港股打新與A股大不同

港股市場本周繼續回暖，恆指穩步回升，報收於24309.9點，5日漲3.15%。國企指數漲4.41%，報收10513.5點；紅籌指數上漲4.44%，報收4027.45點。恆生一級行業亦全線收漲，資訊科技業表現突出，5日漲5.76%領跑市場，原材料業和消費者服務則分別漲4.31%和4.05%。

南向資金增長迅速，日均流入22.8億元，對比上周的10.1億元，其中港股通(滬)資金規模持續擴大，日均流入15.7億元，港股通(深)也持續增長，日均流入7.1億元。個股方面，藍籌與汽車股依舊受市場偏愛，美圖公司異軍突起。港股通(滬)10大流通股中，長城汽車和騰訊控股以5次笑傲榜首，融創和美圖公司分別上榜4次；港股通(深)方面，中興通訊、IGG、美圖、騰訊及長城汽車平分秋色，分別上榜5次。

港股IPO與A股有何不同

港股IPO金額在2016年稱雄全球，機制的靈活性廣受上市企業的鐘愛。港股採用註冊制，一般在進行了盡職調查、招股書撰寫、審計等內部工作后，可迅速進入聯交所審核程序，整個上市過程有望在6~12個月內完成。A股則採用核准制，由於審批流程不可控，往往要幾個月至幾年。

在入市標準方面，港股滿足三個條件之一即可入市，相對輕鬆。1，盈利測試：過去3個財政年度至少5000萬港元(最近一年盈利至少2000萬，及前兩年累計盈利至少3000萬港元)；上市時市值至少達2億港元；2，市值/收入測試：上市時市值至少達40億港元；最近一個經審計財政年度收入至少5億港元；3，市值/收入/現金流量測試：上市時市值至少達20億港元；最近一個經審計財政年度收入至少5億港元，要求前3個會計年度經營活動產生的現金流量合計至少為1億港元；前3個財政年度來自營運業務的現金流入合計至少1億港元。

核准制下，A股主板上市企業標準則相對嚴苛：1，最近3個會計年度凈利潤均為正數，且凈利潤累計>3000萬元；2，最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計>5000萬元；或最近3個會計年度營業收入累計>3億元；3、發行前股本≥3000萬元；最近一期末無形資產占凈資產的比例≤20%；最近一期末不存在未彌補虧損；最近3年無重大違法行為，財務會計無虛假報告記載。

隨著滬港通、深港通的開通，中港兩地股市互聯互通，將持續帶來積極影響。2017年預計香港會有數家超大型新股，以金融服務企業為主(例如螞蟻金服)。在一輪強勁經濟增長浪潮和國有企業上巿過後，上巿趨勢將會以更多中小企業為主。A股方面，更多新股在2017年將加快發行，相對於2016年的滬深股市IPO達到227宗，融資規模1504億元，我們預計2017年A股上市企業將達到400家左右。

港股打新和A股有何不同

A股申購新股具有一定限制：上海每持有1萬元市值可申購1000股，深圳每持有5000元市值可申購500股，中籤率較低，一般在1%以下，不可撤銷；港股無特定申購資質要求，而中籤率遠高於A股，甚至有些股票達到100%，新股申購截止期之前都可以修改或者撤銷，不收取費用。

值得注意的是，港股新股認購需要凍結投資者認購的資金。舉個例子，比如投資者希望申購美圖10000股，按照IPO的8.5港元價格，需要凍結投資者85000港元的資金，但是投資者實際獲得申購股數是不確定的，最終投資者可能只獲得1手850港元的股份，但犧牲了84150港元的時間成本。

打新方面，近期一些內地股借著加入港股通標的「東風」，成為港股市場的一股新興力量，其股價漲幅令人矚目，美圖公司和周黑鴨成為其中的典型。6月份港股通將再一次進行調入，建議投資者關注市值合適、業務靚麗、有機會進入港股通標的的內地企業。