中小創等待歷史性機遇 做好加倉準備

兜底式增持並非提升股價的治本之策

近來A股市場「兜底式增持」概念股風起雲湧，多家上市公司紛紛加入到「兜底式增持」的行列中來。「兜底式增持」潮引發監管層關注，日前，深交所下發《關於加強上市公司控股股東、實際控制人等向公司員工發出增持倡議書的信息披露的通知》，要求相關公司具體披露增持主體、兜底條款、在職員工數量、兜底補償資金來源及風險提示等多項內容。筆者認為，投資者對「兜底式增持」還需理性看待。

其一，大股東能否兌現兜底承諾存在不確定性。雖然「兜底式增持」在一定程度上提振了投資者信心，但大股東能否兌現承諾存在不確定性，如果缺乏有效的監督和約束機制，「兜底式增持」的承諾可能就會流於形式，對於員工和普通股民來說存在一定風險。

其二，「兜底式增持」的信息披露制度仍需完善和改進。上市公司「兜底式」表態對投資者的預期判斷有很大的影響，因此，上市公司發布「兜底式增持」公告后，未來上市公司員工是否增持，員工一旦虧損后控股股東是否進行補償，上市公司必須就「兜底式增持」的執行結果進行信息披露，這是判斷大股東是否打「嘴炮」誤導投資者所必須的信息。

其三，上市公司「兜底式增持」公告常常引發股價暴漲，是否涉嫌「以其他手段操縱證券市場」，存在違反《證券法》的情形？目前市場上還存在不小爭議。

其四，「兜底式增持」仍然是以管理股價為中心。一家上市公司的市值管理手段，應當是以建立在主業競爭力上，由此轉化為實際的經營利潤，從而構成促進股價上漲的動力。「兜底式增持」是大股東的一種投資行為，儘管有員工參與，但並不能從根本上改善上市公司的基本面，尤其是盈利狀況，對上市公司的長期股價表現作用有限。

筆者認為，「兜底式增持」並非上市公司提升股價的治本之策，做為投資者來講，股市投資任何時候都應當以上市公司的主營業務收入作為評判標準，應避免由於盲目投資而陷入概念股炒作。因此，對於市場當下的「兜底式增持」還應理性看待。(證券市場紅周刊)

分化延續 中小創等待歷史性機遇

■機構看市

本周上證指數持續反彈，不僅重返3100點大關，更一度上摸3165點，創出一個月以來的新高。不過，私募等專業人士指出，近期大盤的反彈基本是上證50成份股的功勞，中小創仍然弱勢尋底，一九格局持續分化。但在他們看來，大盤藍籌將在近期造頂，中小創或將在三季度迎來歷史性的機遇。

玉名(私募基金經理)：

下周面臨資金面考驗

周四尾盤的上證50拉升，讓指數從綠盤翻紅，但同時也帶來了個股的跳水和資金恐慌的派發，所以我提醒了投資者要小心，隨著權重股模式出現，已經帶來了新的個股分化時間。周五市場是這樣走勢的延續，早盤權重拉高，一度突破3165點，就是權重的特點，稍有動作，指數攀升很快，但結果是個股漲跌比來到了1:3，個股調整還是較為明顯的；午盤后翻綠，隨後中小盤股活躍，雄安、次新股拉升，實現尾盤上拉，個股漲跌比回歸1：1。玉名認為減持新政的出台、新股IPO數量減少、上市公司增持家數的增多，僅僅是緩兵之計，並不是真正解決問題，所以面對超跌反彈，一輪普漲之後，遭遇到了再度的分化。周四兩市凈流出資金再度超過百億元，權重股在周四尾盤和周五早盤都有明顯的沖高，結果卻是大部分個股的跳水。下周市場面臨6月資金面的第一個考驗，加之短線分化時間，股民還是要謹慎一些，注意個股再度調整壓力。

