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新三板協議轉讓規則調整首日: 烏龍不再 波瀾不驚

於無聲處聽驚雷。

3月25日下午,全國股轉系統公司在官方網站悄然掛出一則《關於對協議轉讓股票設置申報有效價格範圍的通知》(下稱《通知》),對採取協議轉讓方式的股票設置申報有效價格範圍,並於周末后第一個交易日3月27日起實施。

長期以來,新三板協議轉讓制度的改革預期不絕於耳,但政策以如此迅疾的速度出台,卻大大超出市場預計。協議轉讓中「互報成交確認申報成交」的轉讓方式是否改革,盤后大宗交易措施能否以此為契機同步出台,引起市場普遍關注。

防範異常價格申報

股轉系統在《通知》中明確,對協議轉讓申報價格範圍的調整,目的是「為防範異常價格申報和投資者誤操作,保護投資者合法權益」,依據為《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓細則(試行)》的有關規定。

21世紀經濟報道記者查閱該細則,第三十三條規定,「對顯失公平的轉讓,經全國股份轉讓系統公司認定,可以採取適當措施。」第三十六條規定,「全國股份轉讓系統對股票轉讓不設漲跌幅限制。全國股份轉讓系統公司另有規定的除外。」

《通知》事項內容為:一、採取協議轉讓方式的股票,申報價格應當不高於前收盤價的200%且不低於前收盤價的50%。超出該有效價格範圍的申報無效。二、採取協議轉讓方式的股票,無前收盤價的,成交首日不設申報有效價格範圍,自次一轉讓日起設置申報有效價格範圍。業內人士猜測該通知的依據動用了前述轉讓細則第36條的但書。

目前,市場對申報價格為何設置在前收盤價的50%至200%,並不能達成一致意見,目前新三板業務規則及滬深A股市場中亦無案例可資參照。

唯一較為接近的是《全國中小企業股份轉讓系統股票異常轉讓實時監控指引(試行)》的規定:做市股票轉讓出現「股票連續三個轉讓日漲跌幅累計超過50%」屬於異常波動;協議轉讓方式下,「股票當日換手率超過10%,或連續三個轉讓日換手率累計超過20%」,屬於異常波動。

接近股轉系統人士向21世紀經濟報道記者透露,該政策出台原因在於近期新三板市場協議轉讓股票出現了多起因投資者誤操作導致的異常價格成交情形,引起市場廣泛關注,業內普遍呼籲監管層應儘快出台措施,防止此類事件發生。為維護市場正常交易秩序,體現「三公」原則,採取了該措施。

該人士表示,根據對近四年的新三板全部協議轉讓股票成交數據的測算分析,「不高於前收盤價的200%且不低於前收盤價的50%」的申報有效價格範圍,基本能夠滿足協議轉讓股票的正常交易需求。

首日交易清淡

「這次政策出得比較急,所以很多新三板公司協議轉讓的價格要想回到『合理水平』可能要花更長時間和更高成本。」北京新三板投資者王亦飛表示。

僅從盤面來看,3月27日當天水木環保、華安奧特、軟素科技、遊動網路、京博物流跌50%,福德股份、中拓石油跌49.9%,觸及50%的「跌停板」;另有海爾思、啟鑫新能當日漲幅100%,高信股份、順泰鎢業當日漲幅接近100%,觸及「漲停板」。

3月24日收盤價為1元以下的81隻股票中,僅有優諾股份、漢鎰資產、安陽機床、賽威客於27日有成交,且未達到價格申報限制。

「對價格申報的限制比較容易,如何改革協議轉讓中的『手拉手』委託,以何種標準去定義『大宗交易』,目前仍不明確。不單單是價格申報限制措施,只有一攬子的政策出台才能給市場以穩定預期。」天風證券人士表示。

「互報成交確認委託,是對成交價格已經達成協議的一對投資者在線上互相報出的指定對方的委託訂單,其他投資者是無法參與成交的。該委託的成交價反映的只是部分投資者達成的自身合意,並不能夠完全反映市場態度,參考性不高;但是這兩種委託的成交都會在個股的成交價中體現,從而影響個股的行情走向。」《注意》中指出。

21世紀經濟報道記者了解到,全國股轉系統早在2015年5月便公開表態,正在考慮優化協議轉讓機制,取消「手拉手」委託,並將集中盤后撮合納入考量。

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