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2021/12/25
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互聯網領域的併購熱在2015年達到前所未有的高潮，產生了諸如滴滴併購快的、58同城併購趕集網、美團併購大眾點評、攜程併購去哪兒等若干起併購案。到2016年，這股熱潮有所降溫，數量和金額都出現下滑，但依然還是出現了滴滴併購優步、蘑菇街合併美麗說、京東併購1號店、阿里巴巴收購豌豆莢等經典案例。之所以在這兩年併購如此頻發，主要因為資本市場在過去幾年內迅速膨脹又迅速遇冷。對於賣家和投資人而言，併購是最重要的退出渠道；對於買家而言，則鞏固了市場地位以及實現升級產業和轉型。也歡迎大家留言討論，你覺得今年會發生哪些合併/收購案？
2013年4月29日，阿里以5.858億美元購得微博擴大后股本的18%及「增持選擇權」。微博2015年報顯示，阿里持有6488.3萬A類普通股，佔比30.5%，享有14.6%的投票權。 根據阿里其一貫的行事風格（例如對UC、優土）及對社交、媒體的重視，增持微博的可能性非常之大。具體有兩個方案： 一是直接增持。微博市值約為110億美元，從30%增持到50%，需要耗資22億美元。 二是控制新浪。根據微博2017年2月10日披露的SC 13G/A表格，新浪持有股微博1.089億B類普通股，佔比49.9%但享有75%的投票權。控制新浪就控制了微博，而新浪市值僅為50億美元且股權較為分散。 直接增持微博就只能得到微博，花差不多同樣的一筆錢去控制新浪，不僅「得到」微博還「白撿」一個新浪。 「新浪&微博」的局面如同橋牌里的「明牌」，玩家都看得清清楚楚，曹國偉的對策顯露了高超的「牌技」： ① 控制新浪 2015年11月16日，新浪宣布向CEO曹國偉定向發售1100萬股，涉資4.6億美元。這筆錢的50%是Credit Suisse提供2年期抵押貸款。 目前新浪的股權結構是這樣的：已發行股票的84.2%被40家投資機構持有（最終實益擁有人數未披露）；New Wave(BVI)持有1100萬股，佔比15.8%；曹國偉個人持有1247.5萬股（其中1100萬股透過NEW WAVE持有），占已發行股本的17.8%。 藉助槓桿大舉增持成為第一大股東，加之身居CEO要職，曹國偉牢牢把持著新浪的前途和命運。 ② 實物分紅2016年8月31日，新浪宣布向股東按比例配送微博股票，比例為每持有10股新浪普通股將配送1股微博A類普通股。實物分紅最大的受惠者是曹國偉本人。2015年11月曹國偉增持新浪1100萬股，當時的成本價為41.8美元/股，現在新浪漲至70美元一線，浮盈3億美元。2016年實物分紅所獲股票中的110萬股也是增持的收益，目前行情下市值約為5600萬美元。從2015年11月算起15個月，浮盈3.56億。由於使用了槓桿，2.3億美元的收益率達155%。實物分紅前，新浪持有微博54%股權，享有78%的投票權。分紅給了新浪股東實惠，同時保留了對微博的控制。 如果阿里獲得微博控制權，非常有可能將其與支付寶「嫁接」出一個新物種（有些怪怪的）。都知道阿里「社交之心不死」，而微信支付的成長已經令支付寶感到不安。阿里要設法使用戶更多地打開支付寶並停留在裡面，目前看來沒有什麼比微博更適合的選項。阿里與微博存在密切的業務聯繫，來自阿里的廣告收入一度占微博營收的三分之一。況且阿里還是微博的重要股東。為什麼早不把微博放進支付寶，試驗一下效果呢？阿里怕的是，假如效果良好，獲得微博控股權的代價會更大！既然有意採用與UC、優土類似的策略，不如等微博成為「自家人」時再安心試。
預判二：樂視轉手易到
