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國君資管張駿:追求知行合一的價值投資者

國君資管張駿:追求知行合一的價值投資者

在今年這種大盤波幅較小,個股波動較大的環境下,擇股或許比擇時更為考驗功力。「選股時要注意企業價值和價格之間的差異,挖掘一些深度價值的機會」,國泰君安證券資產管理公司權益投資部總經理張駿表示,投資時要看所選標的處於什麼價位,不要被市場環境干擾。

賺兩種理智的錢

2011年加入國泰君安資管的張駿,曾於2005年至2010年在國泰君安證券自營部擔任投資經理,那段經歷最大的收穫便是形成了自己的投資風格。不過對於自己是屬於保守型還是激進型,張駿表示,不想被標籤化,投資時會聽從內心對市場和題材的判斷,不會因為市場的追捧去盲目追逐一些自己沒有把握的熱點題材。

「在這個市場,我只賺兩種錢:一種是股價合理,賺企業價值增長的錢,不追求從高估到狂熱階段的錢;一種是行業地位穩固,但價值被低估的錢。」

張駿此刻的堅守來源於2008年的慘痛教訓。

2008年,股市經歷了大幅調整,不到一年的時間,上證指數從6124點一路狂瀉到1664點,跌幅超過70%,市值縮水最多達到22萬億。「其實,當時在股市出現調整前,我就覺得手裡的投資標的從絕對估值來說已不便宜,當時被市場干擾的一點就在於,我認為手上的標的比其他股票都低估,所以就繼續持有。」於是,噩夢隨後來臨。

這件事給張駿的最大教訓就是不能因為市場整體水位上升就降低選擇股票的標準。吃一塹長一智,2008年的教訓讓張駿在2015年的股災中得以提前減倉離場。

做投資最難的是知行合一

和人性做鬥爭,對任何人來說都是一件很困難的事,特別是成天和錢打交道的人。「知道和做到是兩碼事,我們也是人,情也會受市場的波動影響。」為了培養自己的道德觀,並時刻保持一顆平常心,除了專業書籍,張駿有時也會翻看諸如《論語》、《金剛經》之類的智慧經典。

與短期快速獲得收益相比,張駿更希望通過長跑勝出。因此,他對熱點題材並不感冒。「題材股的基本面很難經得起推敲,跟著市場熱度做投資,很難保證能全身而退。因為退的時候大家都在退,怎麼保證自己全身而退?」在他看來,博取估值上漲或者題材炒作的機會,就偏離了所謂的價值投資,「只有把虧的問題想清楚了,才能做賺的事情。」

長跑能否勝出除了心理素質,還要看選股的眼光。張駿認為,股票價值不應以行業板塊區分,不是說家電都是價值股,傳媒都是成長股,或者傳媒都高估值,而是要認真分析每個個體的機會,並加以甄別。「比如認為家電、白酒板塊在一季度已經今年業績增長提前體現,後面如果繼續再漲,就只能提高估值,這就需要確定盈利是否會進一步增長,或者是不是有超預期情況產生。」

這就是張駿常說的風險控制前置,在股票入池前先把這些搞清楚,整個團隊對每個對應的標的特徵都有所了解,再根據產品的特徵進行配置,就不會在意外面前手足無措。

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