九信資產旗下業務申請IPO，九鼎集團成最大集郵黨！

讀懂新三板馬一文

兩年前，九鼎集團在新三板隨手買了一個殼——優博創，然後將旗下九信資產注入到這個殼中。

兩年後，這個殼終於「開花結果」。8月8日，九信資產（831400.OC）宣布擬在新三板摘牌，因為公司的光通信設備業務要去IPO了。

對，就是去年那個以300億定增案震驚市場的九信資產。如果該業務模塊成功上市，九鼎集團將成為新三板上最大的「集郵黨」。

保守估算，九鼎在優博創身上總共投入約2億，如果成功上市，公司估值估計將達到近19億。這就是私募大佬的投資成績。

運作兩年，投入兩億，

九鼎旗下資產準備IPO

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這一切還要從兩年前說起。

兩年前，九鼎集團在新三板相中了一家叫做優博創的公司。優博創是一家做光電子器件的公司，主要致力於光通信領域中光模塊的研發、生產及銷售。

當時優博創旗下有一家不太起眼的全資子公司叫「成都優博創通信設備有限公司」，成立於2014年，註冊資本3000萬，然而優博創僅實繳217萬元。當年僅實現了1.3億營收，還虧損1761.13萬元。

就是這家備受「冷落」的公司，現在逆襲成了故事的主角。

2015年的8月，九鼎集團出手由全資子公司拉薩昆吾以現金5051.19萬元收購了優博創1262.8萬股，合計45.95%的股權。然後優博創以469.89萬元收購九信投資100%股權。

這樣一來，九鼎集團旗下全資子公司九信資產就通過注入優博創，成功登上新三板。

九鼎集團入主后就展開了一系列動作，而它做的最重要的一件事，就是向成都優博創注資，增加出資2783萬元，讓這塊業務發展壯大。至此成都優博創3000萬元的註冊資本才全部到位。

目前九信資產有兩部分業務，一是以不良資產收購和處置為主的創新型金融業務；二是成都優博創的光模塊及晶體振蕩器業務，而這正是這次九信資產準備IPO的業務。

2015年8月14日公布了5051.19萬元收購計劃后，九鼎集團就開始了自己的運作。

2015年8月27日，拉薩昆吾增持優博創控股股東國佳實業等6名股東持有的1176.31萬股，合計42.8%，成為優博創第一大股東。受讓金額共4516.24萬元，每股約4元人民幣。2015年9月9日，拉薩昆吾受讓優博創股東張超86.49萬股，持股比例由42.8%增至45.95%。

2015年底，拉薩昆吾再度受讓國佳實業股份，持股比例增至67.35%，當日的成交額為6745.74萬元。12月，「優博創」正式改名「九信資產」，從此「優博創」這個名字徹底走入歷史。

截至今年4月6日，原優博創控股股東國佳實業實現完全退出，拉薩昆吾和西藏祥鑫是九信資產的唯二股東，分別持有78.93%、21.07%的股份。而值得注意的是，拉薩昆吾同時也是西藏祥鑫的股東。

九鼎增持優博創的同時，九信也在增持成都優博創。收購之初持股67%，目前持股比例已經達到98.33%。當然，成都優博創期間還進行過增資擴股。粗略算下來，九信後來又在成都優博創身上追加了8556萬元的投資。

算下來，九鼎集團總共用於收購、增持、增資的費用達到2.04億元。

如果這塊業務順利上市，投資回報將是多少呢？

目前，A股中光通信領域電子器件的公司有兩家，分別是光迅科技和博創科技。他們的估值分別為39.19倍PE、52.58倍PE，平均45.89倍PE。

按照成都優博創在2016年實現的4155.49萬元凈利潤的98.33%來算，如果IPO成功，估值將高達18.75億！

這就是私募大佬的投資成績。而從目前光通訊業務的發展情況來看，IPO的勝算不小。

九信資本去年業績大爆發，

光模塊業務作出主要貢獻

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九信資產借殼前最出色的業務其實是不良資產的收購與處置。此前最為人知的是那一份300億的融資方案。

2015年底，當時的九信資產凈資產還僅有5527萬元時，就擬以15-55元/股，發行不超過5.6億股，融資總金額不超過300億元。在300億融資里，九鼎集團的全資子公司拉薩昆吾出資10億，53位投資者以債權資產出資190億，另外100億需要向市場募集。

資金用途都想好了：130億元融資將用於不良資產的收購與處置業務、100億元將用於債權及夾層產品投資業務、70億元將用於母基金業務。

當時，九鼎集團通過拉薩昆吾間接持有九信資產77.02%股份。因此，九信資產的巨額定增以及在不良資產的收購和處置業務上的巨大投入，無疑是替九鼎集團邁出了介入不良資產管理、抄底的第一步。

這次融資一旦全部完成，九信資產市值最高可能將達到341億。以當年12月18日收盤價計算，九信資產將超過中科招商，成為新三板第三大市值公司。

然而最終還是失敗了。

2016年1月11日，九信資產因籌劃重大事項而開始停牌；27日，公司將300億定增事項變更為重大資產重組事項，繼續停牌。

2016年8月12日，九信資產發行募資110億元+購買190億元債權的重大資產重組宣告終止。公司的解釋是，「由於耗時較長以及後續實施上時間的不確定性，重組相關的審計報告和評估報告有效期即將屆滿。重新開展審計和評估的工作量又較大」。

2016年8月18日，九信資產復牌。這意味著300億增發計劃流產，也意味著九鼎系三年的資本運作之路遭遇最大的坎坷。

要知道，自2014年4月，九鼎集團掛牌新三板以來就一路高歌猛進。先後進軍公募行業、發起「小巨人」計劃、收購優博創控股——不良資產管理分支九信資產上線、收購富通香港100%股權佔領香港壽險市場、完成新三板100億元非公開發行募資、收購中江地產控股權完成私募業務上市。

定增失敗，九信資產曾被看作「抄底」的主打業務——不良資產經營自然也就遇到了瓶頸。

雖然在2016年年報中，公司表示「不良資產經營業務在管理運營中取得了一定的突破，實現營收931.65萬元。」但值得注意的是，2017年4月7日，九信資產進行了一次資產剝離，將從事投資管理諮詢的子公司——北京九信的100%股權以250萬轉讓給了大股東拉薩昆吾。

資料顯示，北京九信成立於2015年11月，註冊資本1000萬元。那段時間正是成都優博創被追加實繳資本的階段，也正是九信資產籌劃300億定增開展不良資產業務的階段。也許，北京九信的具體業務就是不良資產？

幸運的是，雖然金融業務受挫，然而光模塊及晶體振蕩器業務結出了碩果。

根據讀懂新三板研究中心數據，2016年九信資產實現了4.23億元營收，同比增長155.84%；凈利潤1253.26萬元，同比增長130.91%；凈資產7474.17萬元，同比增長20.15%。其中，僅擬IPO業務——光模塊及晶體振蕩器業務版塊就實現了營業收入4.13億元，比去年同期增加2.48億元，增長幅度為150.20%。

如果這塊業務順利登上A股，九鼎集團就可能成為新三板最大的「集郵黨」。