【鼎實微課堂】資產配置系列•第2課：選擇反映你個性的投資組合

資產配置中，確保投資組合中的資產符合你的需求和個性，就像你的傢具要適合你的房間和個人風格一樣。具體來說，首先需要認清自己的需求和目標，再選擇與自己目標匹配的資產，最後確定合適的人選和工具來完成該投資任務。

原著｜[美] 戴維·達斯特《資產配置的藝術》 ，人民大學出版，特此感謝！鼎實財富客戶部整理。

一、認清你的需求和目標

從很多角度來說，制定一個投資組合就像是購買並裝修一所房子。每個家庭都有不同的要求，而且每所房子的各個房間都有其不同的用途。購房時，除了各房間的外觀，我們還要想好，希望有幾個房間並且如何利用它們。如果沒有提前想好這些事情，我們最終買到的房子可能要麼太大或太小，或是銷售人員兜售的時尚的傢具對我們來說並不適用。

這與制定投資組合是一樣的。我的投資組合會與你的有所不同，而你的資產組合與你的好友的也不一樣——即便你們年齡相仿；你的好友買了一項令他們興奮不已的資產，但並不意味著這項資產也適合你的投資組合。因為人們有著不同的動機和需求——從貪婪到恐懼，從舒適到陌生，這些都能影響我們的投資決策，一切因人而異。下表列舉了主要的資產種類以及購買這些資產最常見的理由。進行投資組合規劃前，可以以此作為對照，初步擬定投資方向和類別。

二、讓資產與目標相匹配

想了解上述各類資產在不同的時候能為我們做什麼、不能為我們做什麼，首先，我們可以通過一些基本問題的回答來更好地理解。在景氣、不景氣或一般的時期中，這種資產在過去的表現以及它未來的預測表現如何？一定時期內，回報的波動範圍有多廣？這樣的波動對我來說有沒有影響？該類資產與其他種類資產的表現相似還是不同？通常產生回報的時間跨度有多長？在多大程度上回報是可以預測的，或者不可以預測的？

跟我們挑選每件傢具和確定整體裝飾風格都是為了某個特定目的一樣，每個資產種類也有著它特定的目的和專屬的特性。例如，股票就像房間里的娛樂室，可以獲得參與良好經濟形勢、分享人類進步果實的機會；債券和固定收益類資產代表著房間里的卧室，我們希望從中得到安全感和舒適感；現金和其等價物，就像房間的地下室，雖然你不會在裡面度過很多時間，但其報警系統、電力供應控制板對整個房子的平穩運行至關重要，甚至隨時待命，以應對緊急情況。而另類資產就像一間與眾不同的房間，它們反映出居住著獨特的品味，滿足了一項特殊的要求。

不同類型的資產在不同的市場條件下會有不同的表現。雖然歷史不會總是以相同的模式出現，但如果我們能掌握其規律，將對我們大有脾益。建議參考著名的「美林時鐘」理論，其中：

1）衰退階段（6點鐘 ~ 9點鐘方向）

GDP增長乏力，產能過剩，通貨膨脹走低。企業盈利微薄，實際收益下降。中央銀行降低利率，債券收益率曲線下行且陡峭。此階段債券是最好的資產選擇。

2）復甦階段（9點鐘 ~ 12點鐘方向）

經濟加速增長，企業利潤急劇恢復，但央行仍保持寬鬆的貨幣政策，債券收益率曲線保持在低位。此階段是股權投資者的「黃金時期」，股票是最好的資產選擇。

3）過熱階段（12點鐘 ~ 3點鐘方向）

生產增長減緩，通貨膨脹上升。央行提高利率。股票投資收益依賴於在強勁的利潤增長和價值重估兩者的權衡，常常伴隨著賣出債券。此階段大宗商品是最佳的資產選擇。

4）滯脹階段（3點鐘 ~ 6點鐘方向）

通貨膨脹率繼續上升，直到通貨膨脹達到頂點后，央行才限制債券市場的回暖步伐。由於企業盈利惡化，股票市場表現糟糕。此階段現金是最好的資產選擇。

三、選擇實施投資組合的方式

如何購買、持有並賣出某項資產，與擁有何種資產同等重要。投資的方式主要是以下幾個因素作用的結果：

①與這項資產的最小購買量相比，你有多少錢？

②你能夠在投資中花費多少時間和精力？

③你的投資經驗；

④你更喜歡通過哪些途徑獲取投資信息和建議？

因此，決定你如何投資的重要因素之一，就歸結為是你自己來構建資產配置，還是由他人為你完成。如果是前者，你就要承擔高度專業化的角色，自行決定具體投資標的並制定組合方案。但這也意味著，制定高質量投資組合、密切監督調整組合的重擔都將落到你自己的肩膀上。如果你選擇後者，你需要做出很大的努力找到一個值得信賴的經紀人。這個人應該為人正直，代表著你的利益，付出極大的努力，耗費許多資源來為你構建並執行一個合適的、成功的資產配置。

四、結語

出色的資產配置應當滿足你的需要，保護你免受惡劣環境的影響，並隨著時間的增長不斷增值，而且在維護過程中不應消耗過多的財力和精力！因此，要選擇反映你個性的投資組合，就要認清自己，明確自己的需求和目標，選擇合適的人和方式來完成該投資任務。

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