頭條 | 深扒聯通混改背後的戰略投資者：誰是最佳合伙人

文/ 通信產業報(網) 涼涼 黨博文

經歷了300多天的關注與等待，聯通混合所有制改革方案終於浮出水面。8月20日深夜聯通發布公告，稱董事會審議通過了非公開發行股票及限制性股票激勵計劃，並於21日開市復牌。人壽、騰訊、百度、阿里等九家戰略投資被引入。

根據20日聯通發布公告，本次混改採用非公開發行和老股轉讓等方式，引入處於行業領先地位、與聯通具有協同效應的戰略投資者，包括大型互聯網公司、垂直行業領先公司、具備雄厚實力的產業集團和金融企業、國內領先的產業基金。

具體為人壽投入217億元，占股10.22%;騰訊信達110億元，佔5.18%;百度鵬寰70億元，佔3.30%;京東三弘50億元，2.36%;阿里創投43.3億元，佔2.04%;蘇寧雲商、光啟互聯、淮海方舟分別是40億，佔比1.88%。興全基金7億元，佔0.33%;聯通集團向國有企業結構調整基金轉讓19億股，價款129.75億元，佔比6.11%。

混改前聯通總股本為211.97億股，混改擬向騰訊、百度等九家戰略投資者非公開發行不超過90.37億股股份，募集資金不超過約617.25億元;同時向核心員工首期授予不超過約8.48億股限制性股票，募集資金不超過月32.13億。總交易不超過779.14億元。

完成後聯通持有36.67%股份，新引入戰略投資者持有公司35.19%股份，進一步形成混合所有制多元股權結構。

對於聯通來說本次混改最大的契機就是帶給聯通資金的支持，以便聯通能夠在4G及5G相關業務和創新業務建設，加快戰略轉型。那麼這九家投資公司各身懷怎樣的絕技，能與聯通擦出怎樣的火花，我們來扒一扒。

騰訊，成立於1998年，由馬化騰等五位創始人共同成立。發展至今是最大的互聯網綜合服務提供商，也是服務用戶最多的互聯網企業之一。2017年上半年騰訊總收入為1061.58億元，盈利308.59億元。2017年8月7日，騰訊股價再創歷史新高價320.6港元，總市值30375億港元，成市值最大上市公司。

騰訊與聯通合作由來已久，早在2016年騰訊就與聯通合作推出「大小王卡」，「大小王卡」是針對騰訊旗下應用的定向流量優惠套餐，使用微信、QQ、騰訊遊戲流量費用全免，一經推出便廣受好評。騰訊眾多應用產品都是過億用戶，因此騰訊大小王卡推出近半年時間就為聯通增加了2000萬用戶。

近期，聯通與騰訊在深圳成立了聯通電子商務騰訊合作運營中心，聚焦聯通與騰訊合作產品推廣、用戶維繫等。此次BATJ均入股聯通，而騰訊投資110億元佔比5.18%，是BATJ中入股最多的，足以看到騰訊和聯通合作的緊密程度。

騰訊作為投資大戶，在聯通混改中成為領頭羊的同時定會與聯通在較高層面形成更多共同價值，反之就會和聯通的競爭對手們很難更緊密合作，這個壁壘的築起對聯通十分有利。騰訊的戰略投資不僅會為聯通帶來大量用戶，而且面向未來萬物互聯社會其合作空間巨大，將打破此前運營商與互聯網公司彼此隔絕狀況，助力聯通在數字內容和其他綜合服務方面不斷創新。

百度，2000年1月由李彥宏在北京中關村創立。發展至今擁有數萬名研發工程師，這支隊伍掌握著世界上最為先進的搜索引擎技術，也使成為美國、俄羅斯和韓國之外，全球僅有的4個擁有搜索引擎核心技術的國家之一。

實際上，聯通和BATJ跨界合作在2016年年底加速，與騰訊、阿里、百度、京東均推出聯合電話卡，分別為騰訊王卡、阿里螞蟻寶卡、百度神卡、京東強卡，意在通過互聯網企業拉動新的用戶。2016年11月2日在聯通合作夥伴大會期間，聯通與百度達成合作，雙方就移動互聯、人工智慧、大數據、通信基礎業務等多個領域展開全面合作。

