貨幣基金的「菜」都有啥？

一季度末資金面趨緊，銀行面臨MPA考核，經濟不確性較大，在此背景下貨幣基金收益率依然持續上行，穩健上行的收益吸引了機構和個人投資者配置。基金業協會數據顯示，截至今年2月底，貨幣基金貢獻了主要公募基金增量。貨幣基金是投資者的菜，誰是貨幣基金的「菜」？

先來看看新管理辦法中貨幣基金投資範圍：

1、現金；

2、期限在1 年以內（含1 年）的銀行存款、債券回購、中央銀行票據、同業存單；

3、剩餘期限在397 天以內（含397 天）的債券、非金融企業債務融資工具、資產支持證券；

4、證監會、人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。

從投資範圍來看，新增了同業存單、剩餘期限在397天（含397天）的資產支持證券和非金融企業債務融資工具。先看看最近兩個比較紅的。

同業存單：流動性好 收益率具一定吸引力

同業存單是存款類金融機構在全國銀行間市場上發行的記賬式定期存款憑證，其投資和交易主體為全國銀行間同業拆借市場成員、基金管理公司及基金類產品。

同業存單暫不在MPA考核之列，計入應付債券項目。目前同業存單存量規模7.61萬億，主要發行機構為股份行和城商行，Wind數據顯示，城商行、農商行3個月同存發行利率都在4.8%左右，呈上升趨勢。

由於同業存單流動性較好，且收益率具有一定吸引力，符合貨幣基金流動性管理需求偏好。據興業證券統計，從2010年到2016年中，每季度末貨幣基金的債券投資中，同業存單的佔比自2015年初后大幅上升，2016年中報顯示其已佔50%以上。貨幣基金債券持倉的券種組合中，企業債比重大幅削減，同業存單大幅上升。貨幣基金是同業存單的配置主力之一。

ABS

資產支持證券（ABS）：提高貨基組合收益

貨幣基金可以投資於剩餘期限在397天以內的資產支持證券。資產支持證券包括符合人民銀行、銀行業監督管理委員會發布的《信貸資產證券化試點管理辦法》規定的信貸資產支持證券和證券監督管理委員會批准的企業資產支持證券類品種。據招商證券對2016年四季報的統計顯示，全市場334 只貨幣基金中，有38隻貨幣基金持倉資產支持證券。38 只貨幣基金共持有54 只資產支持證券，其中有32隻資產支持證券是在交易所交易，22 只在銀行間市場交易。

中投在線分析，目前剩餘期限在397天(約13個月)以內的ABS還比較少，大部分ABS的法定到期時間在3年以上。

資產支持證券（ABS）：增厚貨基組合收益

資產支持證券（ABS）納入貨幣基金投資範圍，對貨幣基金收益或有一定的增強作用，這是由於貨基配置的短久期AAA級ABS品種可以增厚組合收益。招商證券分析，從持倉來看，貨幣基金所投資的資產支持證券已涵蓋了銀行間信貸資產證券化和交易所企業資產證券化產品。企業資產證券化產品中，以租賃租金和小額貸款為基礎資產的證券化產品最受貨幣基金偏好，其較高的收益率和較好的主體資質，為貨幣基金提供了較好的收益和安全保障。

資產支持證券（ABS）：降低偏離度

據小時代大資管分析，貨幣基金配置的ABS主要以大行、股份行、大型汽車金融公司發行的ABS產品優先順序為主，分散性或主體信用極強的交易所ABS優先順序為輔。這類產品在產品層面具有內部增信，隱含了發行人的信用，降低「踩雷」概率。其次，部分託管行及貨基對交易所ABS品種採用成本進行影子估值，該部分的投資偏離度為0。