坑爹的股市！散戶如何敗在「囚徒困境」上？

老股民在征戰股市的時候，經常會發現一個很難解釋的異像：一隻被多家基金重倉持有的個股，漲著漲著，突然不漲了，然後莫名其妙地暴跌。這個過程中，往往不會看到什麼利空，甚至還可能會有利好。這就讓人迷惑了：這股市怎麼如此坑爹？

其實，這種異像，很可能是因為陷入了「囚徒困境」。

什麼是「囚徒困境」？

兩個罪犯，被檢察官分離審查，不能相互溝通，將發生三種情況：

1、如果兩人都不揭發對方，由於證據不足，每個人都坐牢一年；

2、如果其中一個人選擇揭發，另一個人選擇沉默，則揭發者因為立功而獲釋免刑，沉默者因不合作而入獄十年；

3、如果兩人相互揭發，則因證據充分，兩個人都要被判刑八年。

毫無疑問，如果兩個人都不揭發對方，這是最好的結果。但由於不能溝通，又彼此缺乏信任，測試的結果往往會是第三種情況：互相揭發。而之所以會有這種結果，是因為每個人都想盡量避免自己的損失，都想獲得最好的結果，都想「先下手為強」。

「囚徒困境」理論告訴我們：人其實有種本能的趨吉避凶思維，在可以選擇的時候，會盡量選擇對自己有利的條件。而在這種特殊的博弈模式中，趨吉避凶思維導致每個人都難以做出理性的選擇，使得合作變得困難，使得團隊遭受損失。

現實生活中，「囚徒困境」的例子很多。比如手機廠商的價格戰，比如歐佩克成員國石油定價，比如各國的氣候談判，比如瘋狂流行的美圖美顏，等等。而在股市中，券商之間的傭金戰，就是典型的「囚徒困境」模式。各個券商生怕客戶被別的券商搶走，把股民圈在自己的盤子里，以便進行賣基金、賣資管、賣課程等二次開發項目，爭先恐後地降低傭金，使得傭金從早年的千分之三，逐步降低到現在的萬分之一點五，券商的經紀業務幾乎已無利潤可言。內在有動力，外在有壓力，促使券商走出了一條「同歸於盡」的道路。

股市中，「囚徒困境」最好的例證，還是參與者之間，尤其是機構之間的搏殺。這個層面，有個專業的術語，叫做「多殺多」。

所謂「多殺多」，是指一隻股票形態漂亮，業績優良，消息面利好，大盤也有較強的上漲預期，於是，市場各方人士瘋狂買入，甚至還會有機構「搶帽子」造勢。然而，股票價格並沒有如預期那般強勁，反而出現了滯漲。這麼一來，人心浮動，該漲不漲，那就該跌。隨後，股價開始搖晃向下，繼而出現快速暴跌，原本搶著買股的人，結果成了殺跌主力，頗有「愛之越深，責之越切」的感覺。而在殺跌的時候，大家都認為越早賣掉越妥當，越晚賣掉越吃虧，這就成了我們所說的「囚徒困境」。

2015年的三輪股災，不得不說，很大程度上就是因為「囚徒困境」作祟。即便是國家隊入場，即便是政策限制做空，即便是大家都知道瘋狂砸盤是玉石俱焚，但都想先保住自己再說，不自禁地成了殺跌主力。直到國家動用了公安部的力量，以暴制暴，終於讓股市的自殘行為得到遏制。然而，千瘡百孔的身體，非一時可以修復。因此，至今股市仍然沒能恢復元氣，稍有風吹草動，立馬就會看到機構和散戶搖身變成「囚徒」。

2017年以來，大家都學到了一個新詞：閃崩。

關於閃崩的原因，千姿百態，各不相同。比如在今年4月11日，皖新傳媒、超訊通信、龍溪股份、秀強股份、健盛集團、朗源股份等6隻股票都是毫無徵兆地突然暴跌，直至牢牢地封死跌停。據說，導致這些股票出現閃崩的原因有兩個：其一，這幾家公司都買了在香港上市的金控，而金控暴跌57%，導致這幾家公司虧損嚴重；其二，這6隻股票背後的控盤團隊，都是聞名遐邇的「溫州幫」。這種「斷頭側刀」式的砸盤方式，是溫州幫慣用的出貨方式，手段極其犀利。那麼，問題來了：到底是溫州幫抱團殺別的機構和散戶，還是溫州幫內部自相殘殺，別的機構和散戶只是被殃及的池魚？無論哪一種情況，閃崩的出現，其背後的邏輯仍然是「囚徒困境」。

