樂視帝國崩塌：賈躍亭家族撤資100億

關於樂視和賈躍亭的稿子，最近多的如過江之鯽。

2016年春節剛過，樂視體育CEO雷振劍就慌不及地坐在談判桌前。

他現已失利了一百屢次。在這次B輪資金籌措中，雷振劍遇到了意料之外的困難，20億的融資計劃被主流出資組織全部拒絕，發動數月，幾無進展。此刻距A+輪融資已曩昔半年，版權市場張狂掃貨背面，是樂視體育高度緊張的資金鏈，一旦B輪失利，原先在A/A+輪向出資人敘述的版權故事將無以為繼。

雷振劍無奈，又去敲響了賈躍亭單位的大門。可是，賈躍亭很快將他勸了出去，通知他不用太憂慮。

很快，建銀世界的出資offer，呈現在了雷振劍案頭。依託這份及時雨般的文件，雷振劍敏捷拿下了海航、中泰證券等數家組織，融資金額也水漲船高，一路飆升至80億——這是原先金額的四倍。

這次，樂視體育真的火了。「其時追逐他們的組織很多，雷總通知咱們要細談就得先把錢打過來。」一家參加過詢價的組織負責人通知騰訊科技。尤具代表性的是中澤文明，這家建立不足兩年的組織觸摸沒幾回，就匆促在一月內將10億元資金打進樂視體育賬戶。

那是樂視體育最風景的時刻。上一年4月12日，樂視體育完結B輪融資，由海航領投，中澤文明、體奧動力等20多家組織及孫紅雷、劉濤、陳坤等10餘位明星出資者跟投，共融得資金80億元，公司估值到達215億元。

可是，」雪中送炭「的建銀世界，卻從這份出資者名單中悄然不見。

怪異的工作才剛剛開端。因為B輪的張狂追逐，令多家組織在簽約時有所懈怠，本應在4月更新的工商系統股東名單，被樂視體育拖延到當年11月24日。這時，很多簡直未曾行使股東權益的股東們才發現，樂視體育公司賬上的融資，早已不知去向。

不見的數十億資金，只是拉開了「樂視危機」大局的帷幕一角。2016年11月6日賈躍亭的一封公開信，讓樂視資金危機見諸於世，一時間，樂視體育、樂視手機、易到、樂視網等一系列樂視系公司全部被捲入漩渦。

涉及的利益方名單也在不斷添加。從最開端手持150億救盤的融創，到以後的韜蘊本錢、鑫根本錢等，很多利益方主動或被逼的加入了這場「解救樂視大戲」。

7月21日，孫宏斌變成上市公司樂視網的董事長，意味著這家公司將來還有企穩的機會;賈躍亭主攻的的樂視汽車也有也許真的成功;可是，賈躍亭最為津津有味的樂視生態現已失利。

從大張旗鼓、高歌猛進、本錢追捧，到危機四伏、事務分裂，賈躍亭一手創造的樂視生態系統，在短短三年時間裡便從頂峰走到閉幕。

樂視生態的失利和分裂，表面來看是賈躍亭擴大過快、資金鏈斷裂危機所致使，深層次因素，則是其精心設計的一套商業形式難以維繫，被逼撤離引起的連鎖反應。

賈躍亭手中仍然握有籌碼，曩昔一年，他已做好全身而退的準備，而面對將來也許會輸掉全部的危險，賈躍亭是完全甩手仍是"all in"背注一擲解救樂視?再次延期回國的他，正面對其人生最困難的一次選擇。 」

樂視形式的風景與失靈

一直以來，樂視生態的難解的地方，在於其目不暇接的資金騰挪術。這不僅限於上市公司樂視網與非上市系統之間的相關買賣，本錢之間彼此提拔造就的買賣也存乎其間。

終究，上市系統、非上市系統、外部融資三方，一起織就了一張大網，在前期將樂視推上了神壇。

北京大學光華管理學院金融系副教授唐國正通知騰訊科技，拋開賈躍亭「樂視生態「概念的包裝有些，放言樂視大局，樂視生態形式包括三個核心組成有些：

1、低價乃至賠錢賣電視、手機等硬體商品，使得商品銷售敏捷走量，做大收入規模;

