「中國好老闆」邊質押邊喊兜底

兜底式增持正以每天3家或以上的密集度衝擊著資本市場，異軍突起的兜底式增持概念股，漲停此起彼伏。6月以來至昨日截稿，已有超10家公司的實控人號召員工增持自家公司股票，其中大多數實控人承諾兜底：賠了由其本人補償，收益歸員工。

兜底式增持在2015年股災后始現，2015年7月16日到2015年9月12日，有暴風集團、奮達科技、科陸電子、凱美特氣等10家上市公司先後向員工發布進行增持公司股票的倡議書。2016年有佳創視訊、雙塔食品、曠達科技、東方海洋4家公司也進行過兜底增持。此番再次密集出現可謂是第三波，而且密集度超2015年：每天三四家。

「好老闆」中有的已是二度登場，他們是奮達科技、科陸電子、凱美特氣。記者注意到，他們在2015年就曾經進行過「兜底式增持」。

這種「你虧錢我買單，你賺錢自己拿」的兜底式增持背後是多家公司股權質押風險顯現。多家公司控股股東股權質押比例超90%，甚至接近100%。

3家企業實控人「二次兜底」

新京報記者發現，6月來大股東為員工買股進行兜底承諾的公司中，科陸電子、凱美特氣、奮達科技3家公司早在2015年就進行過一次兜底式承諾。

5日晚間，科陸電子發布公告稱，公司控股股東、董事長兼總裁饒陸華基於對公司目前價值的判斷及長期投資價值的認同，以及對公司管理團隊和公司未來發展的信心，倡議全體員工買入科陸電子股票，並承諾，在6月6日至12日期間凈買入科陸電子股票，連續持有12個月以上，且持有期間連續在職的，若因買入公司股票產生的虧損，由自己予以補償，收益則歸員工個人所有。

如此的大方早已不是第一次，饒陸華早在2015年8月28日時就承諾，對在當年8月28日至31日買入公司股票的員工進行兜底。

奮達科技控股股東、董事長肖奮和凱美特氣實際控制人祝恩福也分別在2015年8月27日、9月8日進行過兜底承諾。

有董事長94.64%股份已質押

承諾為員工買股進行兜底，就要有兜底的實力。新京報記者統計，在6月以來宣布願意兜底的10位承諾人中，有7位直接持股比例超過20%，6位所持股票的對應市值超過20億（持股比例及對應市值均以2016年12月31日數據為準）。

按照上市公司持股及對應市值來看，奮達科技控股股東、董事長肖奮稱得上是最「土豪」，其直接持有公司股份44.5%，其所持股票對應的市值為71.79億元。

此外，吉艾科技控股股東、實際控制人高懷雪直接持有上市公司38.36%的股份，對應市值43.75億元；科陸電子控股股東、董事長兼總裁饒陸華直接持有上市公司40.9%的股份，其所持股票對應的市值為43億元。

不過值得注意的是，科陸電子控股股東、董事長兼總裁饒陸華所持上市公司股份94.64%已質押。在4月26日的公告中，公司表示，其質押的股份目前不存在平倉風險。

而從整體資產排行上看，星輝娛樂董事長陳雁升及其家族位居第一。根據2017福布斯富豪榜，陳雁升及其家族以72.4億元人民幣的財富值排名第339位。數據顯示，其直接持有星輝娛樂32.3%的股份，對應市值為41.34億元。

2016年1月20日，星輝娛樂發布公告，稱已經完成收購西班牙人俱樂部54%股權，成為該俱樂部最大的股東，陳雁升也成為繼王健林后的又一位在海外收購足球俱樂部的富豪。

事實上，除了讓有資本實力的大股東來為員工增持兜底，還有的股東會選擇直接增持來提升員工和市場的信心。

方直科技在2017年6月2日發布員工購買公司股票的倡議，並未提出兜底承諾。不過公司控股股東黃元忠當天通過二級市場以集中競價方式共增持公司股票36.8萬股，增持金額合計為601.7萬元。

