股神巴菲特最新談話揭秘：投資秘訣是什麼？他是如何締造投資傳奇的？

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「股神」在過去幾年幾乎栽了大跟頭。

2011年，巴菲特放棄了自己不投資科技股的一貫原則，開始建倉美國最大的科技企業之一IBM，以每股170美元左右的價格，花費超過百億美元，成為其第一大股東。

但誰也沒想到的是，股神買入之後，IBM股價卻很快遭遇了連續4年的下跌之旅。直到2017年年初，IBM終於在「川普行情」中回到巴菲特的持股成本之上。

在被套5年、最高浮虧超過20億美元之後，這筆投資終於開始見到回報。由於「打破原則」、頂部買入、長期虧損，在這幾年的時間裡，巴菲特飽受來自各界的議論。

2012年，被問及他為何投資IBM、而非蘋果。巴菲特回答稱：「至少對我們來說，買錯IBM的可能性很可能小於買錯谷歌(Google)或蘋果的可能性……我就是不知道如何對它們進行估值。」

結果在4年之後，他再一次打破常規，在2016年上半年買入了約10.7億美元自己「不知道如何估值」的蘋果公司股票，並在第四季度將蘋果股票增持3倍，達到66.4億美元。

和IBM一樣，對於這次運作，市場上也是一時質疑四起，人們懷疑巴菲特會在科技股上再一次栽跟頭。

但和IBM不同的是，這些蘋果股票很快就實現了盈利。2017年2月14日，蘋果股價創下歷史新高達到135.02美元，市值7083億美元。根據統計，這部分持倉已經讓其浮盈11億美元。

經過這兩次布局，可以說如今巴菲特對於科技股的投資已經常態化，但這並非是打破自己的投資原則，而是一種典型巴菲特投資模式的延續。

「分紅狂魔」IBM

在巴菲特買入IBM的時候，伯克希爾·哈撒韋旗下的保險業務，仍然在為巴菲特創造源源不斷的現金流。

巴菲特稱這是「可以為無數其他機會提供沒有成本的資本」，在2011年，這項費用達到了創記錄的700億美元，可以為其投資提供大量彈藥。

保險收益之外，伯克希爾·哈撒韋公司在歷年收購的大量優質公司，也在源源不斷的為其創造利潤。

在這一年，五個最大的非保險子公司，BNSF（美國伯靈頓北方聖太菲鐵路運輸公司），Lscar（伊斯卡），路博潤，Marmon集團和中美能源，都取得了創紀錄的盈利，累計盈利超過了90億美元。

另外，包括可口可樂、富國銀行、運通、寶潔等大型企業的持股，也在2010年為其帶來了不少的分紅收入。

可以看到2011年巴菲特的賬面上有足夠充足的彈藥，同時這些資本（特別是來自保險公司的低成本資金）有非常大的投資需求。

宏觀經濟方面，美國已經從經濟危機中恢復了兩年，「災后重建」進展順利，讓巴菲特看到了對未來的希望。因此他在2011年3月致股東的信中罕見的表示「我們準備好了，獵槍已經上膛，我扣動扳機的手指正在發癢。」

然而與迫切的投資願望相比，市場上與伯克希爾哈撒韋公司投資體量、投資邏輯相稱的投資標的，已經變得越來越少。這時，在科技行業中業務穩定、競爭壓力小，且更像是一家諮詢公司的IBM，也就進入了巴菲特的視線。

作為全球最老牌的科技企業之一，IBM在大型機領域有著超強的盈利造血能力，多年來一直堅持著每年按季度分紅四次的傳統，2010年四個季度累計派發每股股息2.5美元，顯然這與巴菲特注重股息分紅的風格非常契合。

根據當時IBM的規劃，從2011年到2015年這5年的時間裡，IBM將向股東「返還」700億美金。

最終按照巴菲特7697萬股（2014年底之前是6390萬股）的持股，和2012年以來的分紅計算，在持倉IBM的五年時間裡，巴菲特累計獲得了約15~16億美元的分紅收益。