證金舉牌雅戈爾，無論是烏龍還是本意，給予了我們分析市場個股的方向，從增持股方面來看，表面看似乎沒有太多思路；但如果我們將近期市場個股下跌數據詳細研究，可以找到超跌股的選股思路。首先，超跌股有兩大類型：第一種是個股本身基本因素變化所導致的超跌，如業績下降，利潤虧損、行業景氣度下降等，這些個股重心下移是一種價值回歸，是必然。第二種是市場處於群體下跌狀態所致，也源於個股的生不逢時，次新、高送轉、績優股等修復皆來自於這個類型。其次，仔細研究可以發現，從5月來有8成個股是下跌，有5個行業跌幅居前，這5個行業，有2個因為業績下滑的，這是無疑要規避，尤其是未來中報依然有業績地雷；1個行業是典型的借利好派發；另外2個行業與資金踩踏有關；績優股方面，存在不少的下跌錯殺股，而研究思路有兩個，可挖掘其中的機會。

由兩個月前滬深日成交總和的5500億，變為目前的4000億左右的量能，顯示市場沉澱籌碼或套牢籌碼增加。短線A股市場的瓶頸來自於成交量，滬市的量能在近期幾乎難以突破2000億元，說明市場仍然是存量資金搏弈，在此背景下，是難以出現向上突破能量的。玉名認為當前資金謹慎心態較明顯，都處於如履薄冰的狀態，稍有風吹草動就撤離，反彈行情就顯得較為糾結。掣肘A股的因素並未出現改善跡象，這也就意味著大盤上漲只能定義為超跌反彈。包括，我們看到安居寶、吉艾科技等兜底增持股都出現了大跌，顯然資金炒作后馬上就是兌現利潤的撤離。與此同時，次新股在午盤后再度活躍。這就是短線操作的模式，通過換手率選股，密集平台設置止損位，由此以小博大，供大家參考。

黎仕禹(廣東小禹投資總經理)：

藍籌股將瘋狂逼空上漲

從本周的上證指數走勢來看，市場在經過了一周的反彈后，指數點位幾乎又回到了4月底和5月初時的點位了，但是很多個股的股價卻是再也難以回到了當時的位置，這一切都是因為近期市場的"漂亮50"上證50指數成分股上漲驅動所導致的，所以說現在的市場行情是"一九格局"也一點不為過。

市場機構都在"抱團取暖"，都在湧入和買進上證50成分股，這使得指數看上去沒跌多少，但是實際上大多數個股都已在這2個月內跌幅在30%-40%左右，可謂是跌幅巨大，這也導致了很多投資者損失慘重。這且還不包括前3次股災所造成的損失呢，如果計算起來，很多人此時的資金也就是2015年市場牛市巔峰時的20%-40%左右而已。所以說，這2015、2016年的2年市場調整，使得股民損失巨大和慘重。

當然了，過去的事情我們也暫時不再去說它了，關鍵是我們現在是如何看待當下的市場行情和環境？毫無疑問，6月份依然還將是一個艱難的月份，因為我們之前的判斷就是"五窮、六絕、七翻身"。所以，這句股市諺語是最符合當下的市場行情走勢演繹。因此，我們從大格局上依然建議大家耐心等待，等待下半年的中小創市場翻倍行情的到來，而現在，市場依然在使用白酒、家電、醫藥和保險、銀行等上證50成分股驅動指數反彈上漲，以逼迫散戶入場追高，然後再瘋狂逼空一下，一如既往地就像任何牛市時的行情一樣，當你忍不住下手買入茅台等大慢牛股的時候，也許就是這些個股中期到頂的時候了。當然，現在還是很多人不會願意去追漲茅台的，但是，市場終將逼迫你在某一天忍不住高位追高買入進去的……

因為，從投資心理學上說，市場大眾終將有一天會瘋狂的，而一旦瘋狂那將是頂部的到來。當然，我們要像在2015年或2007年的大牛市那樣，你也許可以做到隨著市場瘋狂而"翩翩起舞"跟隨趨勢賺錢，但是，你始終得保持冷靜而不瘋狂的心態去看待目前這些已經逐漸趨於瘋狂的白酒、家電、醫藥等藍籌股逼空行情，然後跟隨著趨勢賺錢；你明白是投機、博傻的，所以你才會在將來一如牛市瘋狂結束時的斷崖式下跌起始堅決跑路，而不是變成了長期股東。畢竟，你要明白，再好的股票，漲過度了，也是會出現泡沫的……

