國泰君安國際：海爾電器維持買入評級 目標價21.84港元

家電市場銷售5 月延續靚麗表現。社會消費品零售總額口徑下，家電銷售同比上升13.6%。根據中怡康數據，5 月包括3C 產品的家電市場總額同比上升7.7%。分品類，空調銷售仍然強勁，同比增長29.2%，洗衣機和冰箱則稍有回落，同比分別小幅下降3.0%和1.5%。

海爾產品跑贏市場。根據中怡康數據，5 月海爾品牌空調、洗衣機和冰箱銷售額分別同比上升36.2%、3.7%和5.9%。儘管銷售增速不如4 月，但三大品類的市場份額分別同比提升了0.6、2.0 和2.1 個百分點，顯示公司競爭力增強。

重申投資評級為「買入」，提高目標價至21.84 港元。我們相信公司高端化策略以及銷售渠道改革會幫助提升銷售價格並改善利潤率。此外，原材料價格的企穩也能緩解成本壓力。新目標價相當於16.0 倍/ 14.5 倍/ 12.9 倍2017 年/2018 年/2019 年市盈率。