基金經理：醫療保健行業迎來較好布局機會

國內外歷史證明，醫療保健行業往往能穿越牛熊市場，且是誕生大市值牛股的集中營。廣發醫療保健擬任基金經理邱璟旻表示，醫療保健行業新一輪轉折點正在出現，未來這一領域將迎來較大的上漲空間。

四大跡象顯露

醫療後市大空間

邱璟旻樂觀直言，目前四大跡象正悄悄顯露出醫療保健行業較好的布局機遇和未來較大的空間，而這正基於他對醫療保健行業的持續深入研究。

邱璟旻表示，醫藥行業是個透明行業，統計局每個月會發布醫藥醫療行業以及各細分行業的收入、利潤、支出等情況，他直言仔細分析這一數據可以發現四大跡象。

「整個醫療保健行業其實存在兩次分水嶺，一次在2013年，第二次在2016年底。」邱璟旻解釋，歷史數據顯示，在2013年之前，可以說是醫藥的黃金十年，當時大發展是基礎有二：一是民眾醫保的參保率從70%多迅速提升到95%左右；二是人均籌資額從四五十塊錢迅速提升到四百多塊錢，這兩大提升催生了上一個「黃金十年」，整個行業都保持每年20%-30%的增長。

然而，邱璟旻表示，在2013年之後情況發生了變化，醫保支出大幅增長導致財政缺口壓力增大，相關限制措施隨之出台，也帶來整個醫療保健行業收入增速從30%開始逐漸下滑，最低在2016年四季度達到8%、9%水平，而目前回升至12%-15%的水平。因此，他直言行業盈利水平自2016年四季度開始逐漸回升，正是景氣度轉好的跡象。

邱璟旻談到第二個轉好跡象是醫藥股的估值水平，自2008年股災之後醫藥股獲得持續上漲，出現不少十倍牛股，然而自2013年至2016年整個行業處於橫盤消化估值的過程。而數據顯示目前醫藥行業可比公司的靜態估值大概在25倍到30倍水平，基本達到估值和業績增長匹配狀態。

「而第三個較好跡象則是目前醫療保健行業『簡政放權』，給了市場新的活力。」邱璟旻表示。

此外，邱璟旻還表示目前處於消費升級過程，消費升級對醫療服務、醫療保健、醫療器械、精準醫療等領域有較好的推動力，後續空間較大。這些跡象都是他認為目前是布局醫療保健行業較好時間點的充足理由。

8年深研醫療行業

「全方位」精選個股

作為80后「少壯派」基金經理一員，邱璟旻投資很有風格，既重把握行業趨勢又精於選股。

和其他基金經理不同，邱璟旻走的是「由私入公」之路，不僅在醫藥研究上一直深入持續，對行業研究也較為廣泛覆蓋。據他介紹，2009年入行加入私募基金任研究員，內部融洽、互動性強的投研氛圍讓他對行業研究、公司研究有更深入了解，並重點研究了地產、化工、醫藥三大行業。而2012年他加入了建信基金，也是圍繞著醫藥行業展開研究。2014年5月起加盟廣發基金，從醫藥行業研究員走上基金經理道路，2016年4月份開始管理公募基金。

投資上，邱璟旻更重視「自上而下」和「自下而上」結合，基於對宏觀經濟判斷，去跟蹤房地產、家電、消費、醫藥、建材等各個行業數據。他格外勤奮，這些行業數據完全不依賴外部研究機構，都是自己一個一個查，並做到每個月跟蹤。

「自去年5月份開始就逐漸形成了通過行業的橫向對比發現行業趨勢的習慣。」邱璟旻表示，正是從數據的細微處發現行業的動向。比如說今年表現較好的家電行業，5月份數據顯示全行業空調增長率達到40%，龍頭企業增長率基本都在50%以上，體現出優秀企業依靠規模、品牌、渠道在目前市場狀態下獲得更大優勢。因此表現在二級市場上，也是家電行業整體表現很好，但龍頭企業表現更好的合理情況。

正是因為行業上的研究判斷，邱璟旻再根據這些數據、並結合市場情緒、基本面判斷等對個股權重、操作會賦予不同的比例。

邱璟旻即將管理的廣發醫療保健同樣可以踐行他的理念。據他表示，相較其他的醫療行業基金經理，他是一個全行業出身的基金經理，更為全面。「每個月進行行業上的數據對比可以發現哪些行業景氣度高，再結合二級市場情況看市場風格偏好，再從中選出醫療保健領域對標的細分領域或者公司。」他表示。

精選行業和個股時代

談及下半年市場，邱璟旻直言，從經濟基本面、政策面情況看，目前大的趨勢性機會確實不大，但整體看趨勢性向下的風險也不大，因此配置重點是精選行業及個股。

邱璟旻表示，整體宏觀經濟自去年下半年以來持續表現較好，尤其是典型的PPI、PMI走勢一路向上，整個GDP增速也超預期。但自今年一季度開始，基本上各種宏觀經濟數據已經出現絕對值見頂情況。目前人民幣匯率處於較為穩定狀態，相對加息壓力較小因此影響也較小。

此外，邱璟旻表示，目前IPO發行速度有所放緩，加上對再融資、減持等新規，目前市場正處於向好方向。而短期內較為看好白酒、家電、消費電子、醫療、智能家居等景氣度較高的行業，可能在下半年也會持續表現。

談及建倉策略，邱璟旻表示，未來將穩健建倉力爭保持基金業績穩健增長。在當前的時點，一方面會積極布局醫療保健行業中適合當前市場的品種；另一方面還會積極尋找能穿越牛熊的公司。「能穿越牛熊的公司，除了較好的行業前景之外，通常都需要有一個優秀的管理層團隊、一個不錯品種或基本面，能夠在未來三到五年持續擁有超出行業增長的回報。我會具體問題具體分析，不會為了布局而布局。」