現在，我們依然堅持年初時跟大家提出的觀點：2017年，上半年是藍籌股的機會；下半年是中小創市場的機會。而現在，也許在6月份市場將會完成風格切換，意思就是說藍籌股會在6月份瘋狂逼空上漲造頂，而中小創市場也會在6月份迎來真正的底部誕生。因此，在6月份藍籌股的行情會演繹到瘋狂極致，畢竟6月20日如果A股市場一旦被納入MSCI那將會是最後的瘋狂一擊。而市場現在本身的資金有限，所以會呈現"蹺蹺板"效應，等這些藍籌股瘋狂過後，才將會是中小創市場迎來的真正成長性投資機會出現。

石建軍(華安證券財富中心副總、首席投資顧問):

新的機會將在三季度產生

最近幾篇文章，我總體表達了這樣一個觀點：本次上證指數的反彈，預判為周線級別的性質。理論反彈高度大致在3180-3200點。上周五的文章還特別指出，上證50是反彈的領先指標，由2298點開始的這個上升小波段，在短線回調小4浪后還能再創新高，去完成這段走勢的上升小5浪。預計整個過程大概需要8個交易日左右。換言之，大概在本月中旬的14號左右，上證50將很可能進入高位震蕩和調整。

我在文章中還特別提到，上證50本月中旬的震蕩和調整很可能是一個波段性質的調整，所以，屆時上證指數也會明顯承壓。大盤會進入又一個為時好幾周的調整波段過程。可見，在我的研究系統中，三季度的前半季很可能仍將是震蕩調整為主，後半季才有望進入階段性企穩回升的過程。從而為十月份的重要會議暖場。

從以上判斷可以看出，我對近期被市場部分輿論大唱讚歌的所謂漂亮50、大白馬、大藍籌和所謂的"價值投資"高調，明顯持不同的觀點。

我上周文章就談到，貴州茅台在復權價從200元向100元方向下跌時，沒什麼人倡導價值投資。250元跌倒160元時，也沒幾個人在輿論上引導價值投資。而當茅台價格突破400元后，突然間滿市場都在談論價值投資。豈不怪哉？我用有關價值成長性的指標衡量了一下，茅台股價明明已經進入了價值投機區，居然還有人繼續高呼價值投資，實在有些莫名其妙。

類似的還有另一隻明星股海康威視。雖然公司業務一直穩健發展，但有關價值成長指標顯示，目前的股價也已經開始進入價值投機區。考慮到該股的股價在最近不到一個季度的時間裡上漲了41.5%，半年的時間裡上漲了91%，若繼續高喊價值投資，高位接棒套上個一年半載，難道不可能嗎？

我始終認為，牛市重勢，熊市重質，漲過頭要跌，跌過頭會漲，這些基本規律，27年來，始終沒變過。太陽底下從來沒有新鮮事。無論某些市場輿論如何標榜所謂的價值投資，在我看來，本質上都是一種說辭而已。

投資者一定記得，4、5月間，就在滿市場大談雄安板塊時，我就在各種場合指出，雄安新區是國家級新區，未來的雄安建設，必定是全國性招標。亂炒一通的偽雄安板塊，跌回去是必然的。奉勸投資者千萬不要去追逐。

如今，對於現在的這批所謂的白馬和藍籌，我同樣在這裡大聲提示：千萬不要去高位接棒。除非你有套上一年半載也無所謂的"投資理念"。我甚至認為，三季度，就很有可能是這批白馬和藍籌股的調整季。

那麼，既然我不建議投資者再去高位接棒所謂的大白馬和大藍籌，未來的投資方向該如何呢？毫無疑問，是挖掘中小創里的價值成長股。

中小創里有價值成長股？當然有。它們在2018年的年底前的收益能夠大大超越那些白馬和藍籌股？當然能。我看，也用不了那麼長時間，今年四季度，就會見分曉。

我注意到，在創業板和中小板里，已經有很多股票在經過了大幅調整后開始跌無可跌。一些價值成長性高、符合新興產業政策方向的公司，已經連續幾周出現了機構資金吸納的跡象。投資者不是要找下一個茅台和海康嗎？歷史性的機會就在中小創里。千萬不要再度錯過。

三季度的下半季開始，市場將產生一種新的氣象。

關鍵點位爭奪 做好加倉準備

市場目前仍在糾結中運行，量能和熱點板塊不足制約行情向上拓展空間，向下殺跌又缺乏足夠的做空動力。這種拉鋸往往是變盤的前奏，從消息面和技術面分析，筆者認為最壞的時刻或已過去，可以逢低加倉。