■ 焦點

兜底式增持回潮 好老闆玩的什麼套路

3家公司大股東質押比例超90%

6月以來，發布兜底式增持的超10家上市公司中，有9家存在大股東質押股份的情況。其中智慧松德、青島金王、科陸電子控股股東質押比例均超過90%。

以智慧松德為例，其控股股東及其一致行動人在高比例質押股權。

今年1月6日，智慧松德的股票質押公告顯示，控股股東郭景松累計質押股份為1.24億股，占其持有公司股份的99.90%，占公司總股本的21.19%。質押券商包括第一創業、國泰君安。

控股股東的一致行動人「中山市松德實業發展有限公司」（簡稱「松德實業」）在2016年6月28日，將2600萬股質押給了平安證券。去年7月的公告顯示，松德實業質押股份占其持有公司股份的99.929%，占公司總股本的9.594%。

從公司持股關係來看，郭景松、松德實業分別持有智慧松德21.21%、9.60%的股份。從公司披露的股份質押公告來看，公司實控人郭景松超9成的股份都處在質押狀態。

一位券商人士向記者介紹：「目前股權質押的質押率，主板為5折到6折；小盤股或優質創業板股票3折到3.5折。」上述人士介紹，股權質押融資警戒線、平倉線，一般為質押交易價格的160%、140%，在實際操作中，券商會給出預警區間，一旦越過警戒線時，券商會要求公司股東在兩日內追加質押股票，或者提前贖回質押股票。

從股價走勢來看，去年11月公司股價尚在每股20元附近，彼時，郭景松向國泰君安質押了約1100萬股。由此估算，智慧松德上述股份質押警戒線約在11.2元附近（此數據為估算，精確數據未公開無法計算），6月2日盤中，智慧松德股價一度下跌至每股11.37元。

由於公司實控人郭景松99.90%的股份都處在質押狀態，郭景松及其一致行動人可以補充質押的「彈藥」已經不足。

從智慧松德的財務狀況來看，公司一季度營收並不樂觀。智慧松德一季度實現凈利135.77萬元，同比下降86.86%。對於下降原因，公告解釋稱，「本期產品毛利率下降、費用增加及營業外凈收益減少所致」。

對於鼓勵員工增持的原因，智慧松德的公告中並未提及大股東質押股票一事，智慧松德稱，「鑒於公司良好的基本面，以及我本人對公司管理團隊與公司未來持續發展的信心，公司股票投資價值已經凸顯，為維護市場穩定，在此我倡議：公司及全資子公司全體員工積極買入智慧松德股票。」

受上述消息影響，截至昨日收盤，智慧松德漲停，收於每股13.48元，遠離了預估的股票質押警戒線。

與之類似的還有青島金王，其控股股東股權質押比例達99.98%。

公司資料顯示，青島金王全稱「青島金王應用化學股份有限公司」，主營新材料蠟燭製品和相關工藝製品。公司4月28日的公告披露，公司控股股東「青島金王國際運輸有限公司」（簡稱「金王運輸」）累計質押公司股份8698.5萬股，占公司總股本的23.0579%，質押方包括農行青島市北第一支行、興業銀行青島分行、民生銀行青島分行、浦發銀行青島分行等。

資料顯示，金王運輸累計持有該公司23.0617%的股份，也就是說，金王運輸將99.98%的股份質押出去。

公告披露，金王運輸曾在去年11月份向興業銀行青島分行質押了1948.5萬股。彼時青島金王股價維持在每股30元附近，兜底公告發出前，公司股價一度下探至每股19.05元，累計下跌36.7%。若以小盤股質押率3.5折、警戒線160%的數據估算，金王運輸股票質押警戒線約在18元左右（此數據為估算，與真實數據有出入，精確數據未公開無法計算）。

值得注意的是，6月2日，就在青島金王創下19.05元低位時，公司當日股價劇烈震蕩，日震幅達15.83%，最終在收盤時又被拉回21元附近。

青島金王的兜底增持公告稱：公司實控人陳索斌承諾，2017年6月6日至2017年6月12日期間，公司員工通過二級市場買入青島金王股票並連續持有12個月以上且在職的，若股票虧損，由陳索斌補償，收益歸員工所有。昨日其股價收於23.44元，上漲6.84%。

