宋漢光：票據市場要增強服務實體經濟能力

CFIC導讀：

人物肖像

宋漢光，上海票據交易所股份有限公司（以下簡稱「上海票據交易所」）董事長。現年55歲的宋漢光是一名老資歷的職業金融家，長期從事金融管理工作的他曾擔任人民銀行福州市中心支行、寧波市中心支行等單位的管理領導。面對面採訪宋漢光，其敦厚沉穩的形象、紮實的專業素養令人印象深刻，言談舉止中，你會輕易地感受到他對金融市場、金融創新等問題有深入研究。

去年，上海票據交易所正式籌備成立，宋漢光從浙江來到相鄰的上海，再度迎接新的挑戰。宋漢光告訴記者，與以往的工作單位變更不同的是，這一次新的崗位挑戰性更大。在宋漢光看來，以前的單位都是成熟的傳統企業，上海票據交易所則是從零開始，更像是一家創業公司，而他是這家年輕的公司最老的創業者，自己更需要以身作則給這個公司的年輕人們做好榜樣。

生活中的宋漢光有兩大愛好，一為運動，可以健身；二為書法，可以釋放壓力。事實上，在業餘時間裡，宋漢光也更多地以一位書者的形象出現。記者翻閱資料了解到，在他曾有的、現有的角色職務中，不乏有人民銀行文聯的副主席，書法家協會會員，寧波市書法協會主席這些較為響亮的頭銜。宋漢光告訴記者，喜歡書法的這一愛好對自己的工作大有裨益。一來可以調節自己，再者又從中學到了嚴謹、紮實的作風，而這一點這對工作幫助很大。

票據市場呈現五大特徵

票據市場是改革開放以後金融市場體系最早的組成部分之一。1979年，人民銀行開始批准部分企業簽發商業承兌匯票，之後逐步推廣商業匯票的承兌、貼現和背書轉讓。1996年《中華人民共和國票據法》實施后，票據市場步入快速發展軌道。2015年乃至之前的一段時期，票據市場亂象頻發，票據掮客渾水摸魚，一些金融機構也趁機繞規模、賺利差，甚至出現了數起巨額票據犯罪案件，反映了票據市場長期以來市場分割、不規範、不透明，信用風險、操作風險、合規風險大的狀況。在這樣的情形下，建立全國統一的電子化票據交易平台成為了票據交易者的迫切需求。

按照國務院決策部署，人民銀行批准設立全國統一的票據交易平台——上海票據交易所，去年5月開始籌備，並於去年12月8日正式開業運營。近日，記者來到位於黃浦區半淞園路上的上海票交所，對董事長宋漢光進行了專訪。

宋漢光在接受採訪時談到，近年來，的票據市場發展主要呈現五大特徵：第一，票據市場持續快速發展，成為金融市場體系的重要子市場。2016年，全國商業匯票累計簽發18.1萬億元，比2001年增長13倍，是同期公司信用類債券發行量的2倍多。未到期商業匯票餘額9萬億元，比2001年末增長17倍，是同期公司信用類債券市場餘額的54%。

第二，票據的融資功能凸顯，成為中小企業重要的融資工具之一。票據門檻低、融資成本低、流動性高，中小微企業可以便利地獲得票據融資。2017年6月末，票據融資餘額為3.9萬億元，占各項貸款的比重為3.97%。從企業結構來看，的銀行承兌匯票中大約有三分之二為中小企業所簽發。

第三，票據的交易和投資屬性增強，成為重要的貨幣市場工具。銀行間市場票據交易活躍，票據成為銀行流動性管理、資產負債管理和盈利的重要工具。2015年，票據累計交易量84.5萬億元，比2001年增長53倍；票據貼現餘額5.5萬億元，比2001年增長19倍。從交易量佔比看，票據已成為貨幣市場的第二大交易工具。

第四，票據市場是貨幣政策實施和傳導的重要平台，有力地支持宏觀調控和利率市場化改革。票據再貼現是貨幣政策的重要工具之一，中央銀行既可以通過選擇不同種類的再貼現票據，引導信貸資源優化配置，也可以通過引導再貼現利率推動利率市場化改革。

