紡織服裝行業:跨境電商行業保持高速增長

中信建投3月24日發布紡織服裝行業研究報告，報告摘要如下：

本周研究總結

跨境通--電商業務高歌猛進,外延併購完善電商全產業鏈布局。進出口全面增長,跨境電商業務繼續高歌猛進。2016年公司三費增長幅度較大,但收入增加使得比率下降,盈利效益有所提升。庫存周轉率有所下降,應收賬款周轉率提升。

國內跨境電商行業規模高速增長,公司作為龍頭企業,積極外延併購,未來前景廣闊。國內跨境電商龍頭,進出口綜合布局全面發展。公司作為目前國內跨境電商龍頭企業,在「B2C+B2B」、「出口+進口」、「自營+第三方平台」、「運營+服務」、「線上+線下」等領域進行綜合戰略布局,打造立體、多元的跨境電商綜合生態圈。

投資建議:國內進出口跨境電商飛速發展,公司作為A股市場唯一主營業務為跨境電商的公司,業務能力強勁,現有跨境出口電商核心業務增長穩定,優勢明顯,未來向跨境出口B2B業務、跨境進口電商業務延伸。同時公司積極進行外延併購,不斷擴大規模、增厚利潤,持續提升公司全產業鏈的核心競爭力,跨境電商生態鏈布局未來潛力巨大。我們預計公司2017-2018年業績將持續高速增長,分別實現凈利潤8.04億元、11.29億元,考慮定增攤薄后總股本的EPS分別為0.56、0.79股,對應PE分別為31.2、22.2倍,考慮到公司進出口業務增長穩健,盈利能力持續向好,給予「買入」評級。

風險因素:外部需求不振導致出口業務增長不達預期;公司布局跨境電商進口業務、跨境電商出口B2B業務等帶來的管理風險;電子商務與大型商場等實體店的市場競爭風險。