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自然美業績不美 發盈警預告盈利大減

2002年上市的化妝品公司自然美(00157-HK)發布盈利預警,預期於截至2017年6月30日止六個月錄得的利潤與2016年同期錄得的利潤相比將大幅下降。公告稱,預期利潤下降主要是由於公司為提升服務質量而整頓加盟體系,使得銷售下降。

據悉,自然美公司主要以「自然美」品牌製造及銷售護膚產品、美容及精油產品、健康食品及化妝品等各式各樣產品。自上市以來以其獨特加盟模式著稱,於截至2016年12月31日資料,自然美共有1069間水療中心及13個專櫃。當中1065間水療中心來自加盟,由自然美直接經營的只有4間水療中心和13個專櫃。

值得關注的是,自然美的加盟模式與其他連鎖加盟企業不同,據了解,自然美不收加盟費,而是通過向加盟店賣產品盈利。自然美的盈利幾乎全靠賣產品,且按現行加盟經營安排,自然美不能分佔加盟者經營水療中心所得之任何服務收益。2016年自然美銷售產品的營收為4.7億港元,占其總營業額高達98.9%,服務收益只佔了1.1%。其產品銷售管道既包括自營專櫃,也包括加盟和直營的水療中心。

自然美歷年來的營收較為波動,是否與其接近全為加盟店形式有關?財華社選取其近5年的資料作參考。

當然,人民幣匯率對價對自然美的業績也帶去很大影響,因其業務主要位於大陸及台灣,所以自然美大部份收入乃以人民幣及新台幣計值。如:自然美大陸市場的營業額由2015年的人民幣3.36億元減少1%至2016年的人民幣3.32億元。但由於匯率換算的因素,自然美於大陸市場的營業額就變成了由2015年的4.19億港元下跌7.7%至2016年的3.86億港元。

​或許去年年末,自然美已有計劃調整其加盟店組合,整頓加盟體系。資料顯示,2016年自然美的存貨一直在增加,於2016年12月31日止,公司存貨由4690.5萬港元增至4984.2萬港元,且公司應收賬亦按年增56.6%至8462.8萬元。

公司擁有穩定的現金流,於2015年及2016年度,資產負債率均為0,足以令自然美大刀闊斧的進行整頓,公司目前的業務板塊只有產品銷售及服務。自然美未來的產品銷售收入佔比或會逐漸降低,財報顯示,其廣告及推銷開支近年有下降的趨勢,儘管公司明言是因以其他優惠代替禮品包及使用裝,但並不排除是計劃整頓加盟體系而進行的舉措。

目前仍不得知自然美整頓的具體細節,是會提高服務收益的佔比,還是擬開拓其他新的業務,或只是改變一下加盟店的面貌,加強管理;整頓加盟體系后的自然美能否獲脫穎而出,業績是否能大大向好?讓我們拭目以待。



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