百世赴美上市首日收漲5.2%，第一大股東阿里成最大贏家

文|AI財經社吳倩男

編|趙艷秋

北京時間9月20日21:30分，隨著敲鐘儀式落成，股票代碼「BSTI」的百世集團正式在紐交所掛牌交易。此次IPO，百世集團一共發行4500萬股美國存托股份（ADS），每股價格為10美元，總融資額為4.5億美元（約合人民幣29.7億元）。

百世股價以11.48美元開盤，較發行價上漲14.8%，隨後漲跌互現，盤中最高11.89美元，最終以10.52美元收盤，較發行價上漲5.2%。

百世集團於2007年在杭州成立，其創始人周韶寧曾任谷歌大中華區聯合總裁。最早以物流供應鏈管理起家的百世，此次以創新型綜合物流服務提供商的定位上市。周韶寧說，在紐交所掛牌上市只是給了另一個公司起點，百世註定要成為一個國際化公司。

融資額為什麼要減半？

AI財經社了解到，百世集團的融資額度進行了3次調整。今年6月27日，百世在向美國證券交易委員會（SEC）首次提交的IPO招股書中稱，擬融資7.5億美元。9月7日，百世在更新的F-1招股書中，把IPO籌資額提高到10億美元，價格區間預計為13至15美元。最終，百世集團把發行價定位10美元，融資規模調到4.5億美元，較之前縮減一半。

對於融資規模的調低，路透社報道稱，是因為初步估值階段投資者反饋平平。從同樣在美上市的物流公司中通快遞的股價表現來看，中通上市當日即跌破發行價，重挫15%，目前股價依舊未回升至發行價的19.50美元。

周韶寧在接受媒體採訪時否認了這一說法。他說百世獲得多倍超額認購，並且20多個股東都沒有拋售。「融資額減半主要原因是百世現有資金很充足，沒必要一下子融這麼多錢；而且我們追求的不是短期收益，而是希望對投資者有長期的回報和價值」。

據了解，阿里有意在百世首次公開募股過程中認購不超過1.5億美元的股份，以示看好。

為何選擇在美國上市？

目前國內六大快遞公司實現上市。其中，圓通、順豐、韻達、申通均在國內A股上市；中通和百世選擇美國。對於選擇在美上市的原因，周韶寧說：「紐交所是全球最大的交易所，給我們一個全球化的視野，讓我們有一個更好的機會做全球化，公司做全球化是必然的。」

但也有分析認為，百世選擇赴美上市，一方面因為公司仍處於虧損狀態，不符合國內IPO條件，另一方面也與國內上市周期長有關。

據招股書顯示，百世在2014年至2016年營收分別為30.65億元、52.56億元以及88.44億元。其中2015年及2016年營收的增長幅度分別為71%及68%。

與傳統快遞企業不同，百世給自己的定位是「創新型智慧供應鏈服務提供商」，快遞業務營收佔比64.5%。快遞之外，快運業務營收佔17.2%，供應鏈管理佔比9.5%，店加（百世旗下的B2B訂貨平台）佔比8.4%，其他則為0.4%。

不過，在營收增長明顯的同時，公司的凈虧損也在逐年擴大。2014年至2016年的凈虧損分別為7.18億元、10.59億元以及13.63億元；2015年及2016年的虧損增幅分別為47%及28%。今年第一季度虧損幅度收窄，降低到4.2億元。

在營收的四大業務中，只有百世供應鏈服務在2016年實現盈利5800萬元，快遞服務、快運服務和百世店加分別虧損2.82億元、3.02億元和1000萬元。

百世方面表示，公司虧損主要由於第三方運輸、租賃物業、分揀中心建設和技術投資等高昂的營業成本。在去年「雙十一」，周韶寧曾透露，成立至今，百世在技術研發和設備上投入近40億元。

與阿里的關係？

根據招股書中提到的股東持股情況來看，阿里巴巴是百世集團的最大股東，IPO前持股比例為23.4%；第二大股東是周韶寧，IPO前持股比例為14.7%; 其他主要股東還包括菜鳥網路，IPO前持股比例為5.6%。

據招商交運研報，百世採用A、B、C三類股權結構，A類股東（周韶寧）投票權為30X，B類股東（阿里投資+菜鳥投資）投票權為15X，C類股東投票權為1X。招商交運分析認為，通過這一股權結構安排，周韶寧控制約47.4%的投票權，阿里系控制46.6%的投票權，雙方共同控制公司經營。

對於阿里和百世的關係，周韶寧說是「重要戰略夥伴」。「有很多人問我，阿里和百世是什麼關係，我用三句話來回答，第一，是戰略合作夥伴，從我們成立的那天開始，我們需要阿里；第二，我們在做一個電商的垂直服務；第三，基於這個服務，我們能給電商平台包括阿里更多幫助。」

阿里巴巴與百世集團淵源頗深。在2007年百世匯通成立之初，阿里巴巴和富士康就給予1500萬美元的投資，之後五輪融資均跟進。

百世集團也對阿里表現出極大支持。2016年3月28日，菜鳥網路宣布成立的「菜鳥聯盟」，百世是首批主要成員之一。百世還和京東鬧翻。今年8月11日，京東發布公告稱，通過天天快遞和百世快遞發送商品的物流信息無法在京東平台展示。對此，百世質疑京東的行為擾亂市場秩序。

目前，百世主要的營收來自阿里系，這一比例將近8成。在招股書中，公司也將過於依賴少數幾家電商平台列為風險因素。「我們總體上並沒有與這些電商平台簽訂長期的合約關係，是這些平台上的商戶選擇我們為他們提供運輸或其他物流服務」。

上市之後路怎麼走？

周韶寧說，上市只是一個另一個起點。AI財經社從周韶寧的表態以及招股書來看，上市之後，百世主要會在以下幾個方面發力：

其一，擴大市場份額。在快遞領域，由於成立較晚等原因，百世的市場份額在「通達系」是最小的，但也由於基數小，其近幾年的業務增速超出行業平均水平。

其二，加強百世店加的發展。百世店加是一項向便利店供貨甚至如包裹接收、洗衣等生活服務的to B業務。百世對店加業務給予厚望，這次融資的一部分金額會用在百世店加的推廣和服務的完善。

其三，全球化。2015年百世雲倉進駐美國，並在近期擴展到德國、日本、韓國、泰國和澳大利亞等國家。周韶寧說，百世註定要成為一個國際化公司。

其四，併購。2010年百世收購了匯通快遞，2012年收購了全際通，2015年投資了自動化機器人公司Quicktron。百世方面說，未來還會對能夠補充業務能力的公司進行投資或併購。

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