部分公司股東所持股份解禁在即

星徽精密6月5日發布「兜底增持」公告，稱董事長蔡耿錫承諾凡6月5日-9日期間，公司員工買入星徽精密股票連續持有12個月以上，產生的虧損，由其予以全額補償，收益則歸員工個人所有。

公告發出后，原本交投低迷的星徽精密立刻吸引了市場目光，午後開盤即封漲停，6月6日開盤跳開，隨後逐步回落，截至收盤上漲3.17%。

這種上漲是否有隱憂呢？6月5日另一則公告顯示，公司一位高管持股25萬股將於6月8日解禁並上市交易。7月25日將有22.25萬股解禁交易，股份類型為股權激勵限售股份。根據同花順數據，其還有1.057億股的限售股份明年6月解禁。

同樣有維穩股價需求的，還有在不停地質押股權的星輝娛樂。其股價1月份以來到公布兜底增持公告前已下跌23%。

受累於股價，其股東兩個月6次質押股權。公告顯示，5月26日、5月22日、5月16日、4月27日、4月21日、4月10日，公司控股股東陳雁升、陳冬瓊6次質押股份。5月26日的公告顯示，陳雁升累計質押股份3.01788億股，占公司總股本的24.26%，占其個人持股的74%。

■ 影響

多數公司股價短期上漲明顯

新京報記者統計，2015年以來，截至昨日，共有22家上市公司發布過倡議全體員工在二級市場上購買公司股票，由控股股東或實際控制人、董事長進行承諾「兜底」。

從歷史數據來看，承諾兜底的上市公司員工單純在股價上有賺有賠。

這其中，暴風集團、凱美特氣的員工買虧了，2015年7月17日，暴風集團號召員工增持，一年後，股價下跌30.22%。2015年9月8日，凱美特氣承諾為員工增持兜底，一年後股價下跌19.79%。

漲得最多的是金貴銀業，2015年8月31日，金貴銀業發出相關公告，一年後股價上漲168.62%。德威新材也接近翻倍，2015年9月12日，德威新材公布計劃，一年後股價上漲99.23%。

歷史數據來看，在交投清淡的市場當中，為員工增持兜底的公告能為公司股價迅速「止血」。2016年1月29日，雙塔食品公告發出后，當日股價即漲停，一個月內股價上漲19.21%，科陸電子、金通靈、金貴銀業也在公告發出當日漲停。

由於各家員工在「兜底增持」中的買入數據無法得知，因此上述承諾是否得到執行不得而知。不過整體來看，除了個別高估值妖股外，多數股票都在這一利好消息下維持了漲勢。

員工能暴富嗎？

就像股民在二級市場炒股一樣，上市公司大股東用「兜底」的方式來進行維穩，也不能規避風險本身，只是存在著誰承擔虧損後果的問題。那麼，在已經有人承諾承擔風險的情況下，員工真能因此「暴富」嗎？

新京報記者注意到，在上市公司的兜底條件中，無一不需要滿足在規定時間內買入公司股票、持續持有時間長達12個月、減持仍然在職這幾個條件。這意味著，員工不僅需要做好買入的準備，還需要確定自己1年時間裡不會離職。

而一年持股期限到來，上市公司也很可能面臨解禁潮，股價暴跌。如果上市公司實控人無法兌現承諾，也可能無法追究責任。

最早對員工減持進行兜底的暴風集團就是典型。公司實際控制人馮鑫表示，在2015年7月17日至7月21日期間增持股票，並連續持有6個月的，損失由其兜底；若有股票增值收益，則歸員工個人所有。

新京報記者統計，暴風集團發布公告后成交額明顯上升，從7月16日的4萬元成交額上升至7月20日的234萬元成交額。在17日至21日的3個交易日中，交易均價為184元/股。

2015年10月，暴風集團開始停牌，2016年復牌後有11個交易日收盤價高於184元/股，達到小高點后股價暴跌。2016年4月21日，暴風集團收盤價跌至156.64元/股。按照最新收盤數據，暴風集團已經跌至60.66元/股（不復權）。

新京報記者 王全浩 李雲琦