信四大板塊，能夠為用戶提供了圍繞企業資金鏈的全方位解決方案。

截至2016年年底，保理融資產品——「京保貝」已服務了2000餘家京東商城

的供應商，參與融資的客戶貿易量增長超過200%。全面升級的京保貝2.0則實現了供應鏈金融能力的平台化；信用借貸產品——「京小貸」則實現了對京東體系內供應商和商家的全覆蓋，累計為超過3萬個店鋪開通了貸款資格；動產融資累計放貸額已經超過80億元。

NO.3京東金融三大核心能力

京東金融CEO陳生強說，「總結我們原來開拓的七大板塊業務，我們只做了三件事情：數據、用戶、連接」。京東金融專註於金融科技的這三大關鍵點，建立起自身核心壁壘，其中之一便是數據驅動下的風險定價能力，包括數據獲取能力、數據技術能力、數據模型產品能力三方面。

在數據獲取能力方面，京東金融背靠京東集團近2億活躍用戶，擁有幾十萬的供應商和合作夥伴數據，以及數以千億計的交易量數據，同時，通過投資和合作的形式，取得大量第三方數據資源；在數據技術能力方面，以大數據為基礎，進行深度學習

、機器學習、人工智慧、圖像識別、圖譜網路、區塊鏈等技術應用；在數據模型產品能力方面，開發出風險量化模型、精準營銷模型、智能投顧模型以及用戶洞察模型等等。

基於以上強大的核心數據與技術能力，京東金融如同蜜蜂建巢，把最初的核心能力作為第一個六邊形蜂巢，然後沿著六邊形每一條邊不斷向外部拓展。在成立前兩年構建了供應鏈金融、消費金融、財富管理、支付、眾籌、保險、證券等七大業務板塊之後，京東金融在2016年成立單獨的金融科技事業部，專司金融科技能力整合式輸出，將此前已經打造出的多個爆款產品進行連接整合，進一步提升了用戶體驗，強化了用戶獲取和服務能力。

京東金融副總裁許凌表示：「2017年，京東金融將以既有的企業金融服務和個人金融服務為立足點，確立六大不動搖戰略，即堅持風控為戰略核心不動搖、堅持技術持續投入不動搖、堅持金融科技輸出不動搖、堅持大支付戰略不動搖、堅持場景擴展戰略不動搖、堅持深耕農村金融戰略不動搖，並致力於將金融科技能力實現全面輸出，成為更多的金融機構開拓市場、提升收入的合作夥伴。」

許凌直言，互聯網帶來的衝擊不在於一個概念，而是在於用戶、場景、數據、技術、創新等方面的體現。

金融科技的模式既定，對於未來的發展，京東金融將2017年的戰略重點確定為六大「不動搖」。

第一、風控為戰略核心

企業風險的幾個層次，包括系統性風險、信用風險、防欺詐風險等等。2017年在風控戰略上，京東金融將重視系統性風險，通過沉澱更多有效數據，繼續以大數據驅動風控，應用各類技術，加強個人信用評估以及企業信用評估能力，儘快形成對外輸出的產品。

第二、技術持續投入

陳生強日前宣布，要加大技術領域的資金、資源投入，尤其是在大數據、機器學習、人工智慧等領域，未來三年資金、資源投入每年增長幅度不低於100%，而且上不封頂。

第三、金融科技輸出

在戰略上要把金融科技能力輸出，將現有七大業務板塊的能力打通、整合併實現產品化輸出，整體走出去。未來將面向金融機構推出信貸、理財、數據風控多個解決方案，幫助金融機構拓展更多業務場景。同時，面向企業客戶推出以賬戶為核心的金融服務解決方案，幫助企業實現資金管理的效率最大化。

第四、大支付戰略

陳生強在年會上曾表示，支付是京東金融2017年必須全力出擊的重要戰略。「支付很重要，很重要，很重要！」未來將進一步通過科技創新實現用戶體驗的提升，進而實現大支付的整體擴張。

第五、場景擴展戰略

2016年，京東金融的消費金融已經從京東商城擴展到了租房、汽車、旅遊、家裝等多個外部場景，供應鏈金融業已經將業務場景擴展到京東生態圈外的客戶，並且把服務電商擴展到了服務傳統企業。未來，在企業金融服務和個人金融服務領域，京東金融的服務場景將繼續擴展。

第六、深耕農村金融

在農村地區，因為普通農戶的信貸數據缺失，可抵押資產缺乏、覆蓋成本較高，風險控制不力等多種原因

NO.5或與螞蟻金服爭相IPO

京東金融將農村金融業務從原來的二級業務部門升級成一級業務部門，加強資源支持與傾斜力度。

最近，京東金融還發布內部郵件，宣布進行支付業務管理架構調整，原負責消費者金融業務的副總裁許凌主管支付業務，原白條業務負責人區力任消費者金融事業部負責人。

原京東金融支付業務負責人謝錦生仍擔任金融科技事業部負責人。

2016年，京東金融曾宣布完成66.5億融資，由紅杉資本基金、嘉實投資和太平領投，此輪融資對子集團的交易后估值為466.5億。此輪融資之後，京東仍將控制京東金融多數股權。

隨著京東金融此番完成從京東集團分拆，分析認為，2017年到2018年，京東金融可能會與螞蟻金服一樣爭相IPO。

生態構成：京東是最大的自營式電商企業。目前，京東集團旗下設有京東商城、京東金融、京東智能、O2O及海外事業部。2014年5月，京東在美國納斯達克證券交易所正式掛牌上市。2016年6月，京東宣布，與沃爾瑪達成深度戰略合作。作為合作的一部分，沃爾瑪旗下1號店將併入京東。2017年1月4日，銀聯同京東金融簽署戰略合作協議，並宣布後者旗下支付公司正式成為銀聯收單成員機構。

長期研究、關注與見證、推動京東一路高速成長的電子商務研究中心，近期發布了京東金融科技生態布局圖，包括供應鏈金融、消費金融、農村金融、眾籌、財富管理、支付、保險、證券五大板塊，對京東金融生態進行全面剖析。

專家點評

電子商務研究中心主任、《互聯網+普惠金融：新金融時代》一書作者曹磊認為：在「互聯網金融」起步階段，作為「野蠻人」的互聯網+類公司，依託網路平台、創新模式、互聯網思維、社交營銷等手段，既彌補了傳統金融業做不到的事，也搶走了補上金融業的「飯碗」。但總體而言，與傳統金融業無疑是競爭、衝突大於合作，搶走了後者大量用戶、資金、資源和利潤。

而在「新金融」階段，曹磊認為，一批擁有海量用戶、商家資源、平台大數據、風控技術、用戶畫像的金融科技開始崛起。作為遵守金融規則秩序的「文明人」，他們與之前「野蠻人」採取了不同的理念定位與發展策略，利用自身基於電商業務的金融服務、大數據、風控技術、應用場景、用戶資源等層面，全方位開放對包括傳統銀行業、基金業、保險業等傳統金融行業展開合作。因此，兩者更多是資源共享、優勢互補，通過跨界融合、相互滲透，實現「雙贏」局面。(文/chen）

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