外匯收付管制放鬆實體經濟或迎重大利好

外匯收付管制放鬆

實體經濟或迎重大利好

見習記者 劉禹成

國家外匯管理局近日表示「不會再回外匯管制老路」。同時有消息指出，央行作出窗口指導，不再要求商業銀行跨境人民幣結算收付業務嚴格執行1:1的限制規定。央行對此回應稱，2016年以來，央行在某些方面出台了規範措施，但對於合法合規的人民幣跨境收付從未設置比例限制。

事實上，央行進一步放寬上述比例限制的範圍，的確符合當前市場的內在邏輯：一方面是由於近期人民幣企穩、資本外流壓力減小；另一方面或是為了加快人民幣國際化的進程。

外匯局數據顯示，3月末外匯儲備資產餘額為30091億美元，在重回3萬億美元敏感指標線后，外匯儲備實現兩月連續增長。另外各項數據也表現良好，一季度銀行結售匯逆差為409億美元，同比下降67%；銀行涉外收付款逆差為252億美元，同比下降78%；3月份，銀行結售匯逆差為116億美元，其中銀行代客結售匯逆差為70億美元，達到2015年「8·11匯改」以來的歷史低位。

可以看出，目前的資本外流壓力以及居民、企業對人民幣的貶值預期均有所減緩。

去年美元進入強勢周期，國內對人民幣的貶值預期升高，導致國內資本呈現大量外流苗頭。社科院學部委員余永定提出，應對人民幣貶值的關鍵在於保護外匯儲備而不是匯率本身，若只盯住匯率，外匯儲備的減少會導致人民幣的貶值預期增強，資本進一步流出，又使得外匯儲備持續降低，而外匯儲備的下降又可能進一步加重市場的人民幣貶值預期。

為了管制資本出逃，自2015年8月11日起，央行持續出台外匯管制政策。今年1月，央行發出通知，要求商業銀行跨境人民幣流動的收付比例不能超過1:1，即付不能大於收。市場人士普遍認為，資本管制趨嚴是今年第一季度外匯數據表現大好的原因之一。

一季度數據的向好給外匯管制的放鬆提供了更多信心。分析認為，在市場對人民幣匯率維穩預期有所恢復的情況下，此次外匯管制放鬆可能是階段性的。若之後美國持續加息，人民幣對美元匯率跌破7，那麼外匯管制也可能會再度相機調整。

可以說，在經過3個月相對嚴厲的資本管制后，國內投資者將迎來一個重大利好。外匯管制的放鬆為投資公司及個人都創造了便利，為資本的海外投資配置打開了窗口。不過，此次的放鬆會給實體企業帶來更多便利，但對於金融類機構卻是影響有限。

除了對國內投資者的影響外，外匯管制放鬆無疑也會為人民幣的國際化作出貢獻。由於匯率管制，人民幣波動性持續下降，國際資本並不願意長期投資於人民幣資產，人民幣國際化仍面臨一系列瓶頸。這一態勢下，人民幣國際化下一步的方向，應該是結合戰略發展與市場需求，繼續拓寬資本流入流出的渠道。