投資成功，人脈為王！ | 天使學院

2016年12月24日-25日，投資經理成長營四期·北京班在頤和園天使實戰學院舉辦，非常有幸請到了正和島投資總裁&創始合伙人陳里、著名個人天使投資人譚茗洲、未來創贏管理諮詢合伙人李陽清、豐厚資本創始合伙人吳智勇。

正和島創始總裁&創始合伙人

天使實戰學院導師 陳里

各位投資經理班的學員們大家好，我是正和島的陳里，很高興今天來到小院跟大家一起交流。在我看來，投后管理是投資機構不可或缺的一項工作，是投資基金「募、投、管、退」周期中重要組成部分，為了更好的管理和降低項目投資風險。

我一直強調一點，管理是剛性需求，作為項目方必須明確，不按照規則履行的人千萬不能投！投后增值服務作為機構的軟實力，需要和管理相輔相成，兩者相互不能替代。

根據不同被投企業的股權比例及投資協議，我們採取不同的投后管理方式。我覺得作為投資人在投資前應該與項目方充分溝通，彼此信任，才能達成一致目標。既不推薦放養式，也不支持保姆式，還是要多交流，我們應該支持創業者作為操盤手獨立做決定，甚至有時候我們只是傾聽者，往往半夜創業者找我們聊天的時候，自己說著說著就想通了。

不同階段投后服務的側重點也不一樣。天使階段存在太多不確定性，我們會在商業模式、賽道、商業機會、團隊等方面幫項目方打磨。到了VC階段，主要幫他們調整方向、拓寬渠道和客戶、加強PR。PE後期階段，主要是協助上市、併購了，這個時候主要幫他們找優質的券商和會計。

我最近一直在關注美國的Andreessen Horowitz，創立以來投中了不少獨角獸。在A·H，投資團隊和投后團隊的比例是30:100確實讓大家難以置信。他們獨有的優勢，就是把自己打造成創始人友好型VC，與創業者的關係更為親近。

他們成功的秘訣在於，利用客戶關係管理軟體作為基礎，打造一個世界上最龐大、最互聯的、最有力的生態系統。如今矽谷的投資人除了貢獻資本，也會貢獻自己在市場營銷、人力資源、公司治理等方面的知識，幫助創業公司逐步打造自己的商業價值，實現投資收益。

著名個人天使投資人

天使實戰學院導師 譚茗洲

各位學員大家好，我是譚茗洲，很高興來到茶館跟大家一起交流。因為我主要偏向移動互聯網和技術類的投資，所有首先想強調一點，技術投資，專利很重要，我們作為投資人，就是投資那些最聰明的人，變成專利，獲得回報。我從專利巨頭Intellectual Ventures公司學到了4句話，也是我們經常拿來問創業者的：

1、 創新的想法解決了一個什麼問題？

2、 這個問題為什麼值得解決？

3、 解決這個問題有多少途徑？

4、 你是如何解決的？

移動互聯網和互聯網最大的區別，就是交互的革命。2011年5月27日，蘋果的市值達到2221.2億美元，超過了微軟的市值，點擊時代已經結束，觸摸時代正式開始。以前我們用滑鼠來點擊屏幕，現在我們常用的動作是用手指劃開我們的屏幕，未來肯定是語音交互時代。從點擊→觸摸→語音，交互技術一直在顛覆。

移動互聯網的底層邏輯：

第一層：生態邏輯。科技三巨頭微軟、蘋果、谷歌圍繞操作系統的生態之爭異常激烈。

第二層：卡位邏輯。不一樣的屏幕，一樣的卡位之戰。無論是地圖、支付、瀏覽器、輸入法還是搜索，精準卡位的投資價值都是無法衡量的。BAT三巨頭的卡位之爭也進入白熱化，百度的搜索、阿里的支付、騰訊的社交都在向場景化延伸。我個人還喜歡研究一些大型科技公司的併購案例，有助於我們預測下一個卡位的點。例如2014年2月，Facebook以190億美金收購WhatsApp在當時是很難想象的。

第三層：入口邏輯。入口是第一波移動互聯網爭奪最大的地方，一旦被占很難再搶回來。

信息革命的五條線：運算、存儲、傳輸、交互、感知。這五項技術成熟了，應用才能大規模爆發。

移動互聯網的發展趨勢：

新連接：一切的移動互聯網歸根結底為一個詞——連接，這是最底層的基礎設施，在一個領域內連接是唯一的，如果一個項目產生新的連接方式就很有價值。這裡的連接包含人與人、人與物、物與物。

