震蕩向上趨勢初步確立

本周四,在美聯儲加息靴子落地的背景下,滬深兩市震蕩上行,上證綜指、深圳成指雙雙創出3個多月以來新高,兩市成交量合計5505億,是去年12月5日以來的最大成交量,市場強勢格局明顯。我們認為,目前影響短期市場的不確定因素逐漸消除,市場在震蕩整固后,或將嘗試挑戰前期高點3301點壓力。中期來看,在宏觀經濟穩中有進、監管層完善基礎制度建設、改革進一步加速推進的背景下,A股震蕩向上格局逐漸清晰。

首先,宏觀經濟持續回暖。2月份製造業PMI為51.6%,比上月上升0.3個百分點,連續7個月維持在榮枯線上方。1-2月規模以上工業增加值同比增6.3%,預期6.2%,前值6%。2月全國固定資產投資同比名義增長8.9%,預期8.8%,前值8.1%。由此可見,內外需出現全面復甦跡象,出口、製造業投資、房地產投資、基建等均超預期回升。目前階段,經濟持續復甦為A股走強提供了較強的基本面支撐。

其次,美聯儲加息短期靴子落地。前期全球市場以持續震蕩調整的姿態迎接美聯儲議息決議,在美聯儲宣布加息25個基點后,美元指數應聲下跌,美元指數重挫逾1%,創一個月以來新低,美股、美債、金價、油價則應聲大漲。這一方面源於全球市場前期調整已較為充分地反應加息預期。另一方面,關於未來加息路徑,此次議息會議維持全年再有2次加息預期,鷹派力度不及預期,只是聲明「將按可預見的方式、循序漸進地縮減資產負債表」。同時,歐美強勁的經濟數據同樣為資本市場提供了較強的信心。整體來看,海外市場的強勁走勢和美元指數的階段回落,為人民幣資產和A股市場都提供了偏暖的外部環境。

另外,國企改革加快推進,政策紅利預期仍存。關於國企改革,政府工作報告中明確指出:一是公司制改革今年將收尾;二是七大壟斷領域混改將迎來實質性進展;三是特別明確提出了電力和石油天然氣體制改革,今年這兩個行業或有大動作,石油天然氣體制改革方案有望近期出台。目前石油、鐵路、軍工領域相關企業已出台發展混合所有制經濟改革的指導意見,下一步航空、電信領域的企業混合所有制改革方案也將出台。與此同時,今年5月,「一帶一路」國際合作高峰論壇將在北京舉行,屆時有望確定一批重大合作項目,提出中長期合作舉措,探討共建「一帶一路」的長效合作機制。我們認為,隨著國企改革與「一帶一路」兩大國家戰略的持續推進,市場風險偏好將顯著提升。

綜上所述,隨著宏觀經濟的持續走暖、上市公司的業績改善、政策紅利的不斷釋放,場外資金將在市場震蕩過程中逐步進場,A股市場中期震蕩向上趨勢已初步確立。短期來看,雖然指數3300點上方壓力重重,但市場將以「進二退一」的節奏嘗試突破。投資機會上,可重點關注三大主線,一是以「一帶一路」、國企改革、航天軍工為代表國家戰略題材;二是圍繞業績增長和景氣行業尋找確定性機會,如大消費、化工、漲價品種等;三是挖掘主營業務穩定增長、細分行業龍頭、具備政策扶持預期的成長股機會。