十六鋪 | 港股比A股好玩？ 韭菜南下就能開花？其實，還有更好玩的地方……

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滬指圍繞3250點窄幅震蕩已有24日，大盤固然是沒跌多少，漲也是有氣無力的。很多人覺得不好玩。有散戶評論：彷彿心跳都停止了。

A股不好玩了，有人覺得港股好玩。趕巧港股前陣子還真是好玩。美圖公司一口氣拉了十根陽線，股價最高接近年初時的三倍。另一隻新晉港股通標的IGG也不含糊，3月2日啟動以來已累計上漲83.9%，上漲勢頭至今未見鬆動，周五漲幅12.88%。各種跡象顯示，內地南下資金深度參與了近期的港股行情。

但港股也有不好玩的時候，美圖公司周一樂極生悲之後，2個交易日內自高點下跌了36.6%。內地散戶的小心肝還沒消停，周五，港股通標的輝山乳業閃跌85%后緊急停牌，不由分說悶殺了此前陸續買入的27億港元內地資金。其中，還包括周五上午趕上末班車的1.26億港元。只有不到200萬港元內地資金在當日逃出。

內地資金南下的大門敞開不久，何以在短短一周內踩上這麼多雷，說好的成熟市場呢！

香港的本地韭菜哪兒去了？

成熟市場不像草莓、西紅柿，可以打激素一夜催熟。我們通常把機構投資者佔主流視為成熟市場的一個重要標誌，那難道普通香港市民從來不愛炒股嗎？那TVB神劇《創世紀》在香港市民眼中豈非都是些雞同鴨講，何以創下收視率奇迹？

香港證監會的一組數據或許可以帶來一些啟示。

香港證監會提供的數據顯示，1997年8月，亞洲金融危機突襲香港前夜，恆指正處於2年多牛市的頂峰。持續的牛市刺激散戶積極入市，代表香港本地散戶交易量的C組經紀市場份額達到高峰的44%。而到了2002年9月，散戶在市場交易中的份額已降至16%，在此期間，恆指幾起幾落，總體上看較2008年高點下跌33%。

此後香港市場里的散戶不僅市場份額始終處於穩步下降的態勢中，在市場容量成倍增長的背景下，貢獻的絕對交易量也始終難有起色。

一個原本散戶佔據半壁江山的市場如何成為機構主導的成熟市場？香港的這段歷史似乎指向這樣一個答案：

因為韭菜都被割了……

「成熟市場」不為人知的原罪

香港市場對散戶並不友好，那被有些人奉為成熟市場圭臬的美國市場呢？且不論2008年金融危機所暴露出國際頂級投行是如何在貪慾操縱下利用複雜衍生品巧取豪奪，最終引火自焚。即使在那個美國個人投資者還在用固定電話通過經紀人下單交易的金融史前時代，分析師和投行就絕非善類！

《大空頭》、《說謊者的撲克》等暢銷書的作者，知名財經作家邁克爾·劉易斯曾以自己於上世紀80年代在當時知名華爾街投行所羅門兄弟公司工作的經歷為例，一針見血地指出當時華爾街的弊端：

「如今大多數人已經知道這個問題了，投資人付給投行的經紀費用已經低到令他們無法寫出誠實研究報告的地步，因此投行轉而利用研究報告幫助那些讓他們賺大錢的企業。」

換一個時空舞台，你是否覺得上面這段描述分外眼熟呢？

人們總對「買者自負」的原則津津樂道，殊不知事物總有辯證的兩面。舉個不太恰當的例子，協調人與人關係都要考慮是否存在限制民事行為能力的情形，如果無視不同市場主體之間風險識別、風險承受，甚至是風險創造的能力，一味強調彼此的權利義務平等，無疑是教條的。

當以機構為主的市場結構基本確定，規則制定者的注意力重心勢必會有所轉移，更多地強調提升市場效率和對資金的吸引力，「買者自負」的原則以交易對手都是經驗豐富的「成年人」為前提，自然可以為監管層省下不少做「老娘舅」的精力，專心扮演警察和工程師的角色。

更有甚者，以美國為例，當越來越多的華爾街精英將SEC履歷視為自己通往華盛頓的鋪路石，越來越多的國會山要員把華爾街當作金色降落傘，大機構對於金融監管取向潛移默化的影響也不可忽視。

莫忘南下初心

無論如何，如今內地資金南下之路已經暢通。面對一片同文同種而又未曾涉足的新市場，未來內資赴港淘金的熱情恐怕只會不斷升溫。那麼，在親自下水游泳之前審視一下自己的投資初心就顯得十分必要。

你為什麼要去港股投資，港股與A股有何不同？

一萬人也許能夠給出一萬個理由。首先，香港採取聯繫匯率制度，港幣兌美元匯率基本保持穩定，持有港幣資產可以規避匯率波動，為大類資產配置提供一片廣闊空間。

其次，A+H同時上市的內地公司在A股及H股市場存在明顯的價差。同樣資產在香港明顯低估，理論上的套利空間對資金來說已經足夠有吸引力。

此外，香港市場上還有很多諸如騰訊、福壽園、博彩行業等內地市場所稀缺標的，「只此一家」足以構成「不得不買」的理由。

以上種種，有太多機構可以講得更好。但如果你南下的唯一理由就是港股T+0，沒有漲跌停，因此「更好玩」……

其實，香港出發，從港澳碼頭坐一小時快艇到澳門，那裡更「好玩」！

說了一通大道理，香港市場中的大鱷們都有哪些割韭菜的神兵利器，內地投資者南下究竟怎麼做才能獲得安穩理想的收益？且待周一由上證報港股老司機為您詳解。

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