第五，票據參與主體類型不斷增加。除商業銀行和財務公司外，證券公司、基金管理公司、理財產品、資產管理計劃等非銀行機構和投資產品已經成為重要的市場參與者。

創建票據市場發展新高地

不過，宋漢光也指出，票據市場的發展也伴隨著風險的增長。長期以來票據市場處於自然發展狀態，不同地區、不同機構間市場割裂，透明度低、交易成本高、信息不對稱，市場參與者無法充分有效對接需求，這些因素嚴重製約了票據市場功能作用的發揮，也導致近年來票據領域的一些風險集中暴露。

因此，票據市場參與者普遍呼籲儘快建立全國統一的電子化票據交易平台，防範票據市場風險，進一步增強票據市場服務實體經濟的能力。

事實上，也正是為了對應這些風險，規範票據交易市場，上海票據交易所誕生了。對此，宋漢光表示，上海票據交易所的建設和發展對於票據市場意義深遠。「一方面，通過制度統一、規則統一、標準統一和平台統一，消除了信息壁壘和地域限制，有效提升了市場信息和業務行為的透明度，提高了票據流轉效率，同時有效抑制票據業務中的不規範行為，有助於風險防控。另一方面，通過有效縮減交易中間環節，有助於縮短融資鏈條，降低企業在票據簽發、貼現時的成本和難度，為票據一級市場擴容提供空間，進一步幫助中小企業解決了融資難問題。此外，上海票據交易所的成立還有助於中央銀行加強宏觀審慎管理，促進中央銀行票據管理職責的具體落實。」

「此外，上海票據交易所落戶上海有利於豐富上海金融市場基礎設施構成，使得上海基本形成了金融體系全領域的覆蓋，進一步完善國際金融中心市場建設的體系和功能；有利於吸引行業集聚，創建票據市場發展新高地，鞏固了上海國內金融中心的地位，進一步增強其作為國際金融中心的全球影響力；有利於推動票據服務和形態創新，為上海自貿試驗區和國際金融中心建設聯動發展提供新載體。」

榮獲上海金融創新特等獎

上海票據交易所的票據交易系統榮獲了今年的上海金融創新獎的特等獎。「票據交易系統是為市場成員提供交易、登記、託管、清算結算、數據信息等服務的電子系統。統一、安全、高效的票據交易系統，有利於推進票據市場向電子化、標準化方向發展，提升票據市場功能，降低票據市場風險，豐富中小企業融資渠道，提升貨幣政策傳導效率。為實現以上目標，我們在票據交易系統的設計和建設中從多個方面進行了創新。」宋漢光說。

針對票交所自身下一步的任務和未來的發展方向，宋漢光提到，現階段，上海票據交易所正在積極推進電子商業匯票系統ECDS遷移、紙電票系統融合、上海票據交易所系統功能完善、直連介面開發以及再貼現業務子系統開發等工作。特別是現在ECDS數據已實時同步到上海票據交易所系統中，經統計加工后，向市場提供了此前沒有的成交利率、交易排名等基礎數據。

據宋漢光介紹，截至目前，上海票據交易所共接入會員機構2019家，系統參與者46330家，所有提交合格上線申報材料的金融機構全部按期接入票據交易系統。預計在明年紙電票交易融合實現之後日均交易量將達到2千億元左右。

「在未來的發展建設中，上海票據交易所將以防範風險為核心，不斷完善制度，全力提升服務的精細化和專業化水平，打造綜合性的票據市場基礎設施服務體系，發揮公司在促進票據市場規範發展中的引領作用。努力做到防範風險，促進市場安全穩定運行；完善制度，做好市場培育工作；提升服務，建立票據市場綜合服務體系；落實貨幣政策，促進實體經濟發展；推動行業自律，培育健康市場氛圍；應用科技革新，提升票據市場功能作用這六項工作。」

