本周債券到期規模逾七千億，創單周到期量歷史新高

本周債券市場到期規模7574.23億元，創單周到期歷史新高。其中，同業存單本周到期規模5002.5億元，亦創單周到期量歷史新高，且首次突破五千億元關口。

監管力度不減，償債高峰開始衝擊市場。Wind資訊數據顯示，本周債券市場到期規模7574.23億元，創單周到期歷史新高。其中，同業存單本周到期規模5002.5億元，亦創單周到期量歷史新高，且首次突破五千億元關口。市場分析當前監管和資金面拐點難現，債市調整仍將持續。

Wind資訊此前報道，5月份債市到期規模2.61萬億元，較去年同期增加56.3%，創歷史次高。從本周開始，償債規模加大。

不僅如此，

中信證券明明研報此前分析，同業存單在今年3月已經經歷了一個小的到期潮，到期1.59萬億元。今年5-6月同業存單還將迎來一個小的到期潮，分別有1.53萬億元和1.37萬億元到期，所以5-6月到期滾動續發的需求仍然較強。

實際上，從債券到期情況來看，同業存單已經構成償債主力。

Wind資訊數據顯示，截至目前，

從目前情況來看，同業存單在經過了一輪利率下跌后，目前再度上行。

Wind資訊數據顯示，

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華創證券吉靈浩研報分析，監管和資金面是目前債市兩個最重要的變數，目前投資者對監管的擔憂沒有絲毫降低，同時短期內經濟基本面和貨幣政策拐點的信號很難看到，債熊結束的領先信號尚未出現，因此研報認為債市調整仍將持續。

就在周一（5月8日），央行宣布當日不開展公開市場操作，這也是央行連續兩日暫停操作。

海通姜超研報分析，今年以來，金融機構監管政策層層遞進，4月銀監會連續出台包括6號文、46號文、53號文在內的多個文件，通過銀行自查整改的方式，限制同業、理財業務的多項套利和資金空轉行為。之後證監會也出台政策，對券商資管資金池產品加強監管，本質仍是減少期限錯配和剛性兌付，降低券商產品的系統性風險。

報告認為，當貨幣市場利率出現下行之時，央行隨即暫停逆回購，表明央行在金融去槓桿的背景下，有意維持貨幣利率高位。當前從銀行到非銀均在壓縮高風險資管規模，持續擴充的信用開始走向逆過程，資金面壓力短期難以緩解。

華創證券屈慶研報分析，二季度以來，監管不但沒有像此前市場預期的「利空出盡」，反而迎來了銀監會的密集發文，且直接針對過去兩年快速發展的同業鏈條及各項套利行為，並對監管自身的有效性提出了新的要求。

研報分析，針對當前的金融問題，監管層正著手通過下列方式解決：

第一階段，抬升資金槓桿成本，降低資產端收益。央行通過「鎖短放長」的操作，不斷抬高資產端場內槓桿成本，使得資產端收益回落，資產收益和負債成本利差縮減，甚至出現倒掛。

第二階段，抬升監管成本，進一步壓縮同業鏈條的利差。監管通過對傳統的監管短板進行補充，使銀行開展同業業務付出的隱性監管成本抬升，進一步壓縮現有利潤空間。

中信證券明明研報亦分析，對債市而言，從基本面來看，長債已具備投資價值，但監管的節奏仍然不確定。4月以來，一行三會文件頻出，監管趨嚴，大資管規模收縮；疊加資金面趨緊，資金成本抬高，引發市場對流動性的恐慌，應警惕激進去槓桿易引發的「踩踏式」債災和金融風險，因此監管也應該保持底限思維，更注重長期機制建立，而不是短期衝擊。

實際上，監管層仍在保持流動性穩定。

Wind資訊此前報道，

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天風證券孫彬彬研報分析，

。月內資金面的時點波動規律仍值得投資者重視，同時機構對金融監管的緊張情緒也可能在部分時點加大資金面緊張。

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