做多美國，做多蘋果

早在2016年1月，金融大鱷索羅斯就在達沃斯論壇中表示，自己做空了美國標準普爾500指數。

隨後，他在第二季度增持了對追蹤標普500指數的交易所買賣基金（ETF）210萬股看跌期權，總持倉達到400萬股，這是其基金旗下最大的一筆持倉。

索羅斯對美股的看空持續了整個2016年，顯然他對處於劇烈變化之中的美國政治、經濟難言樂觀。而更讓人悲觀的是，他並非唯一一個持有如此觀點的華爾街巨頭。

有「末日博士」之稱的麥嘉華（Marc Faber）在美國時間8月9日接受外媒採訪時表示，標普500指數有可能跌到1100點，即跌幅將超過50%；

「商品大王」、人民的老朋友吉姆·羅傑斯（Jim Rogers）在8月7日發表專欄稱，全球股市已經拉開動蕩的序幕，最終或迎來75%到80%的下跌。

「債王」格羅斯（Bill Gross）在8月3日發表的一份報告中寫道：「我不喜歡大部分股票。」

在一片風雨飄搖的輿論環境中，標普500指數的K線走勢並不好看。再加上川普在上任前後，與很多大型企業保持了不太友好的關係，這也進一步增加了投資者的悲觀情緒。

悲觀的人群中並沒有巴菲特的身影。雖然他對於川普一直持有批評態度，但這並不妨礙他對美國股市前景的看好。

接受CNBC記者採訪時，他旗幟鮮明的表示，「從現在起的未來10年、20年和30年時間裡，股市將會上漲。如果希拉里上台，那麼股市將會上漲；即便是川普上台，也仍將如此」。

巴菲特不僅看多，同時也在積極做多。自2016年11月8日美國大選以來，伯克希爾已經凈買入規模總計120億美元的美股。

在2016年第四季度的這次「掃貨」中，巴菲特大手筆增持了蘋果公司股票，持倉量比之前增加了三倍之多，並躋身其十大股東之列。

和IBM類似的是，蘋果公司經過多年的額發展之後，已經成為了科技企業中的寡頭企業，規模巨大，利潤豐厚，並坐擁了2461億美元的現金儲備。

在2016年年初，蘋果還宣布將在繼續回購股份的同時，將進一步將季度分紅提高10%，達到每股每季度0.57美元。

顯然如今的蘋果已非喬布斯時代的蘋果，它正在一步步的向巴菲特投資體系之下的「優質成熟型公司」轉變。巴菲特也樂於「高位接盤」，看似高風險，實則符合其幾十年以來的投資標準和原則。

投資居民生活必需品

實際上在巨資買入蘋果的同時，巴菲特還同時買入了大量航空公司的股票，對美國四大航空公司的持股比例增加了7倍之多。

但人們並沒有過多的去關注航空股，因為對蘋果公司的投資更引人注目。很多人都在思考，為何巴菲特開始投資自己從來都不關注的科技股。

巴菲特並非不去關注科技股，而是長期以來，一直將更多的投資精力放在生活必需品和之上。

可口可樂作為全球規模最大的飲料公司，為人們提供著包括可樂在內的各種飲料，如今已經很難想象有人只喝白開水和茶葉（特別是年輕人）；

食品與日化公司一直是巴菲特的最愛，強生和寶潔是多年以來的持倉，並且巴菲特與來自巴西的3G資本多年來一直合作，在亨氏、漢堡王等企業的收購中都是堅定盟友；

在金融企業的選擇上，巴菲特也更多的在選擇與消費者距離更近、直接聯繫的企業：VISA是每個人都需要使用的，美國運通在信用卡、旅行支票等業務中佔據全球領先地位，重倉股富國銀行更是深入到每一個美式鄉鎮之中，為城鎮中產提供包括保險和基金銷售在內的各類金融服務；

能源公司也是巴菲特多年來關注的重點行業之一，歷史上買過大量油氣公司股份，之前是埃克森美孚、康菲，最近則是Phillips 66，這些都是產品面向終端消費者的石油公司。

巴菲特歷來對這些面向消費者的各類企業頗為偏好，而多年以來美國強大的居民消費能力，支撐著這些企業長期、穩健的發展。可以說巴菲特購入股份的公司，都是人們日常生活的「必需品「，基本可以滿足人們各方面的需求。