未來票據市場的前景廣闊

在談到票據市場的發展藍圖和前景時，宋漢光認為，票據這個金融工具根植於實體經濟，特別是中小微企業現實的融資需求。未來票據市場的前景也是十分廣闊。

「短期內，票據市場發展有一定起伏，這既是市場和政策作用的結果，也是規範后的理性回歸。在去槓桿、貨幣政策穩健中性、金融監管趨嚴的背景下，票據市場的發行量和交易量總體上呈下降趨勢是大概率事件。鑒於政策推動票據業務電子化，因此電票業務的金額佔比將繼續提升。同時，儘管紙票業務的金額佔比將呈持續下降的態勢，但由於大量中小企業、偏遠地區等仍有紙票業務的需求，因此紙票業務仍不會消亡。

另外，宋漢光表示，從中長期來看，隨著票據市場從自發生長走向規範發展，特別是上海票據交易所的功能作用逐步發揮，票據市場的生態環境將發生較大變化，可能會呈現幾種趨勢：一是票據將向標準化的短期債務融資工具轉型；二是市場參與者多元化。參與主體逐漸擴大到銀行類機構、證券公司、基金公司等非銀類機構以及非法人產品類，票據市場的深度和廣度將得以拓展；三是風險管理模式優化。在票據業務電子化、線上交易、信息透明、數據集中的情況下，票據業務的風險管理水平將得到有效提升；四是數據產品服務將發揮更大的作用。依託我們的數據信息優勢，可以構建符合市場供求關係的票據收益率曲線，並在此基礎上形成指數、估值、監測等全方位的數據服務體系；五是金融科技將推動票據市場發展。電子票據將得到全面應用和長足發展，基於區塊鏈技術的數字票據等有望實現突破；六是票據市場制度體系將逐步健全。融資性票據制度規則、信用評級、信息披露、票據中介服務、會計處理、稅收政策、監管政策等逐步完善；七是金融機構票據管理架構和盈利模式發生變化，傳統上票據不同條線分散管理，未來將形成集中化、一體化、專業化、精細化管理的趨勢。同時，票據盈利模式將更加依賴交易、投資和主動經營風險獲利；八是票據市場創新走向規範化，融資性票據、票據證券化、票據衍生品等將得到一定發展。

本文來源：新民晚報

延伸

閱讀

按照國務院決策部署，由央行批准設立的上海票據交易所（以下簡稱「票交所」）於去年12月8日正式上線。這在全球屬於首創，並無先例可循，也決定了票交所承擔的功能職責非常艱巨。

關於票交所的定位，在其上線之時，人民銀行行長周小川就在書面致辭中指出，上海票據交易所作為具備票據交易、登記託管、清算結算、信息服務多功能的全國統一票據交易平台，將大幅提高票據市場透明度和交易效率，激發市場活力，更好防範票據業務風險；也有助於完善中央銀行金融調控，優化貨幣政策傳導機制，增強金融服務實體經濟的能力。

成員不斷增多

票交所的設立，是票據市場從紙票到電票發展的跨越式成就，也是前期票據市場風險頻發后的一次監管「補短板」。

「成立的時候，外界給予了很高的關注。這既是貨幣市場的一件大喜事，也是新票據市場具有里程碑意義的大事情。」在江財九銀票據研究院執行院長兼首席研究員肖小和看來，票交所有著規範業務發展、防範金融風險、增強對實體經濟支持的作用，這不僅是票據市場的一次變革，對金融市場的完善同樣重要。

票交所依託票據交易系統，旨在為票據市場參與者提供前、中、後台一體化服務。前，指的是簽發、承兌登記服務；中，則是報價交易、結算過戶、質押保證；后，包括托收清算、信息統計等服務。票交所串聯了票據全生命周期，已成為票據市場最核心的基礎配套設施。

從目前透露出的消息來看，票交所的主要業務範圍包括票據報價交易、登記託管、清算結算和信息服務等方面，也肩負著會員管理與服務、票據產品創新、市場監測和研究等任務。

票交所相關負責人表示， 票交所成立之後，一方面研究推動票據資產證券化、票據信用評級、票據衍生品等創新產品，為市場成員提供更豐富的盈利模式和風險管理工具；另一方面，對票據監管動態、市場發展、業務運行等領域進行深入研究，為人民銀行等監管機構的政策制定和市場發展規劃提供政策建議。

