劉士余要抓的資本大鱷都是誰？

證監會主席「炮轟」資本大鱷釋放什麼信號？的證券市場與房地產市場一樣，到了轉型的關鍵時刻。

低調的劉士余先生說話以直白著稱。前幾日，以大白話挑明了未來證券市場的監管方向與發展的前景：資本市場不允許大鱷呼風喚雨，要把一批資本大鱷逮回來。沒有IPO數量的提升，資本市場一些醜惡現象難以從根本上解決。

正如去年12月的中央經濟工作會議定調「房子是用在住的、不是用來炒的」，為房地產市場做了消費投資的方向。未來想繼續投資房地產成為暴發戶的人要小心了，結隊去重慶的炒房團已經嘗到了苦澀的滋味。

資本市場也需要這麼一場狂風豪雨的整治。證監會主席劉士余這次對資本地鼠、資本大鱷統統亮劍。

這些資本大鱷是何方神聖？

如同深藏渾水之中的尼羅鱷一般，資本大鱷常常有著讓人看不清楚的巨大體量。在資本市場，手裡如果沒有控制3家以上的上市公司，就沒有被稱為大鱷的資格。德隆系唐氏兄弟、涌金系魏東等等，是早年聲名最盛的三位大鱷。

比如「德隆系」，曾導演了資本市場的神話。僅十餘年時間，從籍籍無名的小公司，發展成資產超1200億的金融產業帝國，旗下新疆屯河、合金股份、湘火炬，至今仍享有「老三股」這一專有名詞，曾被稱為資本市場「第一強庄」。

不久前，新華社點名警告的恆大系、寶能系、安邦系、生命系、陽光保險系、國華人壽系和華夏人壽系等七大險資，無不資產規模動輒號稱萬億，旗下上市公司掰手指頭有時還數不過來，其體量之龐大讓人瞠目結舌。

然而，時至今日，各路資本系中，依然很少看到投資增值的案例，產業整合讓上市公司脫胎換骨的案例也是鳳毛麟角。藉資產重整之機，注入各種時髦概念，操控股價大賺特賺的例子倒是滿天飛。

比如，2016年，寶能系通過前海人壽吞併南玻A，趕走以曾南為核心的創始人團隊時，就公然稱：「你們這些搞製造業的辛辛苦苦也就賺這麼點，還不如搞資本運作」。

資本大鱷的能量到底有多大？

在剛果河畔，不論是獅子還是角馬，河邊飲水無不膽戰心驚、小心翼翼，它們深知，任何時刻、任何時間，都有可能有一頭、甚至是一群鱷魚在靜靜潛伏，只等雷霆一擊，咬住獵物，拖入水中，翻滾絞殺，屍骨無存。

在資本市場，被大鱷搏殺的不僅有散戶，也有機構，乃至上市公司。有些人總是能夠精準地踩在點子上，一進一出間，白花花的銀子就入賬，劉主席稱之為「扒皮吸血」。

有個叫徐翔的人，江湖人稱私募一哥，其手法之凌厲，不得不讓人佩服這個世界有高人。 2011年年末，重慶啤酒股價連續11個跌停，徐翔殺入；不久後繼續跌停，徐翔再次海量抄底。此後，重慶啤酒一魯夫漲。徐一哥2012年一季度離場，獲利數億。

2016年，恆大舉牌概念備受追捧，誰被臨幸，立馬漲停。可惜，有人盆滿缽滿，就有人關燈吃面。比如梅雁吉祥，就堪稱恆大人壽的「經典之作」。

9月28日至9月30日，恆大人壽買入梅雁吉祥股票9395.83萬股。10月25日，梅雁吉祥漲停。當晚，梅雁吉祥三季報顯示，恆大人壽持股4.95%成為梅雁吉祥第一大股東。隨後，其股價連續兩日漲停，至10月28日，股價創出年內新高。11月2日，遭上交所問詢后，梅雁吉祥公告稱恆大已於10月31日清倉，梅雁吉祥遭遇拋壓跌停，隨之一路下跌。當時便有人估算，此次恆大人壽「短炒」一個月，便獲利1.6億元。

像這樣的打法，恆大人壽還曾在棟樑新材、國民技術、雪迪龍、平高電氣等多個上市公司屢試不爽，獲利頗豐。

在大鱷面前，「股市有風險，投資需謹慎」，只是一句笑話。

總結一下，資本大鱷興風作浪有哪些手段？

一是高槓桿。從2015年股災到2016年的股權爭奪戰，資本大鱷利用的主要工具是金融槓桿，沒有從民間資金庫層層吸水的高槓桿，大鱷就只能變身為小鱷。

如果說我們從股災中吸取的教訓是打著市場化的名義在資本市場吸血的高槓桿行為絕不適應於初級階段的市場，那麼未來以事實上的短債通過互聯網工具加槓桿的行為將受到嚴厲監管。

二是通過炒殼、炒概念等手段快速收割韭菜。

IPO發行制度預示了未來證券市場的方向，意味著殼與概念的減少，而散戶數量的下降，則意味著韭菜數量下降，使得市場生態發生根本變化。

新股發行已經常態化，去年下半年到今年不斷發行新股、新股溢價下降，引發了一些爭議。不管怎麼叫喊，新股發行都在有條不紊地進行。用兩到三年解決IPO堰塞湖，希望放慢IPO的節奏，門兒也沒有。