但隨著時間的發展，2000年以來科技行業已經產生了深刻的變化，科技產品對於大多數人來說，已經從「可選商品」甚至是只能少數人使用的奢侈品，變成了必需的消費品。

在投資蘋果之前，伯克希爾哈撒韋還在2014年買入了美國最大的電信運營商威瑞森（Verizon），顯然也是遵循著這樣的投資邏輯。

蘋果公司雖然是以PC起家，但目前手機業務貢獻了其絕大多數的營收和利潤。時至今日，我們已經很難想象沒有智能手機的生活是怎樣的一種感受，特別是對於蘋果所專註的高端市場。

這種升級了的生活必需品，顯然已經被「股神」看在眼裡。

結語：巴氏投資「永動機「

人們大多都在關注巴菲特輝煌的投資成果，卻很少有人注意到硬幣的另一面：2015年，伯克希爾哈撒韋保險業務上增加的可投資流動資金從410億美元增加到了880億美元，2016年這一數字還在繼續增長——這樣巨大的資金儲備意味著強烈而迫切的投資需求。

根據《財富》雜誌2015年的世界500強排名，伯克希爾·哈撒韋公司已是全球第一大保險公司之一，營業收入超過排名第二的法國安盛（AXA）300億美元。

不論是蘋果公司，4大航空公司的股份，還是在2015年8月一口吃下精密機件公司（PCC），都是這家全球最大的保險公司所必須去做的事情。

而巴菲特優異的投資成功，則進一步確保了伯克希爾·哈撒韋保險業務的穩定性和收益能力，讓更多人樂意去選擇這家保險公司，從而帶來更多的現金流，循環往複。

在金融行業中，太多的人和機構在龐大的財富增量面前，都無法繼續恪守自己的原則，從而被財富的洪流所反噬。但對於巴菲特來說，資本的洪流沒有衝垮其投資邏輯，反而讓他更加強大。

巴菲特最新談話揭秘：

投資秘訣是什麼？投不投資？

問答實錄：

您對在投資有興趣嗎？如果在投資的話，最看好哪個行業？

巴菲特：是一個很大的市場，具有非常多的可能性。我和我的合作夥伴Charles Thomas Munge有很多關於的討論和研究，我們注重公司的價值而非股票價格，希望購買下整個企業以進行運營。在過去的50年，人口飛速發展，人口紅利巨大。一些波折並不會影響發展的腳步。中、美將來會是兩大經濟強國。如果在能找到合適的行業、合適的時間、合適的管理團隊，我們會毫不猶豫的投資。

您既是世界上最富有的人之一，也是最慷慨的人之一。您是如何看待財富的？這種觀念是一開始就有的，還是逐漸建立起來的？

巴菲特：這是個好問題，我們來談談金錢。金錢很有用，但它買不到兩樣東西：時間和愛。我有一樣東西可以算作奢侈品——私人飛機，其他東西都和你們一樣。在超過某個特定節點之後，金錢就失去它的效用了。慈善可以改變很多人的生活，我和我太太都認為我們應該把金錢用在解決社會問題上。比如美國的大學有很多資金，而非洲的疾病治療資金卻很短缺。

金錢可以帶來很多有趣的體驗，我享受投資。但是，擁有更多的東西不見得會更快樂。金錢無法買來愛，當人們試圖通過金錢去控制自己的孩子時，可能會帶來災難性的結果。我認為照顧好家人是很重要的。

比爾蓋茨曾說您是他認識的最樂觀的人。您認為自己是樂觀的人嗎？樂觀是與生俱來還是後天培養的？

巴菲特：樂觀對於一個好投資者來說是至關重要的品質。現在與三個世紀前的傑斐遜時期相比，人口、交通、經濟制度、政府、法治等各個方面都發生了巨大的變化和進步。人們並沒有更聰明，或更努力，而是學會更好地利用自己的潛能。現在這個房間里的任何一個人都比過去最富有的人生活得好，享受著更好的醫療、更好的娛樂……變好的趨勢還會延續下去，我們的孩子會生活得比我們更好。面對這種社會的進步，我怎能不樂觀呢？樂觀的就是現實的。

