投資路徑趨少，宜人財富能成財富增值的方舟嗎？

6月的北京，熱情似火。今天6月9日，恰是頭戴在線教育第一股桂冠的51Talk迎來上市一周年的火紅日子。

一年來，上市后的51Talk一路前行，最直接的體現就是股價漲跌互現，截止到6月8日，其股價在16.10美元左，市值不到10億美元。客觀的說，一年裡的51Talk股價和市值的數字都不是最漂亮的。但「短期股價沒有任何意義，長期的價值才是最終的追求。」6月8日，在上市一周年的日子裡，51Talk CEO黃佳佳對媒體如此說道。

股神巴菲特說，股票，短期是投票機，長期是稱重機。所以，評估51Talk的價值，還需長遠來看。在我看來，目前51Talk價值被低估，看似虧損的隱患，只是短暫的，虧損或許能成就一個更好的51Talk。

1、當下：挑戰與堅持

審視上市一年來51Talk的發展歷程，可謂實力走腎，成長走心。

從51Talk最新的財報數據來看，在現金收入及凈營收方面，51Talk保持了自2016年6月10日在紐交所上市以來的高速成長，今年第一季度分別同比增長110.1%（現金收入）及121.0%（凈營收）。特別是自2016年實現全年正向運營現金流后，51Talk在2017年第一季度的運營現金凈流入達到了正向人民幣3050萬元，超過2016年全年凈流入的總額。

當然，目前還是虧損，51Talk 2017年第一季度凈虧損1840萬美元（Non-GAAP）。對於51Talk一年來的業績表現，外界炮轟的焦點就是其持續虧損。但我想說，先虧損后盈利是國內互聯網的通行招數。遙想，當年的淘寶也是虧損了六年之後才實現了盈利；京東也是持續虧損了多年，在萬眾經年累月的拷問下，到了2016年才首次實現了年度盈利。你能說淘寶、京東不成功嗎？

更何況，在線教育是一個慢活，急不得，快不了。51Talk採用的是1對1的純在線教育模式，這個領域對教師和技術的耗費資本大，市場相對「慢熱」，用戶是學生，決策人是家長，評估涉及到老師，把三個環節打通高效串聯起來十分複雜。路要一步步走，走急了是會閃到腰的。

可以說，目前51Talk價值被低估。資本市場講究「市盈率」又期望「市夢率」，的在線教育模式需要給海外資本市場以一定的認知時間，資本市場期待迅速大爆炸很不現實，前方有望迎來翻轉。51Talk也確實非常不容易，做著最苦最累的活，伴隨著一路質疑不斷成長，我們應當對其充滿敬意，也有更大的期待。

2、未來：虧損中的前行術

審視51Talk的未來，我甚至拋出一個有些極端的觀點：虧損或許能成就一個更好的51Talk。

為什麼這麼說？

其一，在國內互聯網比拼中，虧損是行業普遍存在的問題，有個詞叫戰略性虧損。51Talk已經上市一周年，發展趨於穩健，雖然虧損，但用戶數和用戶價值是提升的。最新的今年第一季度，51Talk活躍學生數創下新高，達到13.45萬人，較去年同期的7.19萬人增長87.1%。在線教育最重要的是用戶，最難獲取的也是用戶。

在對51Talk盈利之路的探究上，我願意把用戶放在首位。51Talk能夠從眾多的在線教育企業中脫穎而出，也正是在於其為用戶提供了非常明顯的價值，滿足了用戶對在線教育的追求。得用戶者得天下，說的就是這個道理。

其二，運營效率顯著提升，毛利率上漲。在線教育需要投入眾多資金，尤其是師資力量。提升運營效率和毛利水平則能很容易在短期內產生效果。在我看來，51Talk只要做好了自己的事情，提供了用戶需要的核心價值。在此基礎上，平台的價值和規模效應就能逐步顯現，推動毛利率水平和運營效率的提升，實現盈利是早晚的事情。

其三，手握雄厚的現金流，可迅速進行擴張。

具體而言就是挺進K12，並發展在高端市場的美國國小業務。就在6月8日，51Talk在上市一年後發布了新品牌哈沃美國國小。

至此，51Talk形成了三條完整的業務線：51Talk成人英語，面對大眾市場的青少年英語和針對高端市場的哈沃美國國小。

發力高端少兒市場，就能提高客單價，從而獲得更大的盈利空間。加速挺進K12則可以成為51Talk的第二條腿。

可以說，在原先的51Talk無憂英語培訓領域扎穩腳跟后，51Talk擴展到K12，高端少兒英語，逐步形成產品矩陣，業務逐漸變得厚重，最終也能成為51Talk開拓邊界，尋求突破點，再立格局的「大殺器」。

3、業績之外，不應被忽視的價值

最後，我想說，拋開業績，我覺得，黃佳佳和他的51Talk還有一層被忽視的潛在價值。

51Talk成功上市，成為在線教育第一股，給了在線教育所有的玩家提振人心，證明這一領域是能挖到金，商業模式是可行的。

過去幾年，51Talk立足少兒英語培訓，從破繭而聲到生如夏花、再到理性回歸，蛻變與進化，挑戰中前進，定義了在線教育之美，也讓在線英語教育被大眾廣泛熟知，真的是讓越來越多的偏遠地區孩子們通過網路擁有了對話世界的語言能力。

退一萬步講，雖然51Talk發展的沒有如預期般暴漲，但正是51Talk讓的在線教育走到了世界前列，要知道51Talk也是全世界第一家上市的B2C英語在線教育機構。

在51Talk上市一年的回顧和展望中，作為51Talk的當家人黃佳佳用了「勇敢和責任感」兩個關鍵詞，他說：「我們上市，是基於勇敢，走一條別人沒走過的路，不怕全世界最嚴格的監管；也是基於責任感，經過5年發展，那時，在線教育行業也呼喚一家上市公司出現。」畢竟，和融資的私募市場相比，在公開的美國資本上市難多了。

很多人問我,你覺得51Talk怎麼樣？

和黃佳佳認識已經有5年多了，我明確的說：「我覺得51Talk特別好，不僅僅是產品好，而且還是創始人意識好。作為南通出來的清華學子，黃佳佳身上有做教育的情懷。我佩服黃佳佳，他是一位創新的在線教育身體力行者。這種敢為人先的出現，對整個教育市場發展相當有價值。」

在市場，好不容易出了這麼個推動在線教育發展向前的人，除了給點鼓勵和支持，我想不出有什麼理由潑冷水。一時的股價真有那麼重要嗎？NO!

【結束語】

總之，腳踏實地者，才會有自己的話語權。營收的增長幅度，業務的擴張，最能體現一家企業的發展潛力及未來的盈利能力。增長、盈利是所有企業生存、發展的土壤，站來未來看現在，對於51Talk而言，這一切才剛剛開始。

不過，前方的K12在線教育創業最熱，競爭最為激烈，成為最難啃的骨頭，而且有教育巨頭新東方和好未來把持；而高端少兒英語培訓，也有vipkid等先行者。但其大方向是沒錯的，前景可期。

所以，未來，51Talk是明知山有虎，偏向虎山行。隨著其在新領域的步步耕耘，規模將更大，股價和市值也都將迎來一個大的變化。

51Talk預計，2017財年第二季度，營收將達到人民幣1.79億元至人民幣1.84億元，同比增長85%至90%。

這也告訴我們，或許當下的51Talk的股票值得一買，因為真理往往只掌握在少數人的手裡。套用股神巴菲特一句話，當別人恐懼時貪婪才能有所斬獲。問題是你敢抄底嗎？