全球OLED龍頭業績超預期股價大漲

全球OLED發光材料龍頭UDC於上周五公告2017年一季報,公司實現營收5560萬美元,同比增長87%;凈利潤為1040萬美元,2016年同期僅190萬美元;同時,公司上調2017年收入預測至2.6億美元至2.8億美元,同比增長30%-40%,高於之前預期的2.5億美元。受此刺激,UDC當天大漲24%,2016年以來公司股價已上漲超過100%。

申安宏源認為,OLED產業化進程明顯加快。UDC在1季度材料銷售收入4660萬美元,同比增長91.9%,UDC業績好於預期從側面印證OLED產業化進程明顯加快,同時根據產業鏈調研反饋,萬潤股份、濮陽惠成等國內OLED材料供應商一季度出貨情況也明顯好轉。規模化應用在爆發前夜。

據相關媒體報道,蘋果已與三星簽署為期兩年的小尺寸OLED面板供貨協議,三星今年將向蘋果供應7000萬塊~9200萬塊小尺寸OLED面板用於iphone 8部分機型。蘋果iPhone 8採用OLED屏幕,將確認行業重要拐點,一方面將帶動OLED在智能手機的滲透率快速提升;另一方面也將有利於產業鏈格局的優化,2017年Iphone 8將由三星獨家供貨,未來蘋果勢必將培育三星以外的供應鏈,國內面板廠商面臨發展機遇。OLED材料公司有望顯著受益產業化進程加快。

相關概念股:

新綸科技:常州一期放量助推業績反轉,新業務拓展值得期待

新綸科技發布2016年年報,報告期內公司實現營業收入16.58億,同比增長61.94%;實現歸屬凈利潤5015萬元,去年同期為-1.07億。

常州一期投產順利,電子功能材料業務獲得突破。公司2013年末開始在常州投資建設的電子功能材料基地(常州一期),主要生產光學膠帶等觸摸屏用功能材料。一期項目11條進口塗布線於2015年末投產,2016年產品順利進入三星、信利、富士康、TCL、OPPO等主流企業供應鏈,全年電子功能材料業務實現收入7.8億,占公司總體營收的比例超過50%,貢獻稅後利潤超過5000萬。

鋁塑膜業務奠定國內龍頭地位,TAC蓄勢待發。公司在功能材料領域的重點布局還包括鋰電池鋁塑膜及液晶顯示器用TAC膜。(1)公司去年完成收購日本凸版印刷旗下T&T的鋁塑膜業務,產品銷售從四季度開始逐步增長,並先後通過江西氟能、多氟多等動力電池廠商認證,單月出貨量最高接近100萬平方米,2016年實現銷售收入約0.7億。公司月產300萬平方米鋁塑膜擴產項目(常州三期)也於去年10月份動工建設,滿產後新增銷售額約7億;(2)在TAC膜方面,公司已獲得日本東山獨家生產技術許可,擬投入11.2億元用於建設年產0.94億平米TAC膜項目,預計2018年中投產,進口替代前景樂觀。

傳統業務穩中求進,新客戶拓展取得成效。潔凈室工程與產品是新綸科技傳統業務,2016年實現營業收入6.72億,同比下降16.68%;毛利率提升3.65個百分點至30.38%。分業務看:(1)凈化工程事業部在穩固電子領域業務的基礎上,2016年積極拓展醫藥和食品領域,先後承接勁牌生物、山東葯檢、歐意葯業、洋河酒業等食品、醫藥行業項目。此外,公司還承接了陝煤集團、煙台萬華等相關項目,實現化工領域的重大突破。2016年凈化工程業務實現營收約3.4億元,同比增加近40%,毛利率提升5.48個百分點。(2)在超凈產品方面,由於該業務的技術門檻較低,近年利潤空間受到壓縮。公司主動收縮了該類業務規模,2016年度超凈產品實現營業收入2.87億元,同比下降約46%。

預計公司2017、2018年EPS分別為0.27元、0.56元。

康得新:光學膜二期投產,持續高增長可期

光學膜龍頭起航,高增長態勢不減。2016年公司實現營業收入92.32億元,同比增長22.11%,實現歸母凈利潤19.62億元,同比增長36.45%,其中光學膜貢獻收入75.15億元,同比增長29.5%,在收入中佔比攀升至81%,隨著第一期2億平米光學膜陸續放量,公司已基本實現向高端膜產品的轉變,未來毛利率有望進一步提升。

