期市早評：黑色系集體下挫 天膠暴跌

金融界網站4月7日訊 雄安炒作結束，黑色系全線下挫，鐵礦跌逾5%，錳硅和硅鐵大幅低開，需求不振，天膠夜盤暴跌逾6%，有色金屬紛紛回落，滬錫偏強，農產品(11.16 +0.00%買入)粕類油脂重心再度下移，小麥延續弱勢，低開走低。

截止發稿，橡膠跌5.87%，鐵礦跌5.49%，螺紋跌4.35%，焦炭跌3%，熱卷、焦煤跌逾2%。錳硅跌3.35%，鄭麥跌3.24%，

輪胎產業鏈調研總結：二季度天膠不容樂觀

泰國橡膠管理局局長提塔透露稱，按照政府年初制定的橡膠去庫存計劃，該局需要在今年5月份前完成總計31萬噸庫存橡膠的清理工作。而截止目前已經成功出售價值143.47億泰銖，總計15萬噸庫存量，平均售價在每公斤64~73泰銖。

2月中旬以來天膠價格大幅下跌，除了原油價格下挫帶動整個能化板塊趨弱以及泰國拋儲的因素外，非常重要的原因是輪胎成品庫存積壓和終端需求不振。年前原材料和輪胎成品的價格過快過猛上漲，經銷商大量囤貨，也在一定程度上造成了終端需求大增的假象。年後經銷商和零售商普遍處於庫存消化階段，加上終端需求不振，補庫意願非常低，導致輪胎廠出貨不暢，銷量較往年正常水平大減。

輪胎生產商的庫存在3月不斷攀升，後續開工率或也將受到打壓。此外，季度無論是治超政策還是基建投資對重卡產銷的提振作用都很可能弱於一季度，預計重卡產銷難現前期高增速，此外，治超本身也會提升物流運輸車替換胎的生命周期，從而對輪胎消費造成負面影響。出口方面，雖然美對華「雙反案」取消，但出口已在去年11月初暫停徵收反補貼稅後獲得恢復性增長，後續全鋼胎出口由於「雙反案」取消而進一步增長的空間有限。

總體來看，二季度天膠供給端或有一定增長，但需求端增量有限，而由於供需季節性錯配，膠價或仍有一定支撐，但整體形式不容樂觀，1709主力合約或在【15000，18000】元/噸的區間震蕩。

中財期貨認為，目前泰國拋儲繼續流拍，顯示出需求面的弱勢局面。近期受環保、人為控產等原因影響，3月中下旬以來，國內輪胎企業開工有所走低，3月不少輪胎企業反映走貨情況不佳，上月替換市場銷量環比大幅度縮減，個別不三包輪胎企業甚至發布價格下跌通知。目前輪胎社會庫存壓力偏高，短期經銷商拿貨積極性或將有限。近期受到環保限產影響，山東地區平均開工率有所下滑。考慮到下周泰國進入到停割期，原料價格下行空間或將有限。

鐵礦石研討會上 嘉賓如何看接下來的走勢？

資深黑色系品種分析師張國慶

經濟增速下滑導致2014-15年經歷了一波下跌調整後進入了底部區間。

黑色產業整體進入了底部震蕩區間，趨勢性下跌難以看到，未來幾年內，主要關注產業邏輯+宏觀因素。

資金炒作+產業鏈低庫存，需求環比變動+供給側改革將主導價格波動。趨勢上，由於供給側改革將持續，目前整個趨勢更傾向於寬幅震蕩，重心上移。關注螺紋逢低做多機會。

鐵礦石仍處於擴產周期，預計2017-18年會達到產量頂峰，鐵礦石的供需過剩格局仍將持續，但就產量來講，四大礦山會根據價格波動情況，調整增產節奏。

從鐵礦石生產陳本考慮，40美元/噸有強支撐，當前利潤豐厚。

從產能周期和鋼鐵去產能情況來看，預計未來1-2年鐵礦石價格上行仍將承壓，短期表現主要依附鋼材走勢，高點取決於螺紋的表現，整體表現為寬幅震蕩。

巴克萊認為，鋼廠盈利指數面臨著急劇下滑的風險。在巴克萊看來，鋼廠盈利指數下滑可能會導致鐵礦石消費轉向低品味礦石。如果出現這種情況，基準鐵礦石價格將大幅下跌。

同時，鐵礦石庫存攀升至歷史最高水平，截止3月17日，全國45個港口鐵礦石庫存為13100萬噸。在境內，鐵礦石庫存已達11700萬噸。鑒於目前對高檔礦石的偏好，巴克萊認為，庫存雖然創新高，但是市場並不會立即看跌鐵礦石。不過，鋼鐵需求終將放緩，導致廠商利潤下滑。如果發生這種情況，的工廠將會恢復對低品質礦石的喜愛，這會使鐵礦石價格大幅下降，預測2017年下半年價格將收斂到每噸55美元左右。

中財期貨認為，鐵礦石現貨反彈乏力，並據消息05合約將會面臨比較多的含高磷貨源交割，另外鋼廠目前原材料庫存繼續下降，並沒有補庫的跡象，所以鐵礦的弱勢還會延續，盤面上540一線已經下破，下一目標位在500整數關口。