壽險業務「開門紅」 上市險企業績現分化

在監管全力整肅萬能險的政策高壓下，2017年的保險行業尤其是壽險市場的「開門紅」情況，比往年更受關注。如何在滿足保費規模一定增速的前提下，調整業務結構、降低負債成本及風險偏好，是個不小的挑戰。

正當中小險企迎來轉型窗口期之時，上市險企的競爭力漸有回暖之勢，但不同機構之間仍顯現出分化的一面。結合公告和內部數據來看，無論是在總指標「原保險保費收入」還是在核心細分指標「個險新單保費收入」上，平安和太保均繼續快速增長；艱難轉型中的新華保險和人壽在保費增速上則顯乏力，但保量增質的陣痛過後，未來的業務價值仍值得期待。

新規顯威 降成本是主基調

一般而言，市場對於年初保費增速的「開門紅」早有預期。但今年的情況與往年不同，近段時間以來，保監會對中短存續期產品（主要為萬能險）的監管一直在升級加碼，這令今年能否「開門紅」充滿不確定性。

從上市險企今年1月的數據來看，中短存續期產品新規已開始顯威。根據記者梳理髮現，相較於去年「開門紅」時主推的「年金保險+萬能賬戶」產品，今年「開門紅」主要以分紅型年金保險為主，屬於長期儲蓄型險種。

不僅如此，繳費期限也有所拉長，如上市險企「開門紅」主打產品的繳費期限都包含了10年期。更關鍵的是，「開門紅」產品的預定利率也有明顯下降，記者對比發現，去年上市險企「開門紅」主打產品的預定利率是3.5%和4.025%兩檔，但今年「開門紅」主打產品的預定利率已降為2.5%和3.5%兩檔。

由此可見，降成本是今年「開門紅」的主基調。產品定價利率的明顯下浮，意味著上市險企的產品成本有所降低，相應的投資壓力也會減輕，這說明業務價值在提升。「尤其是在低利率、資產荒的大背景下，意義更加凸顯」。

即便在降成本上趨勢一致，但由於不同的經營模式，上市險企的「開門紅」業績仍顯現出分化的一面。梳理近期1月保費公告發現，人壽、平安、太保、新華保險的壽險原保險保費收入同比增速，分別約為30%、40%、56%、-22%；記者獲悉的行業內部數據顯示，在衡量壽險內含價值及利潤率的重要指標「個險新單保費收入同比增速」上，上述四巨頭分別約為-10%、60%、40%、0%。

顯然，早年便已完成轉型的平安和太保，如今已順風順水；而尚在轉型中的新華保險和人壽，雖然目前增長乏力，但陣痛過後，預計2018年將逐步收穫價值，保費增速有望進入穩健增長期。

分化加劇 市場格局或生變

於各保險公司而言，2017年註定是一個不簡單的年份。監管政策持續加碼，調結構重任當前，資產端和負債端的矛盾仍然突出，資金運用又面臨著一定的利差損風險和再投資風險。

「在錯綜複雜的大環境下，可預見的是，今年保險市場會出現分化，不僅是上市險企之間會拉開差距，大、中、小規模的壽險公司之間也會分化加劇。」來自業內的反饋信息顯示，隨著監管部門對中短存續期產品的嚴控，部分中小壽險公司今年1月的「開門紅」似乎「不夠紅」，尤其是銀保渠道受到的衝擊較大。

那些以往高度依賴「高成本、低價值」中短存續期險種的中小壽險公司與以長期業務為主的大型壽險公司，在新單銷售上出現了此消彼長的局面。這意味著，在中小險企迎來轉型窗口期之時，大型險企的競爭力漸有回暖之勢，市場集中度或將出現微妙變化。

不過也有觀點認為，整體大環境仍是「政策改革層層推進、行業壁壘逐步破除」，如果中小壽險公司能在滿足現金流（滿期給付與提前退保造成的）需求的前提下，又能逐步調整業務結構，降低投資風險偏好，以創新思維在產品、服務及制度創新上下足工夫，那麼未來仍然能夠尋求到更多的發展機會。