新終端：VR技術和無人機發展的如火如荼，智能汽車有望成為下一波移動互聯網的入口，未來的車都是有感官並且會思考，會引發一系列的產業生態變化。

新交互：這是投資移動互聯網最重要的思維邏輯。人機交互越來越發達，未來人的雙手和眼睛都會被逐漸解放出來。

新媒體：自組織、自發布的自媒體時代已經到來，並且逐漸碎片化、社交化和IP化，網紅和IP是最強大的流量來源。

新運算：近年來人工智慧發展迅猛，各大行業的劇烈變動是新時代來臨的曙光。這裡可以推薦大家讀讀《奇點臨近》多加了解。

新結構：雲計算徹底改變IT行業，大數據徹底重構業務。

李陽清以及兩位來自畢馬威的資深會計師從現實中發生的失敗案例講起，從基礎概念、投資關注重點幾個方面詳細解讀了財務盡調時，投資人應該注意哪些因素。

李陽清認為不是所有財務人員都適合創業，但具備基礎的財務知識，可以幫助創業者了解企業經營情況，識別企業潛在的風險，進而優化管理決策。

會計有六大基礎要素，分別是資產、負債、所有者權益、收入、費用、利潤。其中，資產=負債+所有者權益；利潤=收入-費用。此外，三張財務報表應該重點關注。

1. 資產負債表

反映企業在某一特定日期的財務狀況，資產反映錢都幹什麼去了，夫差反映錢從哪來。

2. 利潤表

反映企業經營業績的主要來源和構成。

3. 現金流量表

反映企業在一定會計期間現金和現金等價物流入和留出的報表。站在風險角度（企業能否生存下去），揭示企業的風險狀況和持續經營能力。

投資人應重點關注歷史財務信息（資產負債表、利潤表等）和預測財務信息（收入、成本、期間費用、營業外收支、所得稅費用和現金流等），但是在天使輪、A輪、B輪或Pre-IPO各個階段的創業企業，投資人關注的重點有所不同。

最後，三位老師耐心的同在座的投資經理成長營的學員們進行了深度的答疑和互動。

豐厚資本創始合伙人

天使實戰學院導師 吳智勇

大家好，我是豐厚資本的吳智勇，很高興再次來到茶館和大家一起交流。在我看來，每個行業的生命周期、熱點都在不斷波動，我們常說教育行業因為搭上移動互聯網的紅利，模式不斷創新，所以一直特別火。智能硬體、O2O雖然也很受追捧，但是大成很少，因為很多基礎的東西還達不到，所以我們也一直在探索，希望在某個時間點領先別人一步。

優秀的投資經理必備三要素：

1、 聰明。智商高+情商高的人遇到問題總能想辦法解決；另外，最基本的paperwork能力（格式、內容、圖表等等）也是專業度的一種體現，往往被很多人忽視；還要有自己深度的看法，例如我們寫一份盡調報告要說明模式為什麼好，技術好到什麼程度等，不可以加自己的主觀判斷。聰明是一種態度，作為投資經理要善於思考，學會主動出擊。

2、 勤奮。勤奮是基礎，我們要工作細緻，捨得花時間，而且內部要勤於溝通彙報和分享（給自己加分的一點，你的努力工作要讓別人知道，展示優點會獲得很多機會）。我現在經常半睡半醒之間還在想公司的事情，在我看來最好治療失眠的方式就是聽英語了……

3、 人脈。事業成功，人脈為王。要想成就自己，必須積累更高更深的人脈，廣交朋友。我經常拿我公司一個同事舉例，他剛來的時候什麼都不懂，我就給他支招：幫公司投的項目融資跑一圈下來，自然有人追著你跑，包括很多大機構的合伙人。

股權投資是最好的職業之一，原因：

1、 產權（或股權）是社會經濟的最核心要素，你的工作就是跟核心要素打交道。

2、 只需跟創始人打交道，隨著創始人越來牛，你的人脈關係也越來越牛，這是行業的特點。

3、 幫助他人成長。

4、 作為買方，不用求人。

5、 相對比較自由，生活和工作可以平衡。

6、 的股權投資尚屬早期，執行層面的牛人很少，投資經理容易出頭。

投資經理的基本技能一——行業分析

第一步：行業梳理和研究（找相關行業的招股說明書）

我剛入行進入教育行業的時候一竅不通，我首先把能知道的全世界教育行業上市公司的招股說明書全部下載（最靠譜的資料），涵蓋了圖譜分析、競爭情況、風險等等，通讀一遍之後，知曉總體框架、上下游產業鏈關係，按照一定邏輯組織畫出圖譜，比如按照年齡分、按照細分行業分、按照培訓內容分等，這樣就能分析哪些地方有沒有機會。

然後繼續深入了解，學習大量的研究報告、行業報告。

第二步：拜訪業內知名公司和投資人，並且深挖相關行業，不斷總結。通過一個項目插入一個行業，實地訪談，圈入人脈。

投資經理的基本技能二——投資協議

投資經理必須精通《投資協議》各個條款及其差異。在這給大家一個建議，我剛入行的時候就把公司的全套案件拿到手，各個案件的投資協議和附加協議一條條的過一遍，這是你熟悉條款的最好的方法。而且不能機械的看單一條款，都是環環相扣，這樣你才知道裡面的坑在哪。

Term sheet 。裡面真正起作用的其實就是排他期和保密條款。我們豐厚給TS很謹慎，給了就基本會投。其實保密條款也就是個心理安慰，從來沒有發現保密條款起過作用。

期權池。個人感覺這是最關鍵的條款之一。我投資進去你一定要留有期權池，這樣發期權不會稀釋我們的股權。在這裡給各位投資經理成長營的學員分享下我獨家秘制的方法，期權池不管你設8%還是10%，但是我先約定好，只有超過15%的部分我才承擔。

付款。分次支付，工商變更，合投時后支付，盡量讓領投先支付。這些都是我們一路走來的經驗。

優先清算權。其實這一條與《公司法》相悖，本應該同股同權，不過因為協議約定雙方，不對抗第三人。

其實條款涉及的內容很多，今天時間有限，下次有機會再來投資經理成長營和大家分享。

聯繫人：黃思源 13911325605