山東信託再次赴港上市，掛牌前夜泰信基金換帥

去年10月,山東省國際信託股份有限公司(以下簡稱山東信託)赴港提交上市申請文件,今年3月被港交所標註為「失效」后,山東信託再次赴港上市。

值得注意的是,就在此前,山東產權交易中心掛牌項目顯示,作為泰信基金管理有限公司(以下簡稱泰信基金)的第一大股東,山東信託掛牌轉讓其持有的泰信基金45%的股權,掛牌價格為4.7億元。

國務院發展研究中心金融所王洋博士稱,投資收益太少,不如出售股權划算,也許會改善當期報表。

營業收入降27%凈利下滑超兩成

8月11日晚間,山東信託又在港交所披露其上市申請材料,正式申請在港上市。這也是其在今年3月份首次IPO被港交所標註為「失效」后的再次赴港上市。

根據申報文件,山東信託擬將IPO募集資本用於鞏固基礎資本,通過專為特定業務成立新的子公司,例如房地產投資及財富管理,及收購及海外持有必需執照的金融機構,以支持業務擴展。此次山東信託的聯席保薦人為交銀國際、建銀國際、海通國際。

數據顯示,截至2016年報告期末,山東信託實現營收13.48億元,同比下滑26.85%,凈利潤為8.33億元,同比下降22.55%。

據山東信託提交的文件顯示,手續費及傭金收入是山東信託經營收入的最重要來源。但在過去2年的時間中,其手續費及傭金收入卻處於下滑狀態。

資料顯示,2016年山東信託的手續費及傭金收入為8.28億元,同比下降21.4%,2015年該項指標同比下降18.1%。

對於目前山東信託的股權結構,據其2016年報顯示,山東信託目前共有6名股東,其控股股東為山東省魯信投資控股集團有限公司,持股比例為63.02%,另外兩大持股比例達5%以上的股東分別為中油資產管理有限公司(持股25%)、山東省高新技術創業投資有限公司(持股6.25%)。

此外,山東信託的第一大股東兼實際控制人山東省魯信投資控股集團有限公司同時也是上市公司魯信創投的大股東。

目前,在68家信託公司中,僅有安信信託和陝國投A在證券交易所直接上市。對於此次山東信託赴港上市,著名金融信託專家孫飛表示,「上市后公司資本會擴大、股本擴大,也意味著自有業務可以做很多,同時也可以管理更多的信託資產規模,這對其業務是有幫助的;其次上市打開了資本的通道,可以在資本市場直接融資。」

此外,孫飛補充道,上市主要看公司連續的盈利能力、成長性,對信託公司上市本身並沒有什麼限制條款,第一看信託公司本身,第二看股東的意見,走審批的流程,只要符合上市公司、證監會、交易所的要求就可以。而此次山東信託赴港上市,孫飛稱也算是開了先河,H股上市不存在排隊的說法,但A股要排隊。

轉讓價增值4倍掛牌前夜泰信基金換帥

山東信託緊鑼密鼓地欲在港交所上市,不過,日前,山東產權交易中心掛牌項目顯示,作為泰信基金第一大股東,山東信託掛牌轉讓其持有泰信基金的45%股權,掛牌價格為4.7億元,相較於評估價值2.34億元,溢價100.85%,相較於2003的認繳出資額9000萬元,增值422.22%。掛牌時間為7月19日至8月15日,截至發稿前,該項交易暫未達成。

上述掛牌轉讓公告顯示,截至2016年6月30日,泰信基金資產規模為4.24億元,實現營收5161.62萬元,凈利潤虧損2323.75萬元,不過在2017年一季度末,泰信基金扭虧為盈,凈利潤為126.69萬元。

難言優秀,其中,2012年至2016年的投資收益分別為90萬元、無分紅、無分紅、450萬元、78.67萬元。但在2009年至2011年,泰信基金給山東信託帶來的投資收益較為可觀,翻閱年報發現,從2009年到2011年,山東信託從泰信基金處獲得的分紅分別為945萬元、1260萬元、1350萬元,投資收益呈現逐年上升之勢。

山東信託目前為泰信基金大股東,共計持股45%,若全部出售成功,也就意味著山東信託將所持有14年之久的泰信基金股權全部拋售。

王洋表示,「出售股權有多種原因,有的時候是因為股權價格已經較高,在高點出售,獲利了結,也有時候出售部分業務是上市的監管要求,但這幾年山東信託獲得的投資收益太少,不如出售股權划算,會改善當期報表。」

此外,在山東信託將泰信基金在山東產權交易中心掛牌前兩天,泰信基金在官網公告稱萬眾將自7月17日擔任泰信基金董事長,公司總經理葛航不再代任公司董事長職務,萬眾同時為山東信託總經理。萬眾,畢業於山東經濟學院,歷任山東信託項目經理、副總經理和魯信實業集團副總經理、總經理、董事長。

對此,王洋表示,在轉讓之前派董事長也算正常,如果轉讓之後,不再是大股東,那董事長可能就得換人。

大資管評述：

如果此次赴港上市闖關成功，山東信託將成為首家在境外上市的內地信託公司，也將成為22年來首家上市信託公司。山東信託的上市之路頗為艱難，這是第二次在港交所披露上市申請材料。2016年12月及2017年3月，山東信託先後兩次收到銀監會的罰單。隨後的2017年4月初，山東信託在港交所的上市進程由「處理中」變為「失效」。

山東信託「踩雷」2017年A股首家退市公司*ST新都，長期持有「新都退」，截至2017年一季度末，山東信託持有*ST新都736.05萬股，佔比1.71%，為公司第六大股東。「目前經濟環境難以支撐高額的回報率，信託公司的傳統投資領域已陷入困境，通道業務也被大幅遏制，而新的業務盈利模式尚未形成，急需尋求轉型，而此時若上市成功，有利於擴充凈資本，對於信託公司乃至信託行業影響巨大。」上海某中型信託公司人士認為。

信託公司發展的流動性支持需求顯著增加，無論是金融去槓桿的市場環境，還是現金管理產品規模的增加，都對流動性提出了更高的要求。補充資本是應對流動性風險的重要手段。「信託公司在產品和業務領域創新的基礎上，存在巨大的組織結構創新需求，通過成立專業子公司的方式開展創新業務，可以進一步完善體制機制，提高創新業務的專業化水平。」該人士同時稱。