在2015年10月，樂視向易到注資7億美元，持股70%，使易到實現起死回生。對於這次注資，當初樂視方面的說法是，「樂視汽車則補齊了開放的超級汽車生態閉環中至關重要的一環」「樂視+易到的組合將產生完美化反，改寫汽車共享和社會化運營以及互聯網智能電動汽車的行業格局，並開創全新的生態型商業模式。」不過實際來看，除了充車費送樂視手機、樂視電視，易到並沒有給樂視的汽車生態加太多料。不僅沒有「生態化反」，由於新一輪融資遲遲沒有落實，易到陷入拖欠供應商款項、司機體現困難的窘境，急需樂視接濟。綜上，如果樂視要轉賣，攜程最有可能接手，但前提是價格會到幾何？
預判三：ofo會被滴滴收編
文/常芳菲ofo與滴滴的關係正在日趨明朗。從資本層面來看，ofo的投資方中幾乎都有滴滴的影子。以3月1日剛剛公布的4.5億美金D輪融資為例，老股東們也都同樣是滴滴的「老股東」。如果這樣的投資陣容還顯得不夠清楚的話，虎嗅又具體的為ofo算了一筆賬：為了一躍成為獨角獸，ofo的D輪融資付出了超過38%的股份（一般情況下，D輪融資出讓股份不超過10%）。澎湃新聞對ofo的報道中，援引了新華聯公號發布的信息。新華聯方面透露，以2500萬美金參與了D輪融資，並占股2.15%。不難算出，ofo本輪投后的估值來到11.6億美金，融資前估值為7.1億美金。而參與投資4.5億的本輪投資人，合計佔有38.8%的股份。而ofo創始團隊佔有61.2%。而經過多輪融資后，目前ofo創始團隊手中到底還握有多少籌碼呢？一般創業公司在A輪出讓20%股份，B、C輪共出讓20%股份，而ofo D輪出讓了38.8%的股份，以最樂觀的演算法估計，ofo目前創始團隊持股比例低於40%。而早前在滴滴最初投資ofo的時候，脈脈上就有傳言稱，滴滴入局后，ofo創始團隊的持股比例已低於30%。不論是30%還是40%，有一個事實是基本可以確定的，ofo創始團隊手中基本沒有實權了。真正管控這家公司戰略方向的是投資人。當然，有人會說，股份與投票權也不全然是一回事情，如果像京東一樣，投資人只給錢、沒有投票權呢？那麼只有一句話想回復，不是每個人都能成為劉強東。說完ofo之後，來看看接盤的滴滴。投資ofo，對滴滴具有戰略意義。它是滴滴當之無愧的「估值擔當」。可以預見，2017年的ofo對於滴滴來說，可能不再是最後一公里市場的「側翼防護」，而將成為中流砥柱。
預判四：百度是的理想「乾爹」
文/秦樂樂自打李彥宏在年初的內部信上表示將重回內容分發領域，拓展信息流業務，關於百度要收購這事就流言四起。百度在內容分發領域想要什麼？最先肯定是營收，內容分發領域已經「養」出了估值200多億美元的今日頭條。張一鳴在頭條內部的一個講話上公布2016年的營收目標是60億，這幾乎佔到百度2016年700億元營收的十二分之一，而內容分發本就是百度的強勢業務。對流量渴求的行業往往離對人的服務較近，比如房產中介、汽車、教育培訓等。這些行業的公司也往往是百度KA品牌大用戶，對百度的流量支持有訴求也有預算。的訂閱方式是主打興趣+推薦，鼓勵用戶去訂閱頻道，收入模式也會根據用戶的訂閱內容，比如訂閱的教育、健康、投資、旅遊等頻道，來精準投放廣告。百度收購相當於增加了獲取優質流量的渠道，也增加了解用戶，接觸用戶的渠道。用戶主動關注自己感興趣的頻道，比如房產、汽車、教育這些對百度來說是具有變現優勢的流量。而且通過用戶的「關注」數據也可以對用戶需求進行識別分析，幫助客戶後續進行營銷分析等。 這場收購不僅要看百度和是否你情我願，還要考慮的大股東鳳凰新媒體願不願意賣，畢竟現階段是鳳凰新媒體以及其股東最看重的新興業務，領投多輪融資，還多次借款幫其「輸血」。 在頭條「強勢」的發展勁頭之下，在門戶網站向內容分發轉型的背景下，要不要換個「乾爹」試試？最大的銷售、營銷、管理類新媒體！
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