如果說遊資因為不成系統而難以聚沙成塔，那麼，公募基金、社保基金、證金公司、匯金公司這些國字型大小的機構算是有凝聚力的團隊了吧？未必。我們來看皖新傳媒今年的走勢，3月15日突然暴跌，逼近跌停；之後，橫盤近一個月，4月11日，再次暴跌，封死跌停；這還沒完，5月10日，再次暴跌。截止5月11日，該股從19.67元暴跌至11.76元，兩個月左右時間，最大跌幅超過40%。悲催的是，悲催還沒結束，見底之後，該股長時間保持碎步橫盤，好不容易有點拉升，7月17日再次暴跌，把看好這隻股票的人摧殘得體無完膚。

從這隻股票的基本面來看，算是比較紮實的，凈利潤逐年增長，凈資產收益類常年在10%以上，當前動態市盈率只有10倍左右。作為發行行業第一股，連續三年保持同行第一的水平，也入選了「企業500強」。正因如此，除了新華系的公司和信託專戶，還有兩隻社保基金、中央匯金公司、申萬菱信中外合資基金等機構位列前十大股東。另外，也不乏周廣萍、吳國繼、先永紅等牛散的青睞。那麼，這樣的公司，也不見得有什麼大的利空，為什麼還玩起「閃崩」呢？

說到底，還是「囚徒困境」作祟。這種心理來自於人的本能，而且根深蒂固，極難動搖。因此，牛市裡高位追漲，熊市中低位殺跌，看到漲停就想買，碰到跌停還想賣，這種集體的非理性，促使股市經常出現極端行情：漲的時候凶神惡煞，跌的時候喪心病狂。配資，加槓桿，是2015年上半年股市狂飆的根源，也是2015年三輪股災的罪魁。說白了，配資把股市的「囚徒困境」給無限放大了。

也正因為如此，管理層在2015年股災之後做了三個事：一是去槓桿，嚴打各種配資。民間的配資公司基本已經全部消亡，券商倒是還能配資，但很難超過1比1；二是狠抓「寧波幫」和「溫州幫」為代表的遊資隊伍，這群人最容易引起股市的騷動。一言不合就請喝茶，幾個人受得了？三是讓證金公司、中央匯金公司、社保基金等國家隊入駐幾乎所有股票，對股市進行全方位把控。目前來看，成效卓著，導致的結果是：不管有多少股票閃崩，甚至奔走在成為「仙股」的路上，大盤都始終保持著相對的平穩。如此，也有三個好處：第一，不會出現群體性恐慌，至少老股民還會在裡面撲騰；第二，不會影響股市的融資功能，每年的IPO任務能夠完成；第三，讓大盤股和二線藍籌崛起，吸引老外成為坑主。所謂的維持金融穩定，無非就是如此。

因此，對於機構而言，最好的操作策略是進行抱團，即便有進場的先後，也最好要輪著做墊背的，不能專坑一個；對於散戶而言，最好的策略是運用好自己的獨門優勢：船小好調頭。看準了就干，發現苗頭不對就撤。另外，避免追漲殺跌，不成為機構的炮灰，這是散戶必須時刻要提醒自己的事情。最後還有一點：保持獨立思考，不要被人忽悠。

當然了，即便我們都做好了應對的策略，「囚徒困境」還是會存在，根本原因在於，股市本就是你死我活的戰場。股市不創造價值，只是實現財富的轉移，有人賺，就一定有人虧。牛市裡很多人問，大家都賺了，誰在虧？到了熊市，就不會有人再問這個問題。而上市公司要拿走大筆錢去發展公司或者中飽私囊，國家每天要收幾個億的印花稅，證券公司要收取傭金，這個市場的錢一定會減少。而大多數散戶，以及很多機構，註定了要為此買單。

從這一點來看，倒是很少有人真正看清了「囚徒困境」。或者，看清了，只是抱有僥倖心理，認為自己能夠得到最好的結果，從而選擇性忽視罷了。