葉檀：天吶！中國外儲跌破3萬億心理底線 匯率還穩得住嗎？

央行7號公布了1月外匯儲備數據，低於市場預期。

1月外匯儲備29982億，較2016年末下降123億美元，降幅為0.4%，創2011年2月以來新低。這一數據低於預期，彭博調查經濟學家所得預測中值顯示，1月外儲料減少70億美元至3.0035萬億美元，前值30105億。

3萬億的外匯儲備是重要的心理底線，手上握著人民幣的人，能夠聽到自己的小心臟呯呯跳。

不必害怕，人民幣匯率暫時進入一個平穩期，瘋狂外逃的沒有那麼多。

根據央行的解釋，外儲下降的主要原因主要是向市場提供外匯資金以調節外匯供需平衡。由於適逢農曆春節，居民境外旅遊、消費等活動增多，企業償債和結算等財務操作也會增加，帶來相應用匯需求。

春節到了，大家都在境外吃吃喝喝。1月份旅行情報公司ForwardKeys分析的航班預訂數據顯示：出境旅遊人數比去年增長了9.8％，三大目的地是泰國、日本和台灣。按照出境游650萬人計，一人消費1萬美元，650萬人就是650億美元，但下降的幅度遠遠沒有到達650億美元。估計大部分國人到境外旅遊購物不僅用的是銀聯卡，還比較節約。

別忘記了，每年1月，新的每人每年5萬美元的額度又可以用了。今年1月份外儲才下降120幾億美元，根據以前的歷史數據判斷，1月份換匯的人不算多，或者要表揚外管局控制得比較好。

這麼說吧，民眾或者是愛國的，是節約的，也是聽政策話的，由於去年底到今年初人民幣兌美元匯率穩定，加上政策收緊，大規模出逃的資金不多，更何況，就是想逃，也逃不出去啊。

外匯儲備規模之所以還保持穩定，央行的解釋是，因為國際金融市場上非美元貨幣對美元的匯率總體出現反彈，使得外匯儲備中的非美元貨幣按照計量貨幣美元進行報告時金額上升，則是促使外匯儲備規模增加的主要因素。

換句話說，官方儲備裡面美元下降，歐元等幣種上升，最近美元疲軟維持了外匯儲備穩定。這得感謝大嘴川普。他明確表示歡迎弱勢美元，還攻擊了德國、日本、等國家通過匯率下行獲利。大嘴一攻擊，美元指數下行，歐元、日元、英鎊等上漲，還意外引發了一個黃金價格小高峰。

的外匯儲備裡面其他幣種增加，在美元下行時得到了好處。

2月7日《周密金融》計算，對外儲構成進行估計的結果發現：美元資產的佔比呈降低趨勢，但仍是外匯儲備的主要組成部分，2013-2016的平均佔比為53.1%;日元資產配置最低，份額大體穩定，2013-2016的平均佔比為5.7%;歐元資產佔比提升，成為外儲中較為主要的組成部分，2013-2016的平均佔比為25.8%;英鎊資產在外匯儲備中的佔比呈上升趨勢，2013-2016的平均佔比升至15.4%。

而根據中金梁紅團隊去年7月的估算，美元份額約為66.7%，歐元資產約佔外匯儲備的19.6%，英鎊約佔外匯儲備的10.6%，日元只佔約3.1%。

說白一點，這幾年央行在不斷調換外匯儲備中的貨幣比例，美元不再那麼多，以避免綁在美元戰車上。現在歐元、英鎊儲備上升，的外匯儲備得到了好處。

對外匯儲備降到3萬億美元以下不用緊張，小心臟平靜一點。

一是下降得不多，二是從最近的人民幣匯率來看，央行應對得挺自如的，只要在離岸市場人民幣拆借利率上升，就讓做空者暈的七葷八素。再加上內部的一些政策，想大筆換美元的也換不了。當然，央行是不認可窗口指導的，這算我瞎說。三是央行進行了不同貨幣間的配置。

所以，央行挺平靜地說，儲備規模上下波動是正常的，無須特別看重所謂的「整數關口」。如果真的局面失控的話，說不定我們看到的數據就很漂亮了。

有人認為，央行防止做空太不市場化，會讓國外投資者對人民幣失去信心。拜託，別那麼天真，我從來不認為有美聯儲等主要央行的指導，會有什麼真正的市場化，連瑞士央行都直接插手匯率。

文章寫到最後，有人會說，葉檀那麼樂觀，我不換匯了，就拿著人民幣。我可沒這麼說，央行都進行貨幣配置了，咱們學學央行進行資產配置，起碼也能像央行一樣遊刃有餘不是？