六月消息面預期逐漸明朗

6月有兩個重要事件，美聯儲加息和MSCI納入，從時間節點看美聯儲加息在下周四落地，MSCI在6月21日見分曉。目前美聯儲加息從聯邦利率期貨點陣圖看概率還是維持在75%左右，筆者認為加息后靴子落地，消除短線一個重要的不確定性，反而更有利於後期走勢。

MSCI納入的預期目前維持在六成左右，作為國際化的標誌，納入應是遲早的問題，如果今年納入符合預期，從資金流入看確實會帶來增量資金，但規模不會很大，畢竟權重是調整過的，而且入場過程應是緩慢的，其主要在提振市場人氣方面有較強刺激。如果不納入對市場影響也偏小，只對一些消費類板塊如白酒、家電會有打擊，但這些強勢個股的補跌，將打破目前一九現象格局，對跌幅巨大的中小創個股有利。

關鍵點位一旦突破，向上空間將打開

從技術面分析，四大股指都運行到重要點位。滬指本輪的左底3016點在5月11日出現，右底3022點在5月24日出現，雙底構築完成，目前最重要的是突破關鍵點位3160點，因為不能突破該頸線位，指數運行只能定義為3016~3160點的箱體運行，其實質是整理形態。而突破3160點將確定指數將重拾升勢。同樣創業板從3月29日向下擊穿30日均線后，指數始終在其下方運行，作為重要強弱分水嶺標誌的30日均線一旦有效突破，指數將由弱轉強。這裡需指出突破有效性判斷標準是時間，即站上頸線位后至少要保持一周以上的運行時間。若時間不夠，指數至少要達到頸線位3%以上，即滬指達到3250點，創業板要達到1840點，能否有效突破將決定後市運行格局。

筆者認為本次指數突破幾率較大。首先：強監管、去槓桿仍在進行中，但管理層呵護市場的意願在加強，最為明顯的是IPO速度放緩，不僅新股批文下發數量減半，發審的節奏也減慢。本周只有8家企業登上發審會，較此前單周14家左右的上會企業數量大幅減少。其次：一般中線級別的調整為3個月左右，本輪調整的時間已接近充分，周線級別的中線質數序列點29和31分別對應是本周和6月20日當周，變盤時間窗逐漸開啟。最後：技術指標逐步修復完成，為突破提供支撐。近期市場的關注點被大藍籌吸引，而忽視了小市值股票，但我們可以仔細分析本輪受重創的創業板指數。1、5、10日均線在低位已出現黃金交叉，20均線每日下跌不到個位數，30日均線每日下跌點數也在收窄，中期均線即將走平或上行，這將徹底改變了此前單純的空頭排列。2、周線級別的KDJ指標在20附近即將交叉向上，這種低位的向上黃金交叉是指數即將攻擊的重要標誌，而且準確率較高。創業板出現類似情況是在今年1月26日，隨後指數震蕩上行8周，漲幅7%左右。同時周線像RSI指標已向上交叉，MACD綠柱收窄。目前連最弱的創業板指數也悄然發生積極變化，至於市場爭論較大的量能問題，其實只要把握一點，價跌量縮、價漲量增的原則，不用單純關注日交易量的絕對值。存量博弈只有在重要點位被突破后，補量才是關鍵。

目前在關鍵點位多空雙方爭奪必將激烈，利用震蕩加劇，逢低布局，可為後續行情提前埋伏。選股邏輯：1、不斷創新高的白馬股就是弱市下資金抱團取暖的結果，友誼的小船說翻就翻，只要市場轉暖，資金一定會逐利，首選是超跌個股，跌幅越大反彈的動力也越大。2、摒棄單純的概念題材股，優選錯殺個股，重點放在中小創里的細分行業的龍頭個股，在行情啟動初期估值修復，只有龍頭個股才會率先啟動，漲幅也最可觀。3、把握三個技術特徵：前期大幅下跌達到30%以上，股價重新站上20日均線，20日均線走平開始向上運行，三個條件同時滿足，一旦回踩就是入場時機。(證券市場紅周刊)