黃益平：討論經濟觸底回升為時過早

2016年年初許多國際投資者認為經濟硬著陸是世界經濟的重大風險，今年對這個問題的擔憂已減弱許多，但從中長期的視角看，經濟下行的壓力依然客觀存在。

去年經濟之所以有所改善，與房地產、基礎設施和製造業投資改善這三大因素密切相關，但上述因素在今年能否持續，存在不確定性。在「穩中求進」的總基調下，各級政府穩增長的動力較大，所以基礎設施投資保持強勁態勢的可能性較大。但房地產和製造業投資能否保持去年的動能，是一個巨大的問號。

由於大宗商品市場的回暖，PPI自去年9月份起由負轉正，今年2月的同比增速已經到了7.8%，但目前的問題是CPI沒有跟著漲。CPI漲不上來，意味著上游價格的上漲沒能成功傳導到中下游，直接的後果是上游利潤的上漲擠壓了中下游的利潤。這一狀況如果繼續下去，製造業投資是否能繼續回暖，存在高度不確定性。

除了上述周期性因素，目前經濟增速下行更多地是結構性因素所致，即官方所指的「新舊動能轉換」。

投資、出口和消費是推動經濟增長的三駕馬車。過去的投資和出口比較強勁，其背後的支撐是的製造業，包括東南沿海勞動力密集型的製造業和東北西北資源型的製造業。而當下，這些產業已失去了競爭力。不斷攀升的成本削弱了勞動密集型製造業的競爭力，而嚴重的產能過剩也困擾著資源型製造業，兩者已難以支撐經濟的增長。也就是說，過去在低成本的基礎上建立起來的產業已經難以為繼。而經濟能不能增長，取決於能否發展出一批有競爭力的新產業。目前，新舊產業更替的過程還沒有完成，所以討論經濟觸底回升還為時過早。來源：經濟觀察網

黃益平，北京大學國家發展研究院副院長、教授

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