劉煜輝：「漂亮50」應是中國新經濟 而不是傳統的上證50

天風證券首席經濟學家劉煜輝6月21日在中期策略會上表示，不要刻舟求劍地映射上世紀70年代美國的「漂亮50」，沒有意義。今天的「漂亮50」是互聯網經濟、數字經濟、智能製造。如果孤懸海外的的新經濟在國內資本市場，漂亮50將是他們。三個東西成就了3000-50.

第一個是孤懸海外的新經濟。經濟最有活力、景氣迸發的部分幾乎都不在A股，如果孤懸海外的的新經濟在國內資本市場，相信今天的「漂亮50」是這些公司，而不是傳統的上證50.

第二是資本管制下的事實性「金融壓抑」。資本項目管制，最有價值的資產被市場分割排除在外，被甩在國內資本市場的：深陷金融債務周期的傳統經濟，以及被互聯網經濟「馬太效應」所擠出的中小市值科技公司，這是我們不願意接受的無奈現實，實際上也是一種金融壓抑。港股通某種程度成了制度壓抑下的受益者；A股交易的被動抱團取暖，漂亮50、上證50也許會演繹另外一種泡沫，在一個明確地金融信用收縮周期中，與寄居於海外的那部分新經濟資產相比，無論是前景還是盈利，都會晦暗很多。

第三是「靈魂出竅」的資本市場。金融整肅、強化監管，主流是非常好的，但有那麼一些不太靈活、缺乏彈性、剛性的反市場操作，過猶不及和矯枉過正皆有，導致某些目標有點功利化，比方說在損害賠償和集體訴訟制度缺失的條件下，以IPO為導向的准註冊制，偏離了資本市場的基本功能(資源整合、併購重組、優化配置)，靈魂出竅，形成次生傷害。