如果您成為總統，會如何制定移民政策？

巴菲特：美國一直對移民抱有開放歡迎的態度，這也是美國能走到今天的重要原因。谷歌等美國企業的成功離不開移民的貢獻。

1930年代，有兩位猶太裔移民為了躲避德國納粹來到美國，成為美國公民。他們就是阿爾伯特·愛因斯坦和利奧·西拉德。1939年，他們向時任美國總統的羅斯福寫了一封信，提及德國正在研究核武器，建議美國儘早進行相應研究，這封信拯救了美國。如果往近了說，史蒂夫·喬布斯也是移民的兒子。要知道，人氣愈旺，市場愈旺。

有些人擔憂移民帶來的潛在危險。川普總統的移民政策對當下這些潛在威脅做出了反應。然而，移民們是出於對美國的熱愛而選擇這個國家。如果美國保持對移民的開放態度，50年後的美國會更加美好。

您過去發現了許多成功的公司。您的投資成為整個市場的風向標，這對您的投資帶來怎樣的影響？

巴菲特：我與證監會簽署了一些保密合約，但公司的投資組合依然遵循證監會信息披露的標準。每一個季度我們都需要公開公司的投資組合。然而我認為，交易決定本身其實也是知識產權。這些公告會推高成本。我盡量不公開我們的交易，減少對市場的影響。

你怎麼看待報紙行業的發展？

巴菲特：在過去，報紙上的廣告是重要的信息來源。而今天，這個行業在走下坡路，分類廣告不再那麼重要，報紙的發行量在下降，廣告收入不斷流失。網路的發展加速了報紙的改變。報紙的發行量下降。紐約時報、華爾街日報的在線部分使得他們可以繼續發展紙質發行（成本共享），華盛頓郵報也在幾年前開始了線上部分。其它大部分報紙還沒找到可行的電子收費模式。

有哪些事情對您的投資產生了重要的影響？

巴菲特：本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的《聰明的投資者》（The intelligent investor）對我的影響很大。我剛開始投資的時候一直側重技術分析，而這本書徹底改變了我的投資思路，教會我如何理解股票市場。在我看來，商學院教投資只需要巴菲特兩門課：一是如何思考股票。二是如何對股票進行估值。投資策略的準則就在於安全邊際（margin of safety）。

投資的秘訣從未改變。你可以問問自己，首先，你對這筆投資有多肯定？其次，你需要多久達到預想的目標？第三，具體要怎樣做？

投資就是買一盤生意。一百萬美金可以讓你在奧馬哈投資三個項目，你會投資什麼？你可能會投資快餐店，因為奧馬哈的人們每天都需要吃飯。如此種種，你會有一個思路。這也是投資的樂趣所在——你只需要做出決定，而不需要自己親手去做生意。同時，由於市場價格每天都在改變，也就意味著每一天投資都有不同的機會。你要利用市場先生（Mr.Market）的瘋狂或愚蠢，而不是被他所影響。

您最喜歡的投資是什麼？

巴菲特：有兩筆投資是我認為最值得的。

首先是對自己的投資。任何可以提高你能力的投資都是值得的。年輕時我不擅公眾演講，於是我報了一個Dale Carnegie課程，提高自己的演講能力。這讓我受用一生。

另外就是對朋友的投資。一個人交往的朋友會塑造他的人生，如我的合伙人芒格。1951年我21歲，想投資保險公司。可那時我對保險行業一無所知。我在哥倫比亞大學的老師、本傑明·格拉罕當時在政府員工保險公司（GEICO）任職董事，所以我坐火車去華盛頓找他。可惜我忘記了那是周六，他不上班。公司的一個管理員為我開了門，把我介紹給Lorimer Davidson。他當時是公司的副總裁。他知道我是格拉罕的學生，於是與我聊了四個小時，為我講解了整個保險行業，這改變了我的一生，他成為我一輩子的良師益友。

曾經我想投資煤礦行業，我會問煤礦公司的朋友，你會買你們公司哪個競爭對手的股票？如果你要沽空某競爭對手的股票，你會沽空誰？為什麼？當問一圈后，你對這個行業就基本了解了。這個方法在做市場研究的時候非常有用，因為人們往往更願意談論競爭對手。

本文由全景網綜合自：礪石商業評論、新浪財經。

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