復盤黑色系漲停及PTA閃崩「驚魂一刻」：誰是網傳被強平的大戶？

8月7日早盤，商品期貨市場跨品種間上演了驚魂一刻：螺紋鋼期貨開盤不久強勢漲停，PTA期貨則在短短一分鐘內閃崩200餘點。

螺紋鋼1710合約8月7日走勢

PTA1801合約8月7日走勢

有傳言指出PTA暴跌源於大戶黑色系品種爆倉，賬戶被強平。業內人士分析認為，PTA基本面並未有額外利空可導致開盤閃崩，而螺紋鋼和PTA期貨主力合約盤中數據也顯示有大手筆平倉記錄，傳言大概率屬實。但這屬於資金短期行為，對市場影響有限，後續關注螺紋鋼供需層面會否延續偏緊態勢。

驚魂一刻：踩踏式止損

復盤當日驚魂一刻可見，早盤甫開盤，螺紋鋼主力1710合約便從3950元/噸直線飆升，不到五分鐘便攀上漲停板，並封住了一小段時間，漲停價為4101元/噸。截至收盤，該品種收報4079元/噸，創4年半新高。

文華財經數據顯示，8月7日9時，剛開盤便有41126手多單在3900元/噸開倉，而隔夜收於3821元/噸，跳漲了近80點。2秒鐘后便有15256手空單在3901元/噸高位被迫平倉。期間也有小額空單相繼平倉。

「早上我的保證金也是不夠了，然後趕快平了幾手補錢。」一位個人期貨投資者從3200元/噸左右做多螺紋鋼至3500元/噸左右平倉，之後便開始反手，在3650元/噸處附近滿倉了空單，在7日的大漲中被迫平倉一部分頭寸。

另一邊，PTA期貨主力1801合約在9:09時左右閃崩。文華財經數據顯示9:09:48時及此後1分鐘內，有不少多單先後平倉，將價格直接從前一分鐘的5232元/噸打至5000元/噸附近。其中9:09:54時，有8724手多單在5166元/噸的位置平倉。

「這種情況可能是有大戶做了對沖，做空了螺紋、做多了PTA，螺紋大漲導致空頭頭寸穿倉從而被強平並波及PTA，此間還誘發了踩踏式的止損行為。」業內人士推測稱，圈內人士在社交平台所說也許屬實。

華泰期貨分析師孫宏園表示，PTA基本面沒新增壓力導致1月開盤閃蹦，技術上推斷傳言為真可能性很大，技術上屬於短期行為，影響有限。

那麼，誰是可能被強平的大戶呢？今日螺紋鋼主力1710合約共減倉35.71萬手。

上期所盤后數據顯示，螺紋鋼期貨1710合約前八大空頭席位均出現了減倉，其中第二大空頭永安期貨減倉13532手；第五大空頭中信期貨減倉15513手；第八大空頭廣安期貨減倉10769手，另外第12大空頭華泰期貨亦減倉14131手。

而鄭商所PTA主力1801合約當日多頭中減倉最大則是永安期貨，減倉45313手；其次是海通期貨，減倉17652手。

環保限產疊加淡季不淡

近4個交易日，螺紋鋼期貨主力合約收穫四連陽，累計漲幅高達10.3%，並創下四年半新高。對應股票板塊亦漲勢喜人，申萬鋼鐵行業指數亦收穫四連陽，累計上漲11.03%。

環保限產對於黑色系有著直接的利好作用。8月4日，河北省環保廳公布《河北省重污染天氣應對及採暖季錯峰生產專項實施方案》，鋼鐵企業實施分類管理，按照污染排放績效水平，各市(含辛集市)制定錯峰生產方案；石家莊、唐山、邯鄲等重點地區，採暖季鋼鐵產能限產50%。

華泰期貨分析師徐軻表示，

近期黑色板塊的上漲主要的因素在於兩個方面。一是供給端，進入8月份后環保限產趨嚴，以第四輪環保督察和河北限產為引發點。二是需求端，今年淡季需求表現不淡，這體現在兩個方面，一是年內庫存去化速度優於近年同期，二是貿易商日均成交量好於2015-2016年同期。對於後期來說，隨著冬季供暖季限產的影響，供給端收緊壓力不減，而需求端傳統9-10月旺季需求臨近，構成下游需求偏強的預判，黑色系品種的上漲趨勢有望延續。

浙商期貨分析師王楠表示，

「大範圍、長時間的環保限產將會對採暖季供應端造成實質性影響。一方面，鋼材產量將受明顯限制，鋼材價格重心大概率繼續上移；另一方面，高爐、焦爐開工受限，將影響相應爐料需求。在環保限產預期影響之下，黑色系中成材螺紋、熱捲走勢將強於焦煤、焦炭、鐵礦石等爐料的走勢。」

周期定位：牛腹還是牛尾

自2015年底2016年初以來，螺紋鋼期貨及其他黑色系品種便整體步入了牛市周期之中，持續時間為一年多。申萬鋼鐵板塊自2016年1月底以來也收穫了逾60%的漲幅。那麼，當下這輪牛市周期處於何種階段，短期獲得如此大漲幅之後，後市將如何演繹呢？

興證期貨分析師李文婧認為，河北四市取暖季限產是前段行情炒作的熱點問題，但其實從目前的產量來說，影響可能不如一些分析人士預計的大。首先，限產是根據產能而非產量，按照目前高爐開工率87%左右來看，即使全部落實，最終影響的產量在2000萬噸以內。其次，高爐並不是用電作為燃料的，用電來核實限產是否落實，還是存在一些執行的問題。但是限產本身對行業具有重大意義，環保部可以根據環境污染情況對工業企業的生產進行限制，這就使得未來環保問題的執行對行業的供應具有較大的約束力。

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