具體表現在聯通在手機百度、百度糯米、百度地圖、度秘等項目與百度進行深入合作，尤其在人工智慧方面合作更加深入。

此前有報道稱，騰訊阿里入股聯通，百度退出。此後聯通又否認此消息。此次混改方案確定，百度入股70億，雖然與此前傳聞100億少，但也足見百度參與混改決心。而人工智慧是百度近年來非常注重的發展領域。百度在人工智慧技術的領先優勢相信會為聯通更便捷高效的服務帶來靈感。匹配指數：

京東，自營式電商企業，創始人劉強東擔任京東集團CEO。2014年5月在美國納斯達克證券交易所正式掛牌上市。

對於互聯網企業，其最高級別入口就是運營商的入口。除了BAT外，作為電商的京東以50億入股聯通，其意在於通過與運營商的合作制定免費流量來最大化的增加用戶在電商頁面的停留時間，停留時間越久購物的可能就越多。所以電商企業與運營商的合作就是企業戰略層面上的合作，對於京東今後的發展具有十分重要的意義。

聯通公告表示，將通過新引入的戰略投資者在雲計算、大數據、物聯網、人工智慧、家庭互聯網、數字內容、零售體系、支付金融等領域開展深度戰略合作，聚合資源、整合優勢。那麼聯通與京東的合作將會在零售體系、支付金融等方面形成互利共贏，推動聯通在產業鏈上的融合發展。

阿里巴巴，1999年由馬雲在浙江杭州創立。2014年9月阿里巴巴集團與紐約證券交易所正式掛牌上市。發展至今旨在構建未來的商務生態系統。每天促進數以億計的商業和社交互動。其核心業務包括電商、雲計算、數字媒體和娛樂創新項目。

阿里一直在聯通混改中被寄予眾望，曾一度被預測將入駐董事會參與聯通決策。但此次混改方案，阿里以43.3億元入股聯通，不及騰訊一半投入。互聯網江湖本就一山不容二虎，進入聯通混改也是有進有退。相較騰訊，阿里選擇了謹慎的投入。但阿里與聯通合作由來已久並將持續深入。

早在2011年3G時期，阿里與聯通就簽署過戰略協議，在3G互聯網增值業務全面深度合作。在2016年11月12日聯通阿里簽署框架協議，在基礎通信服務、移動互聯網及產業互聯網等領域深入合作。阿里與聯通近一年來推出了螞蟻寶卡、淘寶暢淘卡、釘釘卡等合作產品，為聯通增加了300萬用戶。近期在浙江杭州成立的聯通電子商務阿里合作運營中心，進一步加強與阿里合作產品的推廣。雖然阿里不是投資最多的，但依然是最為重要的投資者，雙方今後將會在新興領域加強合作，形成強勢，推動聯通用戶發展，促進雙方共贏。

人壽保險(集團)公司，是國有特大型金融保險企業，人壽作為單一出資金額最大的機構投資者，以217億元認購聯通超10%的股權，加上聯通集團+結構調整基金，股權總計約53%，因此，此次混改並不改變聯通國有企業的性質，這也或許是人壽參與此次混改的部分原因。

截至8月22日收盤，聯通股價為9.04元/股，此次非公開發行的發行價格為每股6.83元。也就是說，人壽通過這筆交易兩日浮盈達70.2億元， 為此也可推斷，人壽此舉應該是一次資本運作，深層次含義以及背後的邏輯只有深入了解才能準確把握。對人壽而言，這肯定不會是虧本的買賣，其中的想象空間還是很大的。

據悉，此次人壽的加入將會給聯通帶來廣泛的客戶資源與網店資源，而聯通也將在雲計算、大數據、物聯網、人工智慧等領域與人壽開展深度的戰略合作，可謂是一個雙贏的局面。

人壽日前表示，本次參與聯通的混改，既有助於確保國家在關係國計民生的核心基礎設施領域的控制力，也為保險資金運用提供了與國家經濟共同成長的機會。

蘇寧創辦於1990年12月26日，經營商品涵蓋傳統家電、消費電子、百貨、日用品、圖書、虛擬產品等綜合品類，於2004年七月在深圳證券交易所上市，其主要股東包括張近東（占公司比20.96%）、蘇寧電器集團有限公司（占公司比19.99%）、淘寶()軟體有限公司（占公司比19.99%）、中央匯金資產管理有限責任公司（占公司比0.79%）等。

蘇寧雲商與聯通早在2000左右就已經建立合作關係。在其後的十幾年時間裡，雙方在業務上保持著良好合作關係。在2016年聯通秋季交易會上，蘇寧通訊也是座上賓，雙方在全渠道、跨產品以及多業態等方面均展開過合作。

