工業品期貨輪番上攻 有色金屬期股聯動

經曆數月回調后，近期工業品輪番沖高局面再現。

7月12日，橡膠主力合約1709開盤強勢領漲，下午收盤時報漲3.28%。當日，PTA主力合約1709報漲3.41%，滬鎳主力合約1709漲2.57%，滬鋅主力合約1709漲2.35%，熱卷、滬銀、螺紋、塑料、滬錫均漲超1%。

在期市飄紅、業績向好的雙重利好下，近期A股有色板塊持續上揚。7月12日下午收盤，中信一級有色金屬板塊報漲2.02%，5日累計漲幅達4.21%。個股中，西藏礦業漲8.41%，天齊鋰業漲7.51%，馳宏鋅鍺漲7.39%，新疆眾和漲6.56%，五礦資本、贛鋒鋰業、寒銳鈷業均漲超6%。

PTA反彈后承壓

橡膠基本面待改善

壓抑多時的PTA，近期集中爆發。從7月10日夜盤的突擊增倉15萬手，到11日漲停收盤，再到12日的領漲。底部盤整兩月有餘的PTA兩個交易日就收穫近8.5%的漲幅。

消息面上，國內PTA裝置從4月以來輪流檢修，涉及的產量損失在30萬噸以上，行業庫存持續下降。而近期，福建佳龍石化60萬噸裝置提前檢修，蓬威石化90萬噸裝置推遲重啟及恆力220萬噸裝置因故推遲重啟的消息集中傳出，導致7月份PTA產量預期再度下降。

「截至6月底，PTA社會庫存已下滑至117.5萬噸。恆力石化裝置延遲重啟、蓬威石化裝置故障停車、揚子石化推遲重啟等影響下，7月份PTA去庫存力度明顯有所增強，預計7月份將去庫存17萬噸，7月底社會庫存下滑至100萬噸附近，刷新近兩年新低。」

卓創分析師王珊認為，短期來看，PTA供應偏緊局面難以緩解，市場看多氛圍濃厚，7月份整體將是上漲局面。但需要關注的是，目前PTA價格上漲對下游傳導並不順暢。此外，加工費已達到1300元/噸的近年高點，向上空間相對有限。

安信期貨分析師龐春艷也認為，中長線看，PTA終端需求處於淡季，短期集中備貨之後，如果聚酯產品持續上漲，可能會抑制下游採購積極性，導致滌絲銷售放緩，逐漸限制滌絲價格上漲空間。一旦聚酯行業利潤壓縮，開工積極性可能會受到影響，反過來制約PTA價格的反彈空間。因此，短期看利多情緒有待繼續釋放，期價強勢格局有望延續；但過快上漲的持續性不強，一旦資金離場，PTA的反彈步伐可能隨之終止。

與PTA相同，橡膠期貨自今年2月起步入下跌通道后，也已在底部盤整數月。

「目前橡膠庫存居高不下。截至6月中旬，青島保稅區橡膠庫存大漲2.97萬噸至27.88萬噸，環比增1.01%，庫存突破25萬噸，加之東南亞迎來新一輪割膠期，供應壓力不斷增加。此外，南方部分地區正值雨季，車輛運輸受到一定影響，輪胎使用率下滑，國內輪胎廠半胎開工率與全胎開工率均低於2016年同期水平。據汽車網公告的數據顯示，5月重卡市場銷售各類車輛9.3萬量，環比繼續下滑11%，需求不及預期。7月重卡傳統銷售旺季已過，增長後勁乏力，高增長局面難以為繼。」

海通證券期貨研究主管高上認為，總體看，橡膠基本面並無好轉跡象。上游供給壓力有增無減，疊加下游已進入需求淡季，景氣度較差，短期內缺乏支撐膠價上漲的因素，因而此輪反彈空間有限，可持續性存疑。

卓創分析師王媛媛也認為，7、8月份是輪胎行業淡季。目前橡膠行業整體開工率不高，下游需求清淡，出口數據表現平平，加之各地環保督察力度持續，目前仍看不到橡膠價格回升的跡象。

有色熱度有望持續

6月8日至今，滬鋅主力合約1709漲幅已近15%。而近一個月來，滬鋁主力合約1709與滬鎳主力合約1709也均錄得約5%的漲幅。

數據顯示，截至7月12日，中信有色板塊101家上市公司中，已有45家對2017年上半年業績做出預測。其中，有6家公司預計凈利潤同比增幅將超過10倍，有24家預計同比增幅超過100%，僅6家預計凈利潤同比將出現下滑。

與有色商品集體上漲相呼應，A股有色金屬板塊近期也持續大漲，昨日再度成為漲幅最大的行業。

值得關注的是，在小金屬價格今年表現強勢的背景下，相關概念股走勢搶眼。7月12日，小金屬指數報1275.15，當日漲幅2.09%，近20日漲幅已超12%。

光大證券分析師李瑋峰認為，6月官方製造業PMI為51.7，超出市場預期，顯示微觀企業層面經濟活動仍保持高度活躍。從近期宏觀數據看，市場普遍預期中的地產銷售下滑對經濟需求拖累並不明顯。進入三季度，上市公司迎來中報密集披露期，基於同比低基數原因，有色企業中報業績持續改善。同時隨著6月美聯儲加息落地，外部風險衝擊可能性大幅下滑，三季度金屬價格有望維持高位運行。

對於未來商品市場走勢，高上認為，經濟遭遇拐點、旺季結束與監管升級是商品今年春季沖高回落的關鍵原因。但經過大幅