央行1個月內2次發文，透底監管方向

機構稱，1年以上期限禁止發行主要影響到MPA同業負債佔比考核，總的說來，對市場影響有限。

一波未平一波又起。

繼8月中旬，央行《二季度貨幣政策執行報告》發布后，同業存單再次被推到了風口浪尖。

8月31日，央行發布新規，9月1日起金融機構不得新發行期限超過1年（不含）的同業存單。

Wind資訊統計顯示，目前2年、3年期同業存單存量規模1404.8億元，存單數量227隻，占同業存單總存量的比例分別僅為1.67%、2.01%。機構分析稱，1年以上期限禁止發行主要影響到MPA同業負債佔比考核，總的說來，對市場影響有限。

截至周四（8月31日），同業存單存量規模84019.50億元，同業存單數量11312隻。

央行旗下金融時報報道，為引導同業存單市場規範有序發展，近日人民銀行發布公告，決定自2017年9月1日起，將同業存單的期限明確為不超過1年，取消2年和3年期同業存單，此前已發行的1年期（不含）以上同業存單可繼續存續至到期。

針對央行新規，機構普遍分析此舉對市場影響有限。

央行金融研究所所長孫國鋒表示，「模擬測算顯示，明確同業存單的期限不超過1年對同業存單市場的影響不大。」

根據興業研究宏觀團隊統計，在8.4萬億元同業存單存量中超過一年期限的佔比僅為1.67%。考慮到當下大部分銀行將同業存單納入同業負債口徑后，在2018年第一季度考核前基本能達標，新規對於市場影響或有限。

興業研究分析，央行新規意味著未來所有新發行同業存單可能都將在2018年第一季度起納入同業負債口徑接受MPA考核，央行宏觀審慎框架進一步完善，也有助於避免金融機構過度依賴批發資金融資。

天風固收點評稱，1年以上期限禁止發行主要影響到MPA同業負債佔比考核。央行二季度貨幣政策執行報告提出將在18年1季度對資產規模5000億以上的銀行，將其發行的1年以內同業存單納入到MPA考核關於同業負債佔比的計算中來，從而約束銀行的同業負債擴張行為（尤其是通過同業存單渠道）。

理論上銀行可以通過發行1Y以上期限存單繞開該約束，近期也能有輕微感受到銀行發行1Y以上期限存單熱情提升。在「缺存款」的大背景未明顯逆轉的情況下，禁止發行長期限存單后，銀行將更多需要尋求資產端的變化來應對同業負債佔比考核，在負債端進行科目騰挪的難度加大。

針對央行修改《同業存單管理條例》，禁止金融機構發行一年以上同業存單，聯訊證券李奇霖解讀稱，有以下兩點原因：

一是讓存單回歸銀行流動性管理的本源。同業存單從誕生之日起，其主要目的就在於便於銀行進行流動性管理、進行短期資金的調劑，一年期以上的同業存單期限較長，用於資金調劑「大材小用」，在某種程度上反而是有利於金融機構套作理財或其他同業資管產品，這不利於當前「脫虛向實、整治金融亂象」的政策實施。

二是堵住監管「缺口」。央行提出將一年期以內同業存單納入MPA同業負債考核項后，若不堵住一年期以上的口子，容易出現部分銀行發行一年期以上同業存單替換一年以內存單，規避監管的現象。

李奇霖分析認為，預計本次影響不大。時間上，雖然較為倉促，要求在9月1日實施，但一方面採取的是新老划斷的方式，沒有一刀切，已發行的仍然可存續，不會給銀行帶來新的負債壓力；另一方面一年期以上存單的規模規模僅1400億左右，相比8萬億的存量而言，微乎其微。

雖然新規對於同業存單發行不會造成明顯影響，但進入9月份后，同業存單即將迎來到期高峰。

Wind資訊統計顯示，9月，同業存單到期規模將達22485.3億元，到期規模創同業存單業務推出以來的單月歷史新高，且首次突破2萬億關口。

加強同業業務已成為金融領域強監管的重點方向之一。

實際上，在8月中旬，央行已將同業存單納入MPA（宏觀審慎評估體系）考核之中。央行在二季度貨幣政策執行報告中宣布，擬於2018年一季度將同業存單納入MPA 同業負債佔比考核，主要針對資產規模5000億元以上的銀行與期限 1年以下的存單。

興業研究的報告顯示，從各類監管文件中，壓縮同業超長資金鏈條、降低金融機構內部槓桿成為本輪監管的重要內容之一。

2017年，來自「銀證保」三會均有監管政策下發，重點關注同業業務。從3月28日開始，銀監會連發7文，其中有4個文件提及同業存單（見下表）。對同業存單的監管重點主要有兩個：一是在於控制規模，防止資金空轉和套利；二是在於加強和提供銀行流動性管理，防止期限錯配。

業內人士指出，在銀監會發布的53號文中提到，在監管指標方面，「若將商業銀行發行的同業存單計入同業融入資金餘額，是否超過銀行負債總額的三分之一」。這意味著，對於將同業存單納入MPA同業負債佔比的考核，銀行應該是有預期的。而從考核的目標看，先從資產規模5000億以上的商業銀行開始，預定為2018年一季度，給政策的執行預留了一定的時間，這對同業存單依賴度較高的中小銀行而言，可謂是提供了更長時間的緩衝期去調整資產負債結構。

我們再來深入梳理一下關於同業負債監管的政策，最早出現在2014年人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局五部委聯合印發的《關於規範金融機構同業業務的通知》（銀髮[2014]127號）文中，規定同業負債不得超過銀行負債總額的三分之一。

興業研究利率團隊表示，央行新規對同業存單市場影響有限，但是針對一個相對小眾市場直接下達禁令，或許意味著新一輪嚴監管拉開帷幕。

申萬宏源孟祥娟此前研報也分析，對於同業存單而言，未來的監管方向可能包括：

（1）對同業存單市場的約束從供給和需求兩端進行規範；

（2）針對貨基投資同業存單的評級進行一刀切；

（3）低評級同業存單需求受限，小銀行繼續承壓，制約負債端擴張速度。

另據Wind資訊統計，截至8月31日，同業存單8月份發行量達1.67萬億元，略高於7月份，但當月凈融資規模僅為683.5億元，較7月份下挫84.8%。

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