原因在於，IPO是扶持實體經濟的重要渠道，股權融資是解決實體經濟資金困境的第二個重要渠道。劉士余此次明確用IPO為武器，根絕一些醜惡現象。炒殼、殼資源高溢價、爛公司高管套現，都用常態化的IPO來解決。

當IPO與上市公司的數量上升，會出現兩種情況：一是殼資源溢價下降，二是爛公司溢價下降，這兩種都意味著資本大鱷挪騰的空間在減少。事實上，中概股回歸受阻已經讓一些資本大鱷財富大量縮水，資本市場上在境外的遙控指揮的大鱷被納入雷達監控範圍，讓其他的大鱷嚇出了一頭冷汗。

總結起來，這幾類情況要提高警惕了：

玩槓桿的：上市公司利用「股民的錢」收購小公司，虛開估值，實現利益輸送；

玩高送轉減持的：上市公司早於年報披露而推出高送轉方案，實則在為定增護航或者為隨後的解禁減持作準備，比如之前的瑞和股份。

玩增發后惡意減持的：上市公司通過定增，與中介機構勾結，用募資去銀行拿更多的錢，殺進去等解禁后高價減持獲利。

玩快進快出的：上市公司靠短線炒作，利用散戶追漲心理，抬高股價后割韭菜，比如去年的恆大。

玩業績變臉的：上市公司業績作假，在預虧時刻意壓低股價，低價增發或實施員工持股，隨後預告正常的盈利業績，讓股價回歸正常價格水平；在預告盈利時，為上市公司大股東減持或股權質押打掩護，比如最近被樹典型的山東墨龍。

如何對付資本市場的大鱷呢？

年前捉妖，保監會與證監會並肩戰鬥；節后捕鱷，劉士余仍然不是一個人在戰鬥。劉士余「抓鱷論」前兩天，保監會副主席陳文輝就公開批評，一些保險公司「做事情不應該這麼血腥和欠思考」。

獵手放話了，群眾靜待結果即可。還是那句話：出來混，遲早要還的。

英大證券首席經濟學家李大霄表示，「劉士余主席的講話信息量太大了，乾貨很多!」

李大霄對大眾證券報和財信網記者表示，「劉主席昨天的講話透露出很多明確和重要的政策信號，例如不允許大鱷呼風喚雨對散戶扒皮吸血的這種提法就是第一次，讓市場看到保護散戶的強烈意願。」

「畢竟目前股市99%的投資者都是散戶，保護散戶才是股市長遠健康發展的唯一出路。「李大霄稱，股市轉變為海外成熟市場那樣70%、80%投資者都是機構的過程會很漫長，而且變的過程中也需要保護散戶。

李大霄進一步認為，在避免散戶被扒皮吸血上，此次明確政策信號后監管層面未來可能會有更多監管或查處舉措。至於投資者層面，就要遠離黑五類、擁抱藍籌股，進行價值投資。

李大霄還指出，劉主席講話透露出未來政策上出IPO會增加，這意味著殼資源的價值會持續下降，熱衷炒作無益。這也是證監會首次發布一個清晰的時間表，對於穩定市場預期有重要作用，值得肯定。

李大霄認為還有嚴把上市公司質量關提得很好，這是市場的根本，因為上市公司是市場的唯一可靠基石。

「劉主席講話透露出諸多積極的信號，加強市場監管、維護市場秩序、維護市場公平、打擊不法行為、保護投資者利益是正確的方向，穩定了市場信心。市場做出了積極的響應，看來股市有希望了。春天確實要來到了。」李大霄如是總結。

劉紀鵬：要讓小股民也能賺到錢

政法大學資本研究中心主任、教授劉紀鵬表示，劉主席此次講話，從打擊資本市場犯罪上來看，一是提出了對資本大鱷要一個個揪回來，他們對散戶扒皮吸血，因此要匡扶正義，他提到了徐翔，也提到了資本市場上呼風喚雨，處於強勢和操縱市場的現象，這一點非常重要。二是他提到了對券商的黑哨、歪嘴，把監管政策吹歪了、講斜了這樣的提法，我覺得對這個問題同樣也是當前資本市場要打擊不正之風的重點所在。

劉紀鵬表示，我對劉主席講話印象比較深刻的，但是我認為，這些問題一目了然，都是擺在禿頭上的虱子，惡勢力必須打擊，沒有爭議，只要我們動作力度夠，我們執行措施、監管部門不被各種人情所說動，不被各種金銀手段所拉攏;關鍵在落實怎麼打擊，要有制度法規，並要有一個相當強的鐵面無私的剛強隊伍，來完成劉主席的這種抱負。

我們要建立一個公平正義的股市，不僅要打擊歪風邪氣，重要的是把現有的財富分配製度和上市公司的治理結構搞好，這才是安身立命之本，所以什麼時候能把這些難題、而且人們在現實生活中難以判斷是非的難題理清楚，我們這個市場才有希望，而這些還需劉主席在下一次證券監管會議上明確指出才行。

劉紀鵬特彆強調，在治理結構上，要尊重資本，尊重投資人，約束大股東和高管的權力，在財務分配上，要讓我們的小股民也能賺到錢，不要讓暴利的大股東和高管全都拿去，這才是解決這個市場最深層次的問題。（本文轉自：金融行業網）

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