2、內容收入補助硬體虧本，根據硬體和渠道的會員付費增值形式;

3、新的生態事務經過本錢運作孵化結束，裝入上市公司系統，把虧本經過相關買賣做到非上市系統，推進樂視網成績和股價的飆升;根據此進行定增等方法融資，循環投入到事務開展，並經過事務協同帶來全體利潤上升，終究完結樂視生態形式的閉環。

最顯著的事例是花兒影視的併購案、超級電視事務的孵化成功，推進樂視網股價一度繼續上漲，給予了賈躍亭極大的決心。樂視影業、樂視體育，好像也朝著既定的方向一步步開展。

從開端本錢運作的方法來看，樂視影業和樂視體育便簡直千篇一律。本文最初所提「建銀世界」的迷局，在樂視生態的開展前史中，有另一個更為完好的版本。

2011年12月，樂視影業建立，發起人認購價為每股1元，實踐出資1500萬元。這時樂視影業尚未變成本錢圈的寵兒，建立近兩年間沒有任何融資。到了2014年11月，樂視影業估值躥升至48.39億元，每股價值攀升至40.37元。爾後，樂視影業股權「一轉八」，風投與明星爭相進入。到2015年9月，樂視影業的估值現已高達69.75億元。

樂視影業融資進程

這是一個教科書般的經典事例。回憶這一融資進程，最要害的節點在於2013年8月的樂視影業首輪融資，風投以27倍市盈率進入，將樂視影業的每股價值提到了27元。爾後，經由這筆高價拉升，樂視影業向名人集體的低價出售，也有了足夠引誘;搞定名人的背書，後續組織的追逐也水到渠成。

而全部融資案的「要害先生」，2013年8月進行注資的那家風投，恰是曾參加樂視網上市等後續多個本錢運作的「密切戰友」紅土創投。這與「建銀世界」在樂視體育全部融資案的效果相似：偶然地呈現在要害時刻，進而引起本錢哄搶，做高估值。

當然，足夠的資金支撐，也客觀推進了樂視在事務層面的快速擴大和規劃，樂視影業、超級電視、樂視體育等在商品和事務層面都曾有不錯的開展。「先上市，后做事務」，樂視網多年前曾取得相似評估，樂視體育等事務的開展軌道與上市公司千篇一律。

假如接下來全部按照賈躍亭想象的開展，所謂的樂視生態帝國好像已指日可下。

但一個俄然呈現的監管層改變使得樂視生態形式最主要的第三環被阻斷。賈躍亭逐步意識到，自己精心設計的這套商業形式正變得難以維繫。

這個改變是，證監會前高官李量、張育軍、姚剛等人相繼被查，2016年開端證監會關於樂視網等上市公司的本錢運作的監管也變得分外嚴厲。

具體表現是，樂視影業寫入樂視網上市公司的併購案失利，爾後再三停滯。

2015年12月5日，樂視網宣告停牌，稱擬經過發行股份並徵集配套資金購買樂視影業的控股權;半年後的2016年6月2日，樂視網復牌，稱擬收買樂視影業100%股權，作價98億元，一起擬向不超越五名特定目標定增配套募資不超越50億元。

不過，樂視影業併購案5月12日便曾遭受深交所問詢，樂視網儘管6月2日回復了問詢，但在爾後的5個月時間裡一直未進入股東大會投票期間，這被認為是樂視網預期買賣計劃很難經過證監會審閱，需要進一步調整。

在間隔預案出爐半年後的2016年11月7日晚，樂視網終究對外宣告樂視影業寫入失利。該併購案一路跳票，直至現在，仍未完結。