山東信託IPO擱淺 上市之路再添變數

山東信託上市之路剛剛跨出實質性進展的一步，便迎來變數。3月底，山東信託赴港IPO的招股說明書被港交所標註為「失效」。更為不幸的是，5月18日，其持有的*ST新都發布公告稱，公司5月17日收到深交所《關於深圳新都酒店股份有限公司股票終止上市的決定》，5月16日，深交所決定公司股票終止上市。在經歷ST新都連續多個跌停后，山東信託市值大幅縮水。與此同時，今年以來，信託業也迎來監管重拳，行業發展受限。這家意欲打破22年沒有信託公司IPO的破冰者，如今正「如履薄冰」。

赴港IPO擱淺

據了解，山東信託註冊資本20億元。前三大股東分別為山東省魯信投資控股集團、中油資產和山東高新投，分別持股63.02%、25%和6.25%。其中，第一大股東山東魯信投資控股還是山東高新投實際控制人，系一致行動人，合計持有山東信託69.27%。此外，山東魯信投資控股還是集信託、銀行、證券和基金等多項金融業務的地方金控平台。

為了IPO順利進展，山東信託在2015年和2016年完成股份制改制和管理層調整工作。

2015年7月，山東信託正式更名為「山東省國際信託股份有限公司」，順利完成股份改制工作。

2016年8月，山東信託原總經理王映黎升任董事長，萬眾出任山東信託總經理，萬眾此前為山東魯信投資控股旗下的山東魯信實業集團副總經理，在信託領域有20年經驗。山東信託管理層也調整完畢。

數據顯示，2013年、2014年和2015年，山東信託凈利潤分別為8.9億元、9.86億元和10.76億元。根據4月28日，山東信託披露的2016年報顯示，其2016年實現營業收入13.6億元，同比下降22.3%；實現凈利潤8.84億元，同比下降14%。

值得一提的是，根據山東信託招股書披露，2016年1-5月，該公司營業收入3.78億元，同比下降62.15%；凈利潤2.83億元，同比下降50.91%。也就是說，為備戰IPO，2016年6-12月，山東信託可謂使出了「洪荒之力」來扭轉乾坤，實現營業收入近10億元，凈利潤超6億元。信託資產管理規模達到2615.7億元，同比增長6.2%。其中，單一型信託依然是構成的主力，規模達1746億元，占信託規模的66.75%；集合信託業務有所發力，規模達到707.3億元，佔比27%。在收入結構中，2016年山東信託實現信託業務收入9.43億元，佔全部收入的69.08%。

雖然做了種種努力，依舊沒躲過3月以來的種種變數。3月底，山東信託赴港IPO的招股說明書被港交所標註為「失效」。

一位券商投行部人士向記者表示：「IPO『失效』，有可能是財務數據沒更新，這跟其投資狀況或許也有關係。」

對此，記者於6月8日致電山東信託信息披露部門求證，被轉至媒體對接部門后，電話一直處於無人接聽狀態。

踩雷退市股「新都退」

招股說明書剛「失效」，山東信託又迎來一擊「重雷」。

深圳老牌酒店上市公司「新都退」5月17日晚間發布公告稱，公司日前收到深交所《關於深圳新都酒店股份有限公司股票終止上市的決定》，公司股票將被終止上市。後續公司股票將自2017年5月24日起進入退市整理期，交易30個交易日，股票價格的日漲跌幅限制為10%，退市整理期屆滿之後，深交所將對公司股票予以摘牌。

而截止到6月8日收盤，「新都退」已經從4月29日的最高點7.96元跌至2.78元，已經是連續10個交易日收一字跌停板。

記者查閱「新都退」十大流通股東發現，其第六大股東山東信託，持股數量736.05萬股，占流通股比1.71%。

事實上，山東信託是在2009年底持有221.59萬股「新都退」的股票成為十大股東。2010年一季度，山東信託一次性增持1046.49萬股，增持后持有「新都退」1268.08萬股，占公司總股本的3.85%。此後，山東信託對其進行過4次減持，至2016年一季度末，山東信託持有公司564.22萬股；2016年4月，「新都退」實施每10股轉3.04股后，山東信託最終持有其736.05萬股至今。

值得一提的是，若「新都退」30個退市交易日全部跌停，山東信託目前所持有的股份最大將縮水5500萬元。

一位大型信託公司人士向記者表示：「可以通過併購重組，注入優質資產自救，不過證監會在控制這一塊，也就沒有其他辦法了。」

根據相關規則，公司股票將在退市整理期屆滿后的45個交易日內，進入全國中小企業股份轉讓系統(即「新三板」)進行掛牌轉讓。

由於新三板門檻高、流動性差等特性，「新都退」進入新三板后，想要「鹹魚翻身」短期內幾乎不太可能。

多位券商投行部人士在接受記者採訪時表示：「估計沒人做接盤俠了。」

嚴監管下上市之路更添艱難

事實上，除了山東信託本身所面臨的種種困境之外，在監管高壓之下，整個信託業目前也都面臨著史無前例的挑戰。

3月份以來，監管部門尤其是銀監會密集出台一系列政策規定，集中整治「三違反」、「三套利」、「四不當」，不僅限制了銀行資金向信託的流入，還加大了對以規避監管為目的的通道業務整治的力度。

在2017年以防風險為監管的總基調下，通道業務成為監管的重中之重，這對信託業資產管理規模的增長和盈利都造成巨大的影響。同時，財稅140號文，明確了資管產品運營過程中發生的增值稅應稅行為以管理人為納稅人，更是讓信託業務的開展雪上加霜。

近期，銀監會、證監會、保監會更是聯手祭出監管「殺手鐧」，信託通道業務遭全面「封殺」。房地產信託項目、政信類信託項目等投資領域均陷入困境。

山東信託在年報中表示，根據「十三五」戰略規劃和轉型目標，公司信託業務將緊緊圍繞資本市場、房地產市場、基礎設施市場、家族傳承等資產管理細分領域，提高自主管理能力。突出自有資金主動投資創利職能。提高海外資產配置和管理能力。

如今，資本市場一蹶不振，房地產市場亦四面楚歌，海外投資受限，新業務盈利模式尚未形成。在這樣的背景下，信託公司的盈利模式難有持續性。

上述券商投行部人士向記者說道：「信託業績暫時肯定沒問題，主要是政策限制。由於信託產品屬於私募性質，這與上市公司要求的公開信息相違背，使得信託公司上市之路舉步維艱。」

山東信託也在招股書風險提示中稱：「公司股份日後在公開市場大量出售可能會對H股當時市值和日後籌集額外資金能力造成重大不利影響。」