此外，蘇寧雲商自從2013年更換名稱之後，就堅定向互聯網企業轉型。在2016年由工信部發布的一份互聯網企業100強名單中，蘇寧雲商列前十;今年，蘇寧雲商更是以223.661億美元營業收入首次上榜世界500強，位列第485位，可以說蘇寧雲商的轉型已經算是非常成功的了，而要進一步的在互聯網企業之中發展，勢必離不開運營商的支持，此次與聯通的合作也是水到渠成。

在成功實現互聯網化轉型后，未來也將是新零售模式，此次在混改與通過與聯通聯手，對於後期新需求用戶以及校園市場的開拓將具有明顯優勢，加強與運營商的聯繫，推動線上線下雙通道，爭奪新時代話語權。

光啟互聯全稱是深圳光啟互聯技術投資合夥企業（有限合夥），從字面分析應當屬於股權投資機構，據資料顯示，光啟互聯是由深圳企業光啟集團建立的。

在此次聯通混改前，聯通與光啟互聯並沒有過業務合作，深圳光啟互聯相關負責人楊婧如表示，作為聯通混改的參與者，光啟互聯在軍民融合的領域有很多投入和創新。在超材料的隱身技術，還有超材料的裝備，還有創新的航空器的來發研究都有很深的技術背景，此次希望與聯通公司加強溝通，並憑藉自身技術領域的優勢，通過與聯通公司在雲計算、大數據等優勢相結合來引爆市場。比如在智慧城市、產業互聯網、家庭互聯網、或人工智慧方面展開合作。

深圳淮海方舟信息產業股權投資基金(有限合夥)於今年7月由47名合伙人共同出資設立，其中嘉興枇易投資合夥企業（有限合夥）（占公司比5.00%）、廣東宜通世紀科技股份有限公司（占公司比5.00%）、用友網路科技股份有限公司（占公司比4.25%） 、前海方舟資產管理有限公司（占公司比0.75%）。

此次淮海方舟參與聯通混改實則是以用友網路科技股份有限公司，滴滴出行科技有限公司，廣東宜通世紀科技股份有限公司以及前海股權投資基金(有限合夥)等為首的企業進行的見間接入股投資。

據用友網路公告，用友網路科技股份有限公司投資1.7億元人民幣與前海方舟資產管理有限公司等6家合伙人共同參與投資深圳淮海方舟信息產業股權投資基金(有限合夥)，出資比例為4.25%。

據宜通世紀公告，公司擬使用不超過人民幣2 億元的自有資金參與投資深圳淮海方舟信息產業股權投資基金(有限合夥)並成為其有限合伙人，公司持有淮海方舟5%出資額。

此次互聯網企業的紛紛入股，不僅僅是可以與聯通進行合作，更有可能是與互聯網龍頭企業增加聯繫性，開展拓寬新業務，打開市場。

興全基金作為唯一一家公募基金入選成為業內黑馬，起入選原因也是頗受關注，事實上，公募基金參與混改已經不是第一次。2014年中石化銷售子公司實施混改，嘉實基金、華夏基金和工銀瑞信基金均有參與。

對此興全基金也發出回應，表示公司近年來公司近年來對國企混改、互聯網、人工智慧、5G等領域始終保持密切關注，當有合適的投資機會出現時，會在法律法規允許的前提下積极參与。

此次興全基金之所以能參加聯通這樣的國企混改項目很大程度都是因為其在行業內的口碑及投資管理能力，據資料顯示，，截至2017年二季度末，興全基金已連續十個季度獲得海通證券評選的股票、債券投資能力雙五星評級，業內僅此一家，資產管理規模也逐年穩步增長。此次參與聯通混改也是激發企業潛力，進一步提高企業價值。

8月16日，國有企業結構調整基金股份有限公司與聯合網路通信集團有限公司簽署了《股份轉讓協議》，國企結構調整基金將投資129.75億元受讓聯通集團所持聯通A股股份。交易完成後，國企結構調整基金將持有聯通A股6.11%的股份，成為其第三大股東。

聯通是首批中央企業混改試點企業，也是唯一一家在集團層面進行混改的中央企業，對央企混改具有重要的示範作用。國企結構調整基金積极參与聯通的混改項目，是基金服務於國家供給側結構性改革的重要戰略舉措，此次結構調整基金的加入也是為了保證聯通是國有企業的性質。