據悉，九個月的時間裡，票交所各項工作有序推進，市場平穩發展。截至目前，共接入會員機構2019家，系統參與者46330家，所有提交合格上線申報材料的金融機構全部按期接入票據交易系統。這比一期接入43家金融機構有了非常大的飛躍，達到了預期目標。

業務快速進展

總體來看，票交所承載的各類業務都在快速推進。截至6月30日，電子和紙質商業匯票共達成承兌業務232.64萬筆，金額5.9萬億元；貼現業務65.82萬筆，金額3.32萬億元；轉貼現業務421.23萬筆，金額45.78萬億元；質押式回購業務40.48萬筆，金額7.03萬億元。

按照總行的決策部署，電子商業匯票系統（ECDS）將於近期移交至票交所。目前，電票承兌餘額佔整體票據的92.79%，融資餘額佔到97.18%，極大地推動了票據市場從紙票向電票過渡。

值得關注的是，除了外界所關注且最為直觀體現的提高市場透明度、發揮支付工具作用外，票據交易系統也能促進再貼現業務更加便捷精準地實現政策意圖，為貨幣政策傳導渠道和機制建設提供助力。「根據再貼現業務系統建設方案，我們成立了跨部門專項工作小組，確定了工作機制、實施路徑和重要時間節點。」上述負責人介紹，目前，人民銀行總行及9家試點分支機構已在票交所開戶，已有3家人民銀行試點分支機構通過票據交易系統質押模塊線上辦理了再貼現業務，將爭取9月份實現再貼現業務系統正式上線運行。

配套制度建設方面也在不斷完善，目前，《票據交易管理辦法》《票據交易主協議》《紙質商業匯票業務操作規程》《票據登記託管清算結算業務規則》等幾十項配套管理制度已相繼發布，有力地支持了票交所各項創新業務的發展，對現有票據法律法規體系形成了有效補充。尤其是《票據交易管理辦法》，作為票據市場的頂層設計，與《票據法》一同對票據交易作出最高解釋。

更好實現目標

「為充分發揮票交所集前、中、後台一體化的優勢，進一步增強服務實體經濟的能力，防範和化解市場風險，我們對產品創新進行了前瞻性研究。」上述負責人介紹，如開展票據資產證券化業務的可行性、自貿區賬戶資金對接票交所資產相關業務方案、通過票據交易系統開展貼現報價交易的可行性、財務公司內部票據交易以及數字票據、基準利率、票據估值等數據產品。

肖小和評價，「從運行近一年的情況來看，票交所整體進展較快、成效明顯，系統功能逐步完善，制度建設不斷推出，應用推廣穩步推進，直連介面初現成果。票據市場整體面貌有了較大的改觀，比如票據風險得到一定程度控制、電票業務佔比增長迅猛、市場參與主體逐漸擴大、商票交易佔比有序提升、票據市場環境不斷凈化等，相信在未來票據市場將有更加廣闊的發展空間。」

可以期待的是，未來，票交所的參與主體將更趨多元化，逐漸擴大到銀行類機構、證券公司、基金公司等非銀類機構以及非法人產品類，票據市場的深度和廣度將得以拓展。同時，數據產品服務將發揮更大的作用。專業人士表示，依託票交所的數據信息優勢，可以構建符合市場供求關係的票據收益率曲線，並在此基礎上形成指數、估值、監測等全方位的數據服務體系。此外，金融科技將推動票據市場發展，電子票據將得到全面應用和長足發展，基於區塊鏈技術的數字票據等有望實現突破。

「兩年之內儘快讓電票佔據票據市場的主導地位，佔比預計將在90%以上，使得監管層面可以通過電子匯票系統、網上清算系統，降低票據業務和資金清算中的風險。」上述負責人表示，票據市場重塑正在進行中，以票交所為核心的改革，將在更好防範市場風險的同時，切實服務實體經濟。

本文來源：金融時報