光學膜二期力主高端化,2017年投產為公司業績持續增長提供動力。自2017年起公司年產1.02億平米先進高分子膜材料項目將陸續建成投產,在原有工藝技術基礎上,公司新增納米多層層疊膜、多層特種隔熱膜、多層高檔裝飾膜、水汽阻隔膜、隔熱膜等高端高分子膜材料產品,柔性材料以及一系列世界前沿的高端材料儲備,光學膜二期高端產品的銷售單價將在公司現有水平上進一步提升,並持續推動公司業績增長。

量子點膜有望成為看點。公司與陶氏化學合作成為第一家無鎘量子點膜生產企業,該產品複合、歐盟制定的無鎘行業高級標準,性能優越,在色彩性能和能源效率方面,都已符合或超越產業界的最高標準。目前該產品年已進入國內主要客戶送樣檢測階段,預計2017年內可實現批量供貨。根據:電視400萬台,量子點膜巨大的市場空間將為公司持續成長提供足夠支撐。

財務預測與投資建議:預測公司2017-2019年的每股收益分別為0.76、0.91、1.10元,目前可比公司2017年調整后平均估值水平為26倍,考慮公司在光學膜領域的龍頭地位、未來持續的高成長性以及歷史估值情況,給予公司10%的估值溢價,對應2017年估值29倍。

新產品推廣不及預期。

深天馬A:業績快速增長,中小尺寸面板龍頭優勢鞏固

公司發布2017年一季報,報告期內公司公司實現營業收入29.03億元,同比增長18.40%;實現歸屬上市公司股東凈利潤2.25億元,同比增長147.72%。

公司發布公告,擬以526.80萬美元收購全資子公司上海天馬、上海光電子和NLT公司所持有天馬NLT美國公司78.1%股份。收購完成後,美國天馬成為公司全資子公司。

產品結構升級,公司盈利能力提升。公司a-Si、LTPS技術成熟,品性能領先,在行業內具有優勢地位,產品競爭力持續鞏固。同時,武漢天馬第6代LTPSAMOLED產線建設順利推進,助力公司卡位AMOLED行業趨勢。目前公司在LTPS、AMOLED、觸控一體化技術、柔性顯示、ForceTouch、Oxide、3D顯示、透明顯示等取得諸多積極成果。

競爭優勢(愛基,凈值,資訊)顯著,a-Si產品附加值穩步提升。相比消費電子,專產品具有定製需求高、認證門檻高、客戶粘性高和產品毛利高的特點。公司專業顯示業務布局較早,產品種類豐富。2011年公司收購NLT,進一步加強專顯全球化布局,鞏固公司專顯領域的優勢。目前,公司採用「天馬」和「NLT」雙品牌搭配產能,具有較強品牌效應和市場基礎,在專顯領域建立了比較優勢和競爭壁壘。認為公司a-Si業務在專顯領域大量應用將提高相關產品附加值,同時降低消費 電子A(愛基,凈值,資訊)SP下降的影響,提升公司整體業績表現。

報告期內,公司銷售毛利率達23.05%,銷售凈利率7.76%,相比去年同期的16.34%(毛利率)和4.28%(凈利率)大幅提升。認為毛利率和凈利率一方面是由於面板價格相對去年一季度大幅提升,一方面是由於公司產品結構升級,專顯有效提高產品附加值。隨著公司產品技術不斷升級以及專業業務佔比提高,公司毛利水平有望保持高位。

優質資產擬注入,深度確立AMOLED/LTPS顯示龍頭位置。公司布公告擬注入廈門天馬和上海有機發光有限公司。廈門天馬是國內最大LTPS單體生產廠,擁有G5.5和G6兩條LTPS產線,上海天馬有機光電擁有一條G5.5OLED產線並已成功量產。優質資產注入上市公司將進一步增強公司競爭力並有望通過上市公司平台獲得更多資本支持,為公司快速發展夯實基礎。

收購美國NLT,進一步優化公司管理結構。公司收購美國NLT有於減少管理層級,優化管理結構、提高資產運營效率,為公司長期發展理